京东商城：百亿补贴难救拼多多
文/西湖君
编辑/零柒
百亿补贴半年后 ， 拼多多看起来交出了一份不错的成绩 。 但看起来高速增长的背后 ， 却隐忧重重 。
3月11日 ， 拼多多发布了《2019年年度财报》 。 最值得看的两个数据是 ， 在阿里京东百亿补贴的夹击之下 ， 拼多多的GMV达到了10066亿元 ， 和阿里、京东一齐迈入万亿大关；与此同时 ， 年活用户也激增1.67亿达到了5.85亿 ， 进一步缩小了与阿里7.1亿的距离 。
但锌财经梳理后发现 ， 拼多多的人均GMV增速（GMV/年活用户）在百亿补贴之后 ， 竟出现了2/3的下降 ， 甚至跌破了两位数 。 随着下沉用户红利的消失 ， 拼多多的用户粘性增长不如从前 。 背后折射出的 ， 是“9块9包邮”带来的低价、劣质标签 ， 一直挥之不去 。
与此同时 ， 阿里、京东也开始深入拼多多腹地 。 似乎不管推出多少个百亿补贴 ， 也拯救不了拼多多 。
神话不再延续
拼多多CFO David Liu曾经说 ， 我们并不急于在行业内竞争 ， 我们目前的工作重点是继续与用户建立信任 ， 增强用户粘性 。
这句话翻译过来就是 ， 既抓活跃用户的增长 ， 也抓用户成交 。 但在新交上来的成绩单上 ， 拼多多2019年的人均GMV增长并不好看 。
锌财经整理了拼多多从2018年Q3季度到2019年Q4季度的财报 ， 结果发现：
1、人均GMV远低于京东
2018年Q3季度到2019年Q4季度时间里 ， 数据分别为870元、1126元、1257元、1467元、1566元以及1720元 。 与之相对应的 ， 是京东在2019年的人均GMV达到了5760元 ， 更不用提被拼多多视为劲敌的阿里 。
在年活用户数被反超的情况下 ， 京东的人均GMV却是拼多多的3倍 。
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拼多多2019年人均GMV及增长 ， 锌财经整理自纽交所
2、人均GMV增速下降
锌财经进一步计算了人均GMV增速 ， 发现拼多多的数据分别为29%、11%、16.7%、6.7%以及9.8% 。 也就是说 ， 在2019年6月投入百亿补贴后 ， 人均GMV增速就从原先的16.7%下滑至6.7% ， 跌幅约为2/3 ， 并且在Q3、Q4连续两个财季里 ， 增速都跌破了两位数 。
也就是说 ， 在百亿补贴之下 ， 拼多多人均GMV的增幅不增反降 。 在领完百元现金 ， 充完话费后 ， 新增用户并不热衷在拼多多持续剁手 。
对此 ， CFO David Liu也承认 ， 因为大量的新增用户的加入 ， 我们的ARPU会受到影响 ， 这需要时间 。
看似的增长神话 ， 实则已经不再延续 。
下沉市场红利已尽
2018年之前 ， VC投电商时最关心的是直营还是平台 ， 这两个赛道里分别跑出了京东和阿里 。 2018年之后 ， 这个问题变成了如何做下沉市场 ， 拼多多成了这个赛道的主角 。
而神话不再延续的背后 ， 折射出了拼多多在下沉市场的红利已成为过去 。 而这一点 ， 在其市场费用的性价比上显露无疑 。
2017年Q4季度 ， 7.5亿的市场费用相当于拼多多营收的64%；2018年Q2季度 ， 市场费用首次超过了营收；到了2019年Q1季度 ， 拼多多的市场费用为48.9亿 ， 占总营收的108% 。
【京东商城：百亿补贴难救拼多多】巨额增长费用的投入 ， 本质是为了推动营收增长 。 但是从越来越低的市场费性价比来看 ， 投入的效果开始大打折扣 。
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图源网络
对此 ， 有人形容是开出去一辆奔驰 ， 却开回来一辆奥迪 。 而除此之外 ， 红利已尽还表现在拼多多活跃用户增长乏力上 。
2017年各季度 ， 拼多多活跃用户数环比增速在50%以上 。 到了2018年 ， 这一数据出现断崖式下跌 ， 到2018年Q4季度 ， 更是跌到了8.5% ， 以个位数增长 。 除此之外 ， MAU也在大幅度下跌 。
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