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『美股研究社』巨额现金流推高股价，3M能高枕无忧了？


3M公司(NYSE:MMM)产生了大量的自由现金流(FCF) ， 这对MMM今年的股票来说是个好兆头 。 事实上 ， 该公司称2019年的自由现金流为54亿美元 。
『美股研究社』巨额现金流推高股价，3M能高枕无忧了？
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【『美股研究社』巨额现金流推高股价，3M能高枕无忧了？】3M公司的自由现金流量比前一年惊人地增长了10% 。 这一点很重要 ， 因为自由现金流量基金通过了所有公认会计准则和非公认会计准则的调整 ， 而这些调整使得历史收益比较变得非常困难 。
自由现金流的增长表明 ， 在公司除了派息、回购和偿还债务之外的所有支出都增加之后 ， 它的现金流有所增加 。 它还有助于股东了解公司是否能够支付股息 。
此外 ， 3M公司的自由现金流量占其目前884亿美元市值的6.1%以上 。 这个FCF的收益率非常重要 ， 因为它表明MMM的股票非常便宜 。
例如 ， 强生公司的市值为3740亿美元 ， 但它也产生了大量的自由现金流 。 然而 ， 其199亿美元的自由现金流量仅占其市场价值的5.3% 。 所以 ， 实际上 ， MMM的股票比这个大公司的股票要便宜得多 。
3M股票受益于自由现金流转换
此外 ， MMM能够将其2019年净收入的118%“转化”为自由现金流 。 对于大多数公司来说 ， 这是一个很高的数字 。 这意味着3M将产生真正的现金流 ， 而不仅仅是按公认会计准则计算的收益 。
最重要的是 ， 第四季度的自由现金流量如此之高 ， 占净收入的186% 。
这是怎么发生的?净收入“转换”为较高的自由现金流的大部分来自其营运资本 。
从本质上讲 ， 这意味着3M的应收账款由客户支付的速度比以前快 ， 而3M的应付款展期速度也比以前快 。 这是一个管理良好、知道如何产生自由现金流的公司的标志 。
MMM股票的前景
3M在2020年1月底发布的第四季度新闻稿中表示 ， 预计FCF发电量也将达到类似水平 。 3M表示 ， 预计其2020年全年自由现金流转换将在95%至105%之间 。
要理解这一点 ， 我们必须估计净收入增长的水平 。 MMM表示 ， 预计每股收益在9.30美元至9.75美元之间 。 由于3M公司有5.752亿股流通股 ， 这意味着净收入将在53.5亿美元到56亿美元之间 。
因此 ， 3M公司的自由现金流量预计在51亿到58.9亿美元之间 。 这是一个非常广泛的范围 。 考虑到冠状病毒爆发对至少四分之一的经济增长的影响 ， 人们可以假定 ， 自由现金流量的增长将处于低端 。
在目前的股价中 ， 市场可能已经预料到了这一点 ， 因此我认为 ， 市场充分反映了一个糟糕的结果 。 这是否意味着MMM的股价被低估了?也许吧 ， 但是我们应该保持清醒的头脑 。 3M是一家多元化的工业企业集团 ， 有能力在潜在的衰退期间产生足够的现金流 。
此外 ， 3M也是口罩的主要生产商 ， 在冠状病毒爆发期间 ， 口罩的需求量很大 。 该公司的优势之一是 ， 3M在美国生产这种口罩 。 迄今为止 ， 该公司的生产没有受到任何干扰 。
投资者应该如何处理MMM股票?
Melius Research最近在MMM上给出了“买入”评级 。 他们指出 ， 3M公司的N95口罩目前供不应求 。 事实上 ， 美国卫生官员说 ， 如果国内爆发冠状病毒疫情 ， 可能需要3亿个口罩 。
在这种情况下 ， 所有的赌注都押在MMM股票上了 。 该公司将提高产量 ， 这可能有助于抵消3M其它部门销售下降的影响 。
现在3M公司的股票有超过6%的自由现金流收益率 。 股息率为3.98% 。 这是该公司过去10年平均最高的股息收益率 。
这似乎是一个利用这样一个强大的自由现金流发生器的价格进行一生一次的出售的好时机 。
本文作者：Mark R. Hake, CFA 美股研究社（公众号：meigushe）


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