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「军事哥谈」发售募资超7成用以企业并购，雅生活服务类：“跑马抢地”扩经营规模( 二 )


尽管暂无短债压力 ， 雅生活的借款规模和融资费用却在走高 。 财报披露 ， 2018年底时 ， 雅生活并无任何银行借款 ， 而在2019年底 ， 其新增短期借款却增至1590万元 ， 长期借款达540万元 。
此外 ， 雅生活的融资费用也由2018年底的91.7万元 ， 增加至2019年底的1634.8万元 ， 增长了16.82倍 。 其中 ， 短期借款的利息开支由2018年底的37.6万元增加至去年底的216万元 。
在成本端 ， 随着在管面积的不断扩大 ， 雅生活的会员福利开支、清洁费、安保支出、维护成本、公用设施费、绿化及园艺费用、消耗品成本等均在提升 。 再加上 ， 由收并购引发的约4530万元公司商标、客户关系摊销费用支出的影响 ， 这综合导致了雅生活2019年的销售成本同比增加55.5%至32.44亿元 。
亿翰智库研报认为 ， 物管行业目前尚处于拼规模的阶段 ， 且在这个行业里合作大于竞争 。 频繁的对外收购使得雅生活短时间内实现了在管面积和财务指标的增长 ， 但也带来了商誉增加、管理难度攀升的风险 。
从目前的表态来看 ， “收并购”仍将是雅生活未来扩张的重要战略 。 财报显示 ， 雅生活上市时共募得资金31.99亿元 ， 其中 ， 有23.03亿元用于选择性地把握战略投资及收购机会以及进一步发展战略联盟 ， 占比达71.9% 。
具体而言 ， 约10.37亿元用于增资下属公司；10.26亿元用于收购其他物业公司；2.4亿元用于与业务合作伙伴共同投资物业管理产业基金；另有1460万元用于进一步开发公司一站式服务平台等新业务 。
雅生活称 ， 去年8月 ， 公司曾对所募得的资金净额进行了重新调整和分配 。 将“用于选择性地把握战略投资及收购机会以及进一步发展战略联盟”的资金比例由此前的65%提升至85% 。 而“用于公司营运及开发集团一站式服务平台”等的资金则由20%降低至15% 。
谈及未来 ， 雅生活管理层表示 ， 随着物业管理龙头企业管理半径持续拓宽 ， 市场化拓展能力和渠道不断增强 ， 以及资本对行业整合优化的助力 ， 预计行业集中度将在3-5年中呈现较大幅度的提升 ， 公司也将继续加大收购力度 ， 集中收购优质资产 。
不过 ， 中信证券研报提醒 ， 资本市场鼓励物业管理公司将在手的现金转化为并购取得的在管面积 ， 以推动盈利的提升 。 但物业管理公司在面积拓展时 ， 仍需兼顾管理半径的扩张 ， 在兼并收购时 ， 更要留意不同团队文化的融合 。
END
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