『美联储』美联储放大招：市场仍不买账 下一步直接买股票？
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财联社3月24日讯 ， 虽然盘前美联储放出"无限量QE"刺激市场 ， 仍然不敌救济法案落空带来的冲击 。 截至收盘 ， 美国三大股指集体下跌 。 为何美联储放大招 ， 市场仍不买账？美股是否已经见底了？
【『美联储』美联储放大招：市场仍不买账 下一步直接买股票？】兴业证券王涵指出 ， 本轮流动性问题的症结其实在：1）美股尤其是买方资管机构；2）信用债尤其是低评级债券 。 美联储此前虽然采用回购等方式提供流动性 ， 但在次贷危机后的严监管下 ， 流动性实际上积压在商业银行端 ， 并不能有效到达资管机构和信用债市场 。 真正有效的操作是联储直接购买企业债、ETF或股票 ， 或放松沃克尔规则 。
短期来看 ， 债市流动性缓解 ， 对股市有所帮助 。 随着美联储全方位政策的进一步落地 ， 美联储直接对信用市场进行支持 ， 债券市场的流动性问题或将得到缓解 。 而虽然本次联储操作并未包含股票的直接购买 ， 但若信用风险能够随之缓解 ， 股票市场可能也将间接受益 。
方正证券认为 ， 鉴于购买范围仅限于投资级企业债和相应ETF ， 且资产定价问题未得到根本性解决 ， 其效果将低于预期且存在滞后 。 根据美联储新设工具条款 ， SMCCF将仅允许购买剩余期限5年期以下的高评级公司债（BBB-/Baa3） ， 而高风险的高收益债则不包含在内 。 与此同时 ， 在市场波动如此剧烈和频繁的环境下 ， 资产价格定价机制可能无法及时反映全部市场动态 ， 存在一定的定价滞后 ， 因此短期效果可能低于预期 。
美联储下一步是否可能将直接购买股票和股票ETF？
大胆设想联储购买股票和ETF将通过以下两种途径：当前受到《联邦储备法》限制 ， 公开市场购买限于美国政府发行或担保的债务 ， 股票及股票ETF不在可允许直接购买的资产范围内 。 若美联储直接购买股票则需要通过国会修改立法 ， 扩大资产购买的范围 ， 购买操作将通过创造额外的储备金进行融资 。
除此以外 ， 美联储是否会设立新的便利工具 ， 通过SPV进行股票及股票ETF购买也存在遐想空间 。 类似昨日推出的一级/二级市场公司信贷便利工具 ， 美联储在与财政部长商议启动紧急贷款计划后 ， 可通过设立SPV并由财政部注资和担保损失以进行资产购买 。 授权获批后美联储需在7天内向参议院的银行、住房和城市事务委员会和众议院的金融事务委员会提交具体实施细节 。
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