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「异观财经」唯品会的盛与衰


「异观财经」唯品会的盛与衰
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北京时间3月5日 ， 美股盘前 ， 唯品会（NYSE:VIPS）发布了截至2019年12月31日的第四季度及2019年未经审计的财务业绩报告 。 财报发布后 ， 唯品会股价大涨26.98% ， 截至异观财经发稿前 ， 唯品会报收16.66美元 ， 总市值111.46亿美元 。
营收增速放缓商品销售收入营收占比超95%
财报显示 ， 唯品会2019年Q4净营收为293亿元 ， 较上年同期的261亿元 ， 增长12.4% ， 较上一季度的196亿元 ， 增长49.5% 。
不过这里需要提醒的是 ， 综合唯品会历年季度营收同比增速来看 ， 其营收增速整体出现放缓趋势 ， 2018年Q4至2019年Q2 ， 三个季度营收同比增速保持个位数增速 ， 从2019年Q3营收同比增速才逐步恢复至2位数增长 。
财报显示 ， 2019年唯品会全年净营收为930亿元 ， 同比增长10% 。 相比较而言 ， 2015年至2018年 ， 该项增速分别为73.8%、40.8%、28.8%和15.9% ， 均高于2019年的增速 ， 由此不难看出 ， 唯品会在经历上市头几年的2012年、2013年和2014年 ， 营收同比增速保持三位数增长 ， 分别为204.7%、145.1%和121.9% 。
唯品会营收经过几年高速增长后 ， 开始出现放缓的趋势 ， 2015年开始 ， 营收同比增速保持两位数增长 ， 同比增速不断下滑 ， 到2019年度 ， 营收同比增速仅为10% 。
唯品会的营收由商品销售收入和其他收入两部构成 。 其中商品销售收入和核心收入来源 ， 营收占比持续保持在95%以上 。
唯品会核心电商业务增长乏力 。 财报显示 ， 2019年Q4 ， 商品销售收入为281亿元 ， 同比增速12.2% ， 同比增速回升至2位数 ， 不过在此之前的几季度 ， 2018年Q4至2019年Q3 ， 商品销售收入同比增速下滑至10% ， 仅保持个位数增长 ， 季度同比增速分别为6.5%、5.6%、8.1%和8.5% 。
2019全年商品销售收入为887亿元 ， 同比增速8.8% 。 2015年、2016年、2017年和2018年 ， 商品销售收入年度同比增速分别为73.7%、40.3%、28.7%和14.5% 。
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（数据来源：财报）
活跃用户增长是推动唯品会营收的主要原因 。 报告期内 ， 唯品会活跃用户增长至3860万 ， 同比增长19% 。 全年活跃用户数同比增长14%至6900万 。
唯品会自2018年上半年月腾讯和京东达成战略合作 。 2018年3月 ， 唯品会旗舰店在京东上线；4月唯品会进入微信“九宫格” ， 开通微信流量入口 ， 唯品会的新用户增长加速 。
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（数据来源：财报）
这里需要提起注意的是 ， 2019年度唯品会商品销售收入同比增速为8.8% ， 低于年度活跃用户14%的同比增速 。
虽然总营收同比增速放缓 ， 市场却充满热情 。 唯品会2012年上市时的发行价为6.5美元 ， 2020年3月5日收盘价为16.66美元 ， 较发行价上156% 。 股价疯涨 ， 市值攀升 ， 投资者之所以愿意为唯品会买单 ， 这与唯品会持续盈利有关 。
从历史上看 ， 服装产品的在线零售额占唯品会总净收入的很大一部分 。 服装品类的毛利较高 。 财报显示 ， 唯品会2019年Q4毛利润为70亿元 ， 毛利润率为23.9% 。
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（数据来源：财报）
唯品会首席财务官杨东皓表示：“在2019年第四季度 ， 与服装相关的类别占据我们整个商品交易总额的70%以上 。 展望未来 ， 我们将继续平衡我们的利润和营收 ， 在保持健康利润的同时投资发展我们的业务 。 ”
财报显示 ， 唯品会第四季度归属股东净利润为15亿元 ， 同比增长111.4%；2019全年归属股东的净利润为40亿元 ， 同比增长88.7% 。 按照非通用会计准则 ， 归属股东净利润为19亿元 ， 同比增长111.4% ， 全年同比增长84.4%至50亿元 。 这是唯品会连续第29个季度实现盈利 。


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