黄金、白银和原油的生产成本，分别是多少( 二 )
GFMS对于矿产白银生产成本统计并不区分区域 ， 而是区分副产品（by-product）和主产品（co-product）的成本——在白银作为副产品而产出的时候 ， 因为其现金成本费用已经全部摊销到其他主产品上（如铜、金、铅、锌等） ， 所以其现金成本表现出来是负值 ， 我们主要关心的 ， 是白银作为主产品的生产成本 。同样是区分为总现金成本（TCC）和资本开支（Capex）两个部分 。
2016年、2017年、2018年全球矿产白银的TCC基本都在8美元左右 ， 而加上前期的资本开支之后 ， 其总成本分别是11.21、10.54和10.37美元/盎司 。同样做出来白银作为主产品的生产成本-产能占比曲线 。
因为白银相比黄金的金融属性差了很多 ， 而商品属性则强了很多 ， 而且存在大量作为副产品而开采的伴生矿 。 所以 ， 从生产成本角度我们将80%的白银共生矿产能 ， 作为白银价格底部的第一阶段——其对应的2017年和2018年白银生产成本大约在12.8美元/盎司 。 这也就是我一直以来所强调的13美元/盎司的白银价格底部 。没想到的是 ， 因为白银的交易所库存量超高 ， 受到疫情影响 ， 其消费被看衰到了极致 。 这两天白银已经跌破这一价格 。 在这里 ， 我们把60%的主产品产能作为白银价格底部的第二个铁底——对应的白银生产成本大约是11.2美元/盎司 ， 如果这个价格被跌破 ， 意味着世界上白银矿产公司40%左右的产能都在赔本生产 ， 可以把这算作白银价格终极底部 。换句话说 ， 如果打算抄底白银 ， 接近11美元/盎司就可以大量大量的抄底了 。 如果你想了解近些年的白银价格究竟是如何运行的 ， 请点击：白银价格的逻辑 3）原油的生产成本 与黄金和白银的生产主要以公司为主体不一样 ， 原油是全球规模最大的商品 ， 其产能很大程度上受到了产油国政府的操纵 ， 全球最主要的原油生产都可以说是国家行为 。 所以 ， 原油的生产成本统计是按照国家来划分的 。2016年初WTI原油的价格跌至30美元/桶以下的时候 ， 有机构调查统计了全球20个主要产油国的原油生产成本（见下面的图片和表格 ， 分为资本开支+运营支出两个部分） 。 
2018年全球有20个国家的原油产量超过了100万桶/天 ， 其中美国、俄罗斯和沙特是大户 ， 原油产量都超过了1000万桶/天；第二梯队的加拿大、伊拉克、伊朗、中国、阿联酋、科威特和巴西的原油产量也都超过了200万桶/天——这20个国家的原油产量 ， 占了世界总产量的3/4 。 
以上国家中 ， 2019年的产油大户沙特、伊拉克、阿联酋、科威特和俄罗斯（因为美国制裁 ， 委内瑞拉和伊朗2019年基本被踢出产油大户的行列） ， 其生产成本都相当地低 。 值得注意的是美国 。 美国传统的原油生产成本并不是很高 ， 其总生产成本偏高的主要原因 ， 是页岩油的生产成本普遍都在30美元以上（具体请参见“45美元 ， 抄底原油”） ， 而2018年美国页岩油的产量占了美国原油产量的60%左右 。 不过 ， 这里我不关心各国不同来源的原油产量 ， 而是简单根据这20个国家的原油产量和原油生产成本 ， 做出了生产成本-产能曲线 。 
根据20大产油国的原油生产成本 ， 90%产能释放的生产成本线大约是36美元/桶 。 因为沙特和俄罗斯打价格战 ， 再加上新冠疫情严重影响原油的消费需求 ， 目前原油价格已经跌破35美元/桶 ， 所以 ， 我们可以把第二阶段底部设置在60%产能的成本线 ， 大约是28美元/桶的样子 。 黄金白银因为体积小价值大 ， 是可以长久保存的 ， 但原油却不能——实际上 ， 历史上 ， 黄金白银从未跌破其平均生产成本 ， 但原油却有可能 ， 所以 ， 现金成本（运营成本）对于原油而言更为重要 。 根据上面的图表可以知道 ， 除了中东产油国之外 ， 其他国家的原油运营成本基本都集中在20美元/桶附近 ， 如果跌破20美元/桶 ， 至少有40%国家的原油生产都将出现问题 ， 全球的原油供应很可能遽然下降到原来的一半 。 所以 ， 我将18-20美元/桶 ， 作为当前阶段原油价格真正的、终极的底部 。 换句话说 ， 除非新冠疫情对全球经济造成深远而又长期的根本性影响 ， 短时期之内 ， 28美元/桶以下的原油非常值得介入做多——但为了避免受到沙特和俄罗斯价格战的影响 ， 在原油价格波动巨大的情况下 ， 如果抄底 ， 仓位设计上 ， 你应该考虑把17-20美元/桶的油价设置为终极的底部 。 如果你想了解近些年来的原油价格 ， 究竟是在一个什么框架下运行 ， 请点击：原油价格的逻辑https://www.mg21.com/guide/?p=4045
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