[军计策]0不断收种，可转债炒家什么时候散场？，发大财神话传说毁灭？逼走公募、T( 二 )
相比于楚量 ， 洪凌更了解那些参与其中的机构力量的套路 。 “因为可转债的走势 ， 既贴合正股的走势 ， 又能超越正股走出独立走势 。 所以还有机构就是通过二级市场抬正股股价 ， 甚至不惜在正股交易中接受微利乃至略亏 ， 通过可转债的交易中 ， 收获更大的收益 。 ”洪凌表示 。
不过 ， 更多的机构投资者仍然是可转债市场中冷静和审慎的存在 。 “可转债整体的走势和大盘走势基本一致 。 短期部分个券的疯涨 ， 不代表整体市场环境 。 热门转债 ， 会成为小的投机品种 ， 短期内受市场情绪的影响 ， 并不是市场主流投资标的 。 ”农银可转债债券基金经理周宇在接受中证君采访时表示 。
可转债指数与沪深300指数的走势对比
周宇表示 ， 可转债流动性较好 ， 但目前部分个券的投机氛围较重 ， 会规避这类投资 。 “我所了解的机构的投资标准是从基本面出发 ， 严格参考信用评级、信用状况以及行业的景气度等 。 公募基金有日内回转交易的限制 ， 对信用债的交易行为进行了规范 ， 这也是对投资的一种保护 。 ”周宇认为 。
据其了解 ， 目前公募基金产品的可转债持仓一般比较分散 ， “前期根据市场分析 ， 我们调低了可转债的持仓 。 ”
据德邦基金基金经理丁孙楠介绍 ， 其在可转债的投资上坚持稳健和长期策略 。 “策略偏稳健 ， 这个阶段偏保守 。 长期执行的是低价策略 ， 做贝塔收益 ， 阿尔法收益做得相对少 。 高价转债和高波动个券 ， 基本没有参与 。 ”丁孙楠表示 。
据她观察 ， 二级债券公募基金在可转债上的风格偏好相对稳健 ， 一些阿尔法收益能力较强的机构 ， 会抓取得比较好 。 特别激进的做法 ， 不是行业中的主流 。 “基金经理要明确自己的策略是什么 。 我会选择配置性策略 ， 把握转债市场的大势 ， 在历史的相对低点进行接入和布局 。 主要考虑债券型和平衡性的转债 ， 持有时间较长 ， 等到权益市场行情好的时候 ， 到达转股价 ， 价位合适就卖出 。 寻找较好的价格保护 。 基本会选择中长期的持有 ， 即配置性的中长期持有策略 。 ”丁孙楠介绍称 。
西南证券分析师杨业伟表示 ， 近期大幅上涨的基本都是高价个券 ， 而并非所有的正股都在相应快速拉升 ， 其中部分转债的上涨已经偏离正股走势 。 如果将转债价格高于150元的转债称为高价转债 ， 可转债市场成交额大增主要是高价券造成的 ， 3月10日以来 ， 每日收盘价最高的20只转债总成交额平均占市场总成交额的63.9% ， 但总存量规模仅占市场总规模的1.4% ， 个券平均转债存量规模仅有2.7亿 。 其中只有通光转债、新天转债正股近期有快速上涨 ， 其余正股均未出现快速拉升态势 。
【[军计策]0不断收种，可转债炒家什么时候散场？，发大财神话传说毁灭？逼走公募、T】“所有的高价券均面临正股走势无法兑现当前转股价所含预期的风险 ， 同时还面临公司强赎转债的风险 。 高价券意味着转债价格远高于债底 ， 债底的保护性已经十分薄弱 ， 更多的体现股性 ， 因此正股价格走势是高价券价格的最重要影响因素 。 纯债溢价率、转股溢价率双高的转债则面临正股价格和强赎条款触发的双重风险 。 一方面 ， 较高的转股溢价率隐含了对正股价格上涨的预期 ， 正股价格不及预期会导致转债价格下跌；另一方面 ， 许多高价券徘徊在触发赎回条款的边缘 ， 一旦公司宣布强赎 ， 除非在最后交易日前正股大幅上行 ， 否则投资者将面临巨额亏损 。 ”杨业伟提醒道 。
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