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『全球』【对话首席】国泰君安首席策略分析师李少君：短期建材、机械行业将率先引领周期板块景气

财联社（采访人员 ， 万佳丽 上海）讯 ， 海外疫情持续升级 ， 全球股市大跌 ， 这对中国股市、债市等会造成的影响有哪些？本次疫情对于全球经济的影响主要有哪些？全球流动性是否会持续宽松？投资者又该如何布局？财联社推出"对话首席"系列采访 ， 就热点问题与大咖对话交流 。
『全球』【对话首席】国泰君安首席策略分析师李少君：短期建材、机械行业将率先引领周期板块景气
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本期接受采访的是国泰君安首席策略分析师李少君 ， 其核心观点为：
1.在新冠状病毒面前 ， 全球经济、金融稳定大受挑战 ， 流动性宽松对冲负面影响已经是全球共识 。
2.全球股市大跌 ， 对于中国股市有一定负面影响 ， 一方面是海外投资者通过北上渠道回收流动性 ， 另一方面是国内投资者出于对全球金融风险担忧引发的恐慌抛售 。 但是 ， 由于"基本盘"和"资产端"的占优 ， 综合而言A股会相较海外股市更加有韧性 。
3.多资产维度 ， 短期防风险是市场一致预期 ， 但长期的配置机会也在快速酝酿 。 长期的配置机会来看 ， 在美国基本盘仍有较大不确定性的背景之下 ， 站在全球资产比价维度 ，A股优于美股 ， A债优于美债 。
4.放眼短期 ， 伴随开工、复工推进、经济生产社会需求触底修复 ， 早周期类型的建材、机械行业将率先引领周期板块景气修复 。 同时 ， 展望中期 ， 科技仍是主线 。 伴随疫情控制及全球需求回暖 ， 在新一轮5G周期催化之下 ， 硬件、软件都有望迎来新一轮景气周期 ， 在此之中电子、计算机、通信、新能源等行业将有较好表现 。
『全球』【对话首席】国泰君安首席策略分析师李少君：短期建材、机械行业将率先引领周期板块景气
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以下是专访全文：
财联社采访人员：本次疫情对于全球经济的影响主要有哪些？全球流动性是否会持续宽松？
李少君：疫情对于全球经济的影响主要包括需求端、供应端和衍生的金融风险三个维度 。
第一 ， 疫情对于需求端的冲击是直接的、明显的 。 防控疫情需要人口避免大规模流动和聚集 ， 餐饮、旅游、购物等一系列生活消费需求受到明显影响 ， 从2月社零数据（当月同比-20.5%）可见一斑 。 需求端对全球经济影响最为关键 ， 但修复是最为缓慢的 。
第二 ， 疫情对供给端产业链、供应链冲击是不容忽视的 ， 尤其是劳动密集型的制造业行业 。 工人返城、工厂复工延迟 ， 企业停工减产 ， 上下游关键环节复产复工不及时会导致产业链供给受阻 。 供给端对经济的影响很重要 ， 但伴随复工复产的有序、快速推进 ， 我们期望看到供给较快的修复；但是考虑到很多产业我们只是产业链中的一环 ， 全球的供给能力和持续性会形成我们供给能力的上下游限制风险 。
第三 ， 由于对需求和供给等基本盘的担忧而衍生的金融风险 ， 负反馈提升基本面恶化预期 。 伴随市场对于基本盘预期不断下修 ， 全球股市剧烈调整 ， 以美国企业债务为代表的企业层面信用风险上升、流动性挤兑叠加油价暴跌 ， 金融系统性风险担忧蔓延 。 而股市的财富效应进一步形成负向反馈 ， 金融市场的下行还可能会引致美国居民资产负债表的恶化 ， 进而加速需求等基本盘恶化的预期 。
在新冠状病毒面前 ， 全球经济、金融稳定大受挑战 ， 流动性宽松对冲负面影响已经是全球共识 。 从美国情况看 ， 美联储紧急降息、加大扩表之后市场信心出现好转迹象 。 往后看 ， 尽管负利率短期不在美联储考虑范围 ， 但是前瞻指引和扩表仍有空间 。 从欧洲和日本情况看 ， 在经济和股市双重冲击之下 ， 央行加码QE或QQE的趋势不会逆转 。 就我们自身而言 ， 在3月定向降准之后 ， 央行流动性工具箱仍较充足 ， 未来继续下调存款准备金率、下调LPR利率、下调存款基准利率的可能性较大 。
财联社采访人员：海外疫情持续升级 ， 全球股市大跌 ， 这对中国股市、债市等会造成的影响有哪些？


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