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美股研究社：进入长线投资者买入视野，Roku有何闪光点？


像Roku(纳斯达克:Roku)在2019年所做的那样 ， 提供337%的年回报率的问题在于 ， 你提高了投资者的预期 。 当然 ， 到目前为止 ， 这些预期在2020年已经被打破 ， 截至3月3日 ， Roku股价今年迄今已下跌18.9% 。
美股研究社：进入长线投资者买入视野，Roku有何闪光点？
本文插图
Roku是我2019年年度股票的候选人 。
我在2020年写过两次关于Roku的文章 。 第一次是在今年1月 ， 当时我说 ， Roku是一个不到100美元的大买家 。 第二次是在2月底 ， 我把它选为过去5个交易日跌幅超过10%的7只股票之一 。 当时美元兑人民币约为112美元 。 在我写这篇文章的时候 ， 它大约是108美元 。
InvestorPlace的撰稿人文斯·马丁(Vince Martin)最近强调 ， Roku的股价在100美元附近有强大的支撑 。 此外 ， 由于目前的冠状病毒恐慌可能使许多人呆在室内 ， Roku可能会从这次爆发中受益 。
他似乎在暗示 ， Roku目前可能处于区间波动 ， 几乎没有上涨或下跌的潜力 。 这种说法我倾向于同意 。
虽然2月13日Roku公布了2019年第四季度的稳健收益 ， 但其11倍销售额的估值明显高于标准普尔500指数(截至2月28日 ， 其销售额为标准普尔500指数的2.3倍) ， 这意味着如果你确实购买了该公司的股票 ， 不要指望它会像去年那样飙升 。
也就是说 ， 我确实认为有人愿意持有3-5年 ， 不会多花100美元左右 。 这是为什么 。
预期
Roku去年第四季度亏损1,570万美元 ， 按公认会计准则计算为亏损0.13美元 。 如果剔除基于股票的薪酬 ， 该公司调整后的利润为1,030万美元(合每股9美分) 。 2019年全年 ， 如果你也这么做的话 ， 该公司调整后的利润为2520万美元(合每股22美分) 。
然而 ， 第四季度和全年的数字都低于去年 。 在Roku发展的这个阶段 ， 我认为不值得担心 。 该公司仍在扩大业务规模:2019年营业费用增加了62.2% ， 营业费用占销售额的49.6%(11.3亿美元) ， 而2018年为46.5%(7.425亿美元) 。
我认为 ， 可以肯定的是 ， 研发、销售和营销 ， 以及一般和行政运营费用占收入的比例将继续上升 ， 直到公司将广告平台扩大到不需要在销售和营销上投入大量资金的地步 。
该公司公布了好于预期的财务和业务数据 ， 但其预测好坏参半 。 Roku的管理层对未来一个季度和一年的收入给出了乐观的预期 ， 但同时也表示 ， 支出努力将继续对利润产生影响 ， 导致收益预期令人失望 。 ”
Roku预计 ， 到2020年 ， 公司收入将达到16亿美元 ， 同比增长42% 。 在这些销售收入中 ， 约56.6%将用于运营支出 ， 较2019年增加700个基点 ， 其中相当大的一部分将用于增加员工数量以跟上增长步伐 。
Wedbush的分析师迈克尔?帕切特(Michael Pachter)哀叹道 ， 尽管该公司2020年的销售额增长了42% ， 但仍无法实现盈利 。
他在2月份给客户的一份报告中写道:“虽然我们同意公司必须投资以支持下一阶段的增长 ， 但我们不明白 ， 在收入达到或超过15亿美元的情况下 ， 公司怎么就不能至少实现适度的盈利呢?”
尽管分析师对该公司的2020年前景持负面看法 ， 但他仍将Roku的目标价上调了5美元 ， 至115美元 。 该公司股票的18位分析师(13位买进 ， 2位持有 ， 3位卖出)的平均目标价为151.72美元 ， 远高于目前的交易价格 。
对分析师来说 ， 这条盈利之路可能还不够快 ， 但它正在到来 。
总结
正如我在2月份发表的关于Roku的文章中所说 ， 我认为首席执行官安东尼?伍德(Anthony Wood)是美国最好的首席执行官之一 。
我写道:“只要该公司的活跃账户、流媒体时长和每用户平均收入(ARPU)持续增长 ， 调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)就会最终实现 。 ”
与此同时 ， 等待ROKU跌破100美元 。 如果是这样 ， 把车倒回去疯狂地买 。 低于三位数 ， 这是一个令人尖叫的买入价 。 ”


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