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浪潮信息■下游高景气叠加政策扶持 浪潮信息有望迎来拐点( 二 )


国内外云计算的资本开支回暖迹象较为明显 ， 数据中心的扩建也将带来可观服务器需求 。
今年3月4日 ， 中共中央政治局常务委员会召开会议 ， 研究当前新冠肺炎疫情防控和稳定经济社会运行重点工作 。 会议指出要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度 。 3月4日至今 ， 发改委多次强调将加快以5G网络和数据中心为重点的新型基础设施建设 。
3月15日 ， 赛迪顾问总裁、工业和信息化部运行监测协调局特聘专家孙会峰表示 ， 2019年中国数据中心数量大约有7.4万个 ， 大约能占全球数据中心总量的23% 。 目前规划在建320个数据中心 。 他预计 ， 2030年 ， 全球数据原生产业规模量将占整体经济总量的15% ， 而中国数据总量将超过4YB ， 占全球数据量30% ， 数据中心将成为新一轮全球竞争中国家竞争力的新的内涵 。
受益于下游云厂商开支增加 ， 以及本轮新基建的大规模投资计划和国家的政策支持 ， 国内服务器行业迎来高景气时期 。
难以改变的先天不足
纵观服务器行业的发展历程 ， 其产业链格局相对固定 ， 上下游的高集中度、较高依赖度导致其对服务器品牌厂商的议价权较高 。
上游主要包括 CPU、内存、硬盘等 ， 其均属于技术门槛较高的部件 ， 多年的技术积累造就了这类市场的高集中率 。 其中 ， CPU最为明显 ， 在X86 服务器芯片市场中 ， 2019年AMD凭借Epyc的优异性能将服务器的市场份额从二季度的3.4%提升到了4.4% ， 但Intel
仍然占据90%-95%的市场份额 。 DRAM市场也同样呈现出高集中度的现象 ， 据DRAMexchange 数据显示 ，2019年三星、海力士、 Micron（美光） 三家厂商占据了约95%的市场份额 。
服务器下游客户包括互联网公司、电信运营商、政府以及各类企业 ， 2016年以后互联网和云计算公司成为全球服务器需求最大客户 。 2018年云计算领域 ， AWS市场份额约为32% ， 持续多年保持着市场领先优势地位；微软Azure及谷歌云 ， 市场份额分别为17%、9% 。 三大云服务商占据全球一半以上的市场份额 。 国内云计算市场也是寡头垄断的格局 ， 2018年阿里云市占率为42.9% ， 腾讯云市占率为11.8% 。 互联网行业也是寡头垄断的格局 ， 全球主要互联网服务商主要为Facebook、谷歌、亚马逊、腾讯、百度、阿里、字节跳动 。
由于上游供应商在行业内处于垄断强势地位 ， 下游客户市场集中度高 ， 导致浪潮信息等公司议价能力不强 ， 利润率收到侵蚀 。 2017、2018、2019年前三季度公司毛利率分别为10.58% 、11.02%、11.15%；净利率分别为1.67%、1.39%、1.35% 。
同样的原因 ， 公司应收账款居高不下 ， 2012-2015年公司经营性净现金流均为负值 ， 但是在2017-2018年 ， 公司的经营性现金流净额逆转 ， 这是因为公司开展了应收账款保理业务 。 2017年因保理业务而终止确认的应收账款为18.64亿 ， 2018年因保理业务而终止确认的应收账款为32.06亿 ， 2019年公司将继续办理保理业务 ， 向中国民生银行股份有限公司济南分行申请办理累计不超过40亿元应收账款的保理业务 。 如果不办理保理业务 ， 公司现金流状况堪忧 。
【浪潮信息■下游高景气叠加政策扶持 浪潮信息有望迎来拐点】上下游厂商的强势地位、寡头甚至垄断格局短期内无法改变 ， 浪潮信息也将继续受困于较弱的产业链地位 。 （思维财经出品）■


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