暴跌2997点！美联储还有招吗？( 四 ) 时隔11年

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2.QE+收益率控制
中国首席经济学家论坛高级研究员钟正生表示：
“QE+收益率控制”是美联储最可能实行的一个政策。
具体有以下几点可能：
一是QE的规模将会比之前大。根据测算，如果美联储想要达到与降息50BP一样的效果，那么要实行2万亿美元的QE 。另外，考虑到近期MBS的利率也上升得非常快，因此将MBS包含在内也存在一定的可能性；
二是美联储可能会辅以收益率曲线控制。未来若10年期美债收益率逐渐趋近于0 ，那美联储实行收益率曲线控制的可能性也会越来越高。
3.央行入市买入股票ETF
钟正生还提到了另外一种可能，即QE购买的资产种类扩大至企业债（尤其是高收益债）和股票ETF ，因为这两类资产是杠杆率最为集中的地方，也是最容易发生风险的地方。
事实上，日本央行就曾使用类似操作。 3月16日，日本央行宣布，将交易所交易基金（ETF）目标购买量提高一倍至12万亿日元（1120亿美元）。此前，日本央行通过买入股票ETF ，已经成为日经225指数成分股的许多公司的前三大股东。
4.给银行提供流动性
董希淼告诉采访人员，美联储可以给银行体系提供更多流动性支持。联邦基金利率降为零后，仍有多种政策工具可使用，不过这些措施对经济和金融可能会带来负面作用，比如推高资产泡沫等。
这一操作类似于欧央行TLTRO（长期再融资操作）。此前，欧央行曾决议新一轮季度目标长期再融资操作(TLTRO III)的模式，以保持有利的银行贷款条件。对于符合资格的净贷款额超过基准的银行， TLTRO III 业务所适用的利率将会较低，甚至可能低至存款安排在整个业务期间的平均利率，期限从2年延长至3年。
5.入股金融机构
西南证券首席分析师张仕元接受《每日经济新闻》采访人员时表示，利率到零，并不是就没工具了，相反一步到零，让市场增添了恐慌的情绪。
工具箱的所有工具都只有一个公式——扩表。联储可以把持有的所有机构债与机构债抵押支持债券的本金，再投资于机构债抵押支持债券。还可以扩大隔夜与定期回购协议的操作。
如果继续承压或出现机构流动性危机，可以直接入股机构，如同2008年2500亿入股九大银行那样。还可以大量购买短期债券，甚至大量购入商业票据，以解决许多公司的短期融资问题。

货币宽松的尽头在哪里？

100基点降息外加7000亿美元QE ，美联储前所未有的货币宽松引来市场关注。
这次货币宽松与历史上的历次宽松政策有何区别？宽松的尽头在哪里？
新时代证券首席经济学家潘向东在接受《每日经济新闻》采访人员采访时指出，这次与2008年不一样：2008年的危机是流动性危机，量化宽松出来就解决了问题。这次是疫情导致供给和需求的半休克，货币宽松解决不了生产问题和消费问题，也就是说这次印钱解决不了经济问题。经济活动的半休克是因为疫情造成的，所以海外股市将来面临经济不行带来的阴跌压力（去寻求市场底和经济底）。由于中国企业的融资成本相对较高，降息则会降低企业的融资成本，对经济产生提振。
西南证券首席研究员张仕元在接受《每日经济新闻》采访人员采访时指出，在大幅降息50个基点后再一步到零，确实让市场吃惊。但对于长期研究美国市场的来说，并不奇怪。一步到零，也让美国金融市场步入了欧洲一样的结局。可以认为是饮鸩止渴，是信用膨胀的尽头。
张仕元指出，在这条路上继续下去，就是负利率。一个负利率的美国市场，是全球金融机构的噩梦！未来美债除了流动性外，在收益率方面也难以引起金融机构的兴趣，这对于一个长期靠发债而生活的金融帝国绝对不是福音，未来刺激经济的手段又少了一个。此外，跟随美元的其他货币也将步入零利率，将引发全球外汇市场的动荡。通过增发货币、货币贬值发起货币战争，通过贸易战和货币战并最终将危机转嫁给新兴国家。
在张仕元看来，美国这样一个低储蓄国家，疫情将导致经济停滞，企业经营困难，员工收入受到冲击。短期释放大量流动性，一是为了保市场，二是稳经济，三是稳消费。但市场有自身的运行逻辑，美股暴跌、疫情和原油价格战只是一个诱因，自身市场存在巨大的调整要求，在市场风险没有充分释放的半空中，去接跌落的飞刀，势必会鲜血淋漓。不仅不能挽救市场，而且会引发更大的恐慌。
他认为，未来结局还只能是让市场充分宣泄以后，才有转机。但即使是市场企稳后，能否再演绎一回2009~2015年的格局，是值得怀疑的，未来美国经济堪忧。
国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受《每日经济新闻》采访人员采访时指出，这一政策反应意味着，美联储对不管是短期金融市场还是实体经济的预期，确实都不乐观。不少人认为美联储反应过度，但从疫情对实体经济的冲击，以及欧洲潜在的经济、金融风险，特别是意大利可能发生的经济危机，都有非常严重的后果。在这种背景下，美联储目前的政策反应并非过度，而是做了应对困难的充分准备。