老虎证券：虎牙巩固领先地位短视频入场是否会成为新挑战近日

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　　近日，虎牙公布了2019财年第四季度财报，核心直播业务延续强势表现， MAU等用户指标持续向好，营收连续七个季度超出管理层预期。不过，全球疫情爆发以及外围市场崩盘对股价构成了很大压力。

　　但从2019年全年来看，虎牙凭借其丰富的游戏直播内容、电竞赛事资源和忠实的硬核用户基础，巩固了其在直播领域的领先地位。

　核心直播收入、用户指标稳定增长

　　虎牙本季度总营收同比增长64%至24.68亿元，连续七个季度超管理层预期。其中直播收入达到23.46亿元，同比增长62.7% ，占比超过90% ，虽然增速有所放缓，但依然保持着强劲的增长动能，主要驱动因素是ARPPU以及付费用户数量的增加。广告收入同比接近翻倍，但体量依然较小。

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　　运营数据持续向好，优质直播内容提高用户粘性。第四季度虎牙国内用户MAU和移动端MAU分别为1.50亿和6160万，同比分别增长28.8%和21.5% 。第四季度的付费用户数为510万，同比增长5.9% 。

　　老虎证券投研团队发现，虎牙通过扶持优质主播，提高直播内容质量来满足用户观看需求，部分新产品也将嵌入虎牙直播，可能会以单独的APP呈现，丰富直播玩法，提高变现能力。

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　管理层更加重视短视频挑战

　　此前虎牙管理层对短视频平台及其他平台的竞争持乐观态度，但本季度管理层更加强调了来自短视频的挑战。如抖音、快手和哔哩哔哩都在加速拓展直播业务，为了扩大其直播用户基础，给出了打赏分成比例倾斜等优惠政策。但老虎证券投研团队认为, 由于观众基数相对有限，短期内短视频平台想要实现直播盈利，这种对主播高收入分成比例的优惠是不可持续的。

　　老虎证券投研团队认为,短视频平台介入直播领域也有积极的一面，这会进一步扩大游戏直播的总观众基数，而在虎牙强大直播内容的支持下(虎牙目前有40-50%的直播收入来自非游戏内容) ，一部分可以转化为虎牙用户。