老虎证券：虎牙巩固领先地位短视频入场是否会成为新挑战( 二 ) 近日

　电竞、云游戏打开盈力增长空间

　　本季度，虎牙继续通过内部开发和对上游内容提供商的投资来巩固其电竞产业，电竞赛事合作与直播是重要表现形式。老虎证券投研团队认为,值得注意的是，本季度由于疫情原因， KPL等线下赛事几乎全部取消，这对虎牙电竞赛事运营构成了不小的冲击，虎牙被迫将线下赛转移到线上。

　　回顾第四季度，虎牙共直播第三方电竞赛事117场，覆盖英雄联盟、绝地求生、和平精英、王者荣耀等热门游戏赛事。第四季度电竞赛观看次数累计超过5.3亿次，同比增长超过30% ，这主要得益于虎牙在电竞内容上的更多投入，进一步打开利润增长空间。

　　云游戏也将成为近几年的潜在增长点，也是虎牙的一个战略重点，依靠其在带宽技术方面的优势，与华为合作探索5G+云游戏、云直播等。未来，虎牙可能成为移动云游戏时代的重要游戏分销平台。

　展望：用户数或创新高，盈利前景相对谨慎

　　第四季度，各家直播平台营收和用户增长势头保持稳定，随着平台方的抢人大战趋于缓和，主播分成和内容成本下降显著改善利润率水平。

　　对于下季度指引，虎牙预计2020Q1总收入将在23.6亿元至24亿元，相较本季度有所下调。但同时管理层也提到了疫情和假期利好下季度业绩，预计虎牙在2020年第一季度的移动端MAU或将突破新高超过7000万，用户观看时长也会增加。

　　老虎证券投研团队对2020财年的盈利前景变得更加谨慎。以6-12个月的中期角度看，老虎证券投研团队认为,消费者行为由于疲软的经济形势会降低自身消费需求，付费用户数量和ARPPU恐怕难以保持同步增长，直接结果是用户规模扩张无法带来实质性的变现，营收有不及预期的风险。

　　本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。

老虎证券：虎牙巩固领先地位短视频入场是否会成为新挑战( 二 )