经济日报@CPI和PPI“剪刀差”为何扩大
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在全球经济复苏乏力、国内经济下行压力加大情况下 ， 国内实体经济发展面临需求不足挑战 ， 导致PPI同比处于跌势 。 而从CPI看 ， 同比涨幅居高不下 ， 主要由于猪肉等个别食品供需出现阶段性紧张所致 。 专家建议 ， 我国仍应继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 。 同时 ， 要积极扩大内需 ， 发挥消费的基础作用和投资关键作用 。
居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）是衡量物价水平的重要指标 ， 也是观察一个经济体是否出现通货膨胀或通货紧缩的重要依据 。
然而 ， 由于多种复杂因素影响 ， 在现实经济生活中 ， CPI和PPI走势很多时候并不一致 。 特别是2019年下半年以来 ， CPI同比涨幅扩大 ， PPI总体上处于下跌通道 ， 二者“剪刀差”持续扩大 。
这两个衡量物价水平的重要指标发生明显背离 ， 物价到底是涨了还是跌了？“剪刀差”背后蕴藏着哪些重要信息？二者背离将从哪些方面影响经济运行？针对这些问题采访人员采访了相关专家 。
影响因素有不同
2019年前两个月 ， 我国CPI同比涨幅逐月收窄 ， 进入3月份以来涨幅持续扩大 ， 今年以来则进入“5区间” 。 PPI自2018年下半年以来同比涨幅持续回落 ， 尽管个别月份略有反弹 ， 但总体上处于下跌通道 。
CPI和PPI呈现不同走势 ， 二者“剪刀差”也在持续扩大 。 2018年12月份 ， CPI同比涨幅比PPI高出1个百分点 。 此后 ， 二者涨幅差距持续扩大 ， 去年10月份以来扩大至5个百分点以上 。
“CPI和PPI同比涨幅出现‘剪刀差’ ， 主要由于影响二者走势因素不同 。 ”中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才说 ， 在全球经济复苏乏力、国内经济下行压力加大情况下 ， 国内实体经济发展面临需求不足的挑战 ， 导致PPI同比处于跌势 。 从CPI看 ， 其同比涨幅居高不下 ， 主要由于猪肉等个别食品供需出现阶段性紧张所致 。
“如果传导渠道顺畅 ， CPI和PPI走势应该趋同或者有较强相关性 ， 但事实并非如此 。 ”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析 ， 最近一段时间以来 ， 驱动CPI同比涨幅扩大的主要因素是供给侧扰动 ， 特别是受非洲猪瘟疫情等因素影响 ， 猪肉价格上涨推高CPI同比涨幅 。 如果扣除食品和能源价格 ， 核心CPI总体上处于较低水平 ， 远远谈不上通胀 。 PPI同比下跌 ， 则主要受经济下行压力和国际大宗商品价格跌势影响 。
“今年2月份 ， 受疫情防控影响 ， 工业企业停工停产 ， PPI同比由上涨转为下跌 。 广大群众选择少出门 ， 但由于对肉蛋菜等食品的刚性需求 ， 采购更集中 ， 采购量加大 ， 加之食品受物流等因素影响 ， 供给趋于紧张 ， 推动了CPI同比涨幅处于高位 。 ”唐建伟说 。
唐建伟还表示 ， 在构成CPI的商品和服务中 ， 上下游市场化程度高 ， 上游环节成本变化容易向下游甚至是消费者传导 。 在工业品领域 ， 下游产能规模大 ， 竞争充分 ， 但上游原材料市场化程度有待进一步提高 ， 这也容易带来CPI和PPI的“剪刀差” 。
“物价‘剪刀差’主要受猪肉价格走高、大宗商品价格走低及我国上下游价格传导不通畅影响 。 ”光大银行金融市场部分析师周茂华分析 ， 2019年以来 ， 受猪肉供需缺口扩大 ， 猪肉价格飙升带动消费者物价大幅上升；果蔬等食品及服务价格增长整体温和 。 从PPI看 ， 虽然与内需偏弱有关 ， 但更主要是受全球需求疲弱影响 。 全球需求增长疲弱 ， 拖累国际大宗商品价格 ， 也影响了国内PPI走势 。
不存在“滞胀”基础
CPI和PPI相背离 ， 特别是最近几个月CPI同比涨幅进入“5区间” ， PPI连续多月同比下跌 ， 加之今年前两个月各项主要经济指标增速明显放缓 。 有人担心 ， 中国经济将出现“滞胀” 。
“所谓‘滞胀’ ， 是一个经济体在一段时期内出现经济下滑、失业率上升、物价反常走高的情况 。 但是 ， 2019年我国经济增速为6.1% ， 在全球主要经济体中名列前茅 ， 就业形势向好 ， 传统动能转型发展步伐加快 ， 新动能加快成长 ， 经济发展潜力不断释放 ， 并不存在所谓的‘滞胀’基础 。 ”周茂华说 。
“从物价看 ， 我国CPI同比涨幅扩大 ， 主要受个别商品价格波动影响 ， 物价不存在全面上涨的基础 。 而且 ， 近年来我国经济始终保持中高速增长 ， 经济发展质量稳步提升 。 今年一季度经济增速可能明显放缓 ， 但这主要受疫情影响 ， 并非内生动力不足所致 。 ”徐洪才说 。
在唐建伟看来 ， 从经济学理论来看 ， 判断是否“滞胀”需同时满足3个标准 。 一是经济停滞或出现负增长；二是出现明显通货膨胀 ， 通胀水平达到两位数以上或高于经济增长率；三是失业率高企 。 从这3个标准来衡量 ， 我国主要经济在个别月份的波动 ， 并不是典型“滞胀” 。
多位经济学家认为 ， 仅凭CPI同比涨幅扩大和PPI同比下跌 ， 不能简单得出中国经济“滞胀”的结论 。 不过 ， CPI和PPI“剪刀差”持续 ， 在一定程度上也会对经济运行带来影响 。
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