「融资中国」2万亿政府引导基金想对GP说：抱歉！没钱！不投你！( 二 )
政府引导基金更加规范、更加严格的时代已经来临 。 破旧立新之下 ， 竞争加剧 。
优胜劣汰法则深圳天使母基金正在筹备2020年子基金遴选办法 。
融中财经独家获悉 ， 相较于以往 ， 深圳天使母基金2020遴选办法放宽了对机构类型的要求 。 此前 ， 对于遴选子基金要求为投资机构 ， 而在新办法中 ， 扩充了以自有资金进行投资的天使投资人和企业 。
“原来 ， 合作的都是基金管理机构 ， 现在包括使用自有资金投资天使项目金额达到1亿以上 ， 包括个人或企业也都可以考虑合作 。 ”刘湘宁透露 。
“我们扩充遴选机构类型 ， 希望更多机构来做天使投资 ， 同时 ， 对机构也提出一些新的要求 。 横向上扩充了机构类型 ， 在一定程度上来说 ， 竞争更激烈 ， 要想拿我们钱的难度提高了 。 ”
更多的参与者入场 ， 意味着更强的竞争 。
“他们这种除了有名 ， 其他什么都不行的机构也能拿到政府这么多钱？”一家PE机构老大对融中财经感叹 ， 去年他们在争取某地的引导基金时 ， 得知了一家知名VC获得当地引导基金 ， “政府关系做得好 ， 别的都不行 。 ”
但如今 ， 这样的情况或将锐减 。 更加专业化、正规化的要求下 ， 政府引导基金练就火眼金睛 ， 市场上鱼目混珠 ， 亦或是三流机构拿到钱的机会更小 。
但业内的一致看法是 ， 优质GP不许过于担忧 。
盐城创投表示 ， “市场上募资分化严重 ， 对于优质的GP ， 难度应该没有变化 。 但在强化政府预算的约束之后 ， 更多GP想要拿政府引导基金的钱确实更难了 。 ”
“因为对于社会募集配套部分的要求 ， 对GP自身管理水平和能力的评估都进一步趋严 ， 一定程度上有利于清理不合格的基金管理机构 ， 实现优胜劣汰 。 ”张伟表示 。 “我们更倾向于有比强募资能力的GP ， 其次需要有差异化竞争 ， 能在比较激烈的市场上有自己的一套打法和比较亮眼的投资业绩 ， 最后是了解我们本地引导基金的诉求 ， 能够扎根在本地 ， 务实的寻找投资标的 ， 助推当地各行业的转型发展 。 ”
在具体选择GP时 ， 亦庄产投则偏爱有产业背景的投资机构 ， 尤其是在专项产业领域有长期投资经验的机构 。 “良好的投资业绩和产业引导能力是政府引导基金关注的核心要素 ， 其核心逻辑在于保障国有资产的安全和促进当地产业的导入和发展 。 ”
未来 ， 政府引导基金的铨选之门将进一步收紧 ， 徒有其名的、以及达不到预期的GP将被淘汰 。 盐城创投直言 ， “后期基金将按照通知要求 ， 设置更明确的量化指标 ， 对于达不到预期绩效、投资缓慢等的基金 ， 按规定终止出资或收回资金 。 政府引导基金更加偏爱对当地产业结构、企业项目熟识的、理念认可的综合实力强的机构 。 ”
北京高精尖产业发展基金也指出 ， 在选择GP时更多考虑的是使用有限的政府资金 ， 来实现政府诉求市场化需求的平衡 ， 同时达到促进产业和经济高质量发展的要求 ， “更加注重严守底线 ， 合规运营 ， 强化管理能力和增值服务能力 。 ”
成长的烦恼政府引导基金面临的是两个极端 ， GP基金是高度市场化、专业化运行的机制 ， 而政府引导基金在工作流程上 ， 为符合现行制度法规的要求 ， 程序设计相对复杂 ， 与市场化母基金相比 ， 决策周期明显加长 。 “这也是引导基金管理机构需要在政府与市场化之间承担缓冲器和翻译机的内在原因 。 ”亦庄产投表示 。
除此之外 ， 政府引导基金还有很多成长的烦恼 。
亦庄产投直言 ， “投资机构对地方政府、项目落地节奏要求较高的不理解 。 认为对项目落地返投要求应放宽到整个基金的存续期来考核 ， 而财政资金是逐年预算逐年考核 ， 这在财政资金使用效率的要求上与投资机构的投资节奏可能出现错配 ， 这也加大了引导基金管理机构协调难度 。 ”
【「融资中国」2万亿政府引导基金想对GP说：抱歉！没钱！不投你！】有效地提升财政资金的使用效率是目前较为突出的问题 。 按照市场惯例 ， 大部分子基金是分期出资到位的 ， 显然会造成资金闲置的问题 ， 也与财政的绩效考核会有相矛盾的地方 ， “我们也从去年开始制定了更加科学高效的出资计划来避免上述问题 。 ”张伟表示 。
而在对子基金进行管理时 ， 政府引导基金处在一个两难的位置 ， 向前一步 ， 子基金认为引导基金干预过多 ， 后退一步 ， 上级主管单位则认为管理不严 。 鱼和熊掌不可兼得 。 政府引导基金的应对之策是精细化管理和运营 。
多数引导基金建立了自己的管理制度 。 一般而言 ， 政府引导基金的管理办法分为两种 。
第一种是出台详细的管理办法、细则、指南 。 其中详细标明了合伙协议的各项细则 。 子基金哪些可以做 ， 哪些不能做 ， 一一在列 。 优点是效率高 ， 但灵活性小 。
第二种是 ， 办法、指南大致带过 ， 但子基金的需求可灵活申报 ， 决策政府直接决定 。 一事一议 。 灵活性高 ， 但审批时间较长 。
“我们深圳天使母基金是第一种模式 ， 在框架范围内的事项审批效率高 ， 但想要突破框架很难 ， 如果子基金在框架范围内做事 ， 那几乎感受不到我们的存在 。 ”刘湘宁坦言 。
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