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#蓝鲸财经记者工作平台#聚美优品坚持私有化背后：昔日黑马跌落神坛，退市后何去何从？( 二 )


风波不断之下 ， 聚美优品的营收和用户数量开始逐年下滑 。 财报显示 ， 2015年至2018年 ， 聚美优品的营收分别为73.4亿元、62.8亿元、58.2亿元、42.9亿元 ， 同期活跃用户数分别为1610万、1540万、1510万、1070万 。 截至目前 ， 该公司尚未发布2019年的任何财务数据 。
与此同时 ， 该公司的股价和市值也陷入跌跌不休的魔咒 。 截至2020年3月4日收盘 ， 聚美优品报19.35美元/股 ， 总市值仅剩2.21亿美元 ， 较上市之初缩水超九成 。
两度私有化均遭中小股东阻挠 ， 退市时间或延长
当前 ， 距离聚美优品的首次私有化尝试已过去四年时间 。 早在2016年2月 ， 陈欧便以“聚美优品在美股市场被严重低估”为由首次提出了私有化申请;当时 ， 陈欧及红杉资本等组成的财团计划以7美元/ADS的价格向公司发起私有化要约 ， 但最终因价格过低、被中小股东联合抗议而“流产” 。
在一片质疑声中 ， 聚美优品于2017年11月宣布撤回私有化方案 ， 但陈欧一直没有放弃私有化的念头 ， 并于2020年再次抛出私有化要约 。 日前 ， 聚美优品发布公告称 ， 该公司已经与Super ROI Global Holding Limited(母公司)和买方公司聚美投资控股有限公司达成最终的私有化协议 ， 收购价格为20美元/ADS 。
聚美优品第二次提出私有化方案并取得实质性进展 ， 让人不得不重新审视这个话题 。 上述券商人士表示 ， 多重因素导致聚美优品业绩不振、股价暴跌 ， 一步步走到如今的局面 。 其继续留在美国市场需要支付高昂的运营费用 ， 可能面临较大的生存压力 ， 坚持私有化是应势而动 ， 也是无奈之举 。
至于第二次私有化的价格 ， 表面上看这相对上次溢价不少 ， 但考虑到聚美年初的合股计划 ， 这一价格实际只相当于每股2美元 ， 这再次惹怒了部分投资者 。 近期 ， 有中国股东因对聚美的私有化行动不满而致信美国证监会SEC ， 称这是“抢劫式低价私有化行动” ， 请求SEC暂停聚美优品的私有化进程 。
同时 ， 据第一财经报道 ， 部分中小股东依然对私有化有异议 。 一位(合股后)持有几千股的股东透露称 ， 百余位聚美小股东正通过微信群组织维权 ， 希望能与聚美优品联系谈判提价 ， 这些人加起来的股份超过50万 。
香颂资本董事沈萌分析称 ， 提价的诉讼通常不涉及原则性问题 ， 可能会延长退市时间 ， 但不会形成根本性阻碍 ， 因此不太可能改变退市结局 。 目前看 ， 后期可能会出现两种情况 ， 一是中小股东在繁琐的诉讼过程后难以坚持而自动放弃 ， 二是收购方觉得股东过于坚持而妥协 ， 最终适当增加私有化价格 。
据上述券商人士介绍 ， 中概股私有化通常要经历半年左右的时间 ， 在上市公司接受方案、签订并购协议后 ， 还需向SEC提交文件并获得审核 ， 再召开临时股东大会、投票通过或否决并购 ， 才代表私有化完成 。 若中小股东发起诉讼并被法院受理 ， 企业退市时间可能要延长数月 。
黯然退市后走向何方?
作为垂直电商领域的昔日明星 ， 聚美优品的成长轨迹和种种遭遇让人唏嘘 ， 也引发了人们对于其退市后具体去向的猜测 。 由于近年来中概股私有化后回归国内资本市场已成为一种潮流 ， 坊间有观点认为 ， 聚美退市后可能会冲击A股或港股 。
“对中概股而言 ， 无论是从提升估值还是释放价值的角度来说 ， 回A都是一个很大的诱惑 。 ”沈萌认为 ， “但以当前聚美优品的条件或资质 ， 其实不太符合国内A股相对较高的要求 。 ”
他解释称 ， 企业在国内上市需要突出主业 ， 目前聚美能拿出手的业务除了电商就是共享充电宝 。 一方面 ， 聚美的电商业务体量偏小 ， 且随着近两年电商新模式、新平台的不断崛起 ， 外部竞争变得尤为激烈 ， 聚美的电商业务已不足以支撑其闯关IPO;另一方面 ， 当前资本市场对于共享充电宝业务的热度和盈利预期都有更理性和冷静的判断 ， 这一业务能不能经得起资本市场的推敲依然存疑 ， 短时间内不太可能作为上市公司主业 。


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