老虎证券：版权制胜的时代 腾讯音乐玩的还是社交那一套 3月17日

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　　3月17日，腾讯音乐发布2019年第四季度及全年财报。相比视频内容行业的纷争，音乐行业在版权保护下虽也是寡头争霸，却也能各得其所、细水长流。公司总营收同比增长34.0%至254.3亿元，净利润同比增长117.2%至39.8亿元。其中， Q4的营收为72.9亿元，同比增长35.1%;净利润10.4亿元，而2018年同期净亏损为8.76亿元。

----老虎证券：版权制胜的时代腾讯音乐玩的还是社交那一套//----

　得版权者得天下

　　能率先从母公司拆分，腾讯音乐本就有过硬的实力，自力更生便不在话下。相较流媒体视频的群雄争霸，音乐行业的竞争对手更少一些。版权时代之前，市场上有不少实力选手，但也在版权争霸后选边站，其中不少进入腾讯团队，如酷狗、酷我等，背靠阿里的虾米和千千静听却没能在文人墨客的执掌下三分天下。老虎证券投研团队认为，现在市场份额较高的只有网易云音乐和Apple Music ，但短期内都无法取代腾讯音乐。

　　因为独家版权在音乐市场实在是太重要了。

　　在版权制胜的时代，自制内容成了竞争者异军突起的成功之路，于是视频网站开始发芽，爱奇艺和B站各霸一方，即便腾讯视频可以一而再再而三地抬高报价，掌握大部分版权，他们然可以通过自制剧、自制综艺、用户UGC一争高下。

　　但音乐不同，音乐作品的打开频率远高于视频，尤其是用户有偏好的作品。独家版权使用户不得不打开多个平台，降低了体验，因此版权战争的核心就是谁版权多谁更容易受青睐，自然财大气粗的腾讯音乐占得优势。

　　典型的就是环球音乐的版权之争。 2018年5月，占全球音乐版权市场25%的环球唱片在中国寻找合作伙伴，腾讯、阿里、百度、网易四巨头都参与了竞标。最初环球音乐的授权报价仅三四千万美元，一路被哄抬，最后腾讯音乐以3.5亿美元+1亿股权拿下。

　　腾讯重金买下了不少国内重要的音乐节目，并与周杰伦等重要流量音乐人连续签约独家版权，多次通过法律手段捍卫版权而对手不敢就犯。这也让腾讯音乐的用户不断增长。至2019年Q4 ，腾讯音乐在线音乐付费人数持续增加达3990万，同比增长47.8% ，环比净增加450万，不断创上市以来新高。在付费用户创新高的同时，在线音乐的单用户营收ARPPU也同比增长8.1% 。