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「万豪」铝业行情：全球经济陷入通缩危机 行业调整正在开始( 二 )



国内方面 ， 1-2 月份经济数据跌幅高于预期 。 从投资来看 ， 受 2 月份全面停工影响 ， 1-2 月固定资产投资累计同比下滑 24.5% ， 民间投资同比下滑 26.4% ， 地产投资同比下滑 16.3% ， 制造业投资同比大幅下滑31.5% ， 跌幅均为历史最大 ， 远大于非典和次贷的跌幅 。 消费方面 ， 1-2月份社会消费品零售总额同比下降 20.5% ， 跌幅均显著高于 2003 年非典时期和 2009 年次贷危机 ， 创历史最快和最深跌幅 。

3 月 20 日贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 4.05% ， 5 年期以上 LPR 为 4.75% ， 与上月持平 。 LPR 利率与上月持平 ， 央行放松力度不及市场预期 。

（三）电解铝：疫情全球爆发 金属普遍跌停

本周基本金属价格集体暴跌 ， 铜价连续跌停 ， 铝价录得一跌停板 ， 显示海外疫情爆发 ， 恐慌因素全面升级 ， 加速经济景气品种基本金属大幅下挫 。

截止本周五 ， 沪铝主力 2005 合约收盘报 11995 元/吨 ， 较上周五下跌 925 元/吨 ， 当日 LME 三月铝 15：00 报 1617 美元/吨 ， 较上周五下跌50 美元/吨 ， 沪伦比 7.42 大幅下挫 ， 沪铝跌幅显著大于伦铝 。 周五长江现货铝锭报 11800 元/吨 ， 较上周五下跌 840 元/吨 ， 报价对当月贴水 55元/吨 。

电解铝产能方面 ， 根据鲁证期货统计 ， 截止本周末 ， 国内电解铝开工产能 3721.7 万吨 ， 较上周增加 1.5 万吨 ， 云南神火投产基本完成 ， 溢鑫暂未投完；贵州六盘水双元铝业减产 3 万吨 。 受铝价大幅下跌影响 ， 各工厂开始大幅度检修停槽 。

库存方面 ， 截止本周四 ， SMM 统计国内电解铝库存 164.7 万吨 ， 较上周增加 5.4 万吨 ， 周内增幅有所放缓 ， 从仓库反馈的消息来看和厂库状况来看 ， 库存形势仍然严峻；钢联统计国内铝棒库存 22.5 万吨 ， 较上周四下降 1.85 万吨 。

加工费方面 ， 铝棒加工费再度大幅上调 ， 因铝价下跌 ， 持货商惜售挺价情绪较浓 ， 截止周五 ， 佛山地区 90-120 系列铝棒加工费报 460-450元/吨 ， 较上周同期小幅上调 30-50 元/吨；南昌市场 90-120 系列铝棒加工费均价报 540-580 元/吨 ， 上调 80 元/吨；无锡市场 90-120 系列铝棒加工费均价报 560-540 元/吨 ， 上调 90-100 元/吨 。 铝杆加工费方面 ， 山东普铝杆加工费报 900 元/吨 ， 较上周上涨 100 元/吨 ， 创历史新高 ， 因铝价大幅下调 ， 大厂挺价出货 ， 加工费大幅上调 。
（二） 氧化铝：铝价暴跌拖累价格 短期难跟随大幅下跌

本周氧化铝价格受铝价暴跌拖累 ， 铝厂出现大幅度亏损 ， 部分持货贸易商大幅抛货 ， 导致价格下跌 ， 但氧化铝的基本面没有改变 ， 铝厂减产较少 ， 矿石复工不及预期 ， 山西仍处于减产停产状态 ， 仍然有较大幅度的压产现象 。 截止本周五 ， 山西地区三网均价报 2574 元/吨 ， 较上周五下跌 35 元/吨 ， 广西地区三网均价报 2492 元/吨 ， 较上周五下跌 30元/吨 。 澳洲 FOB 氧化铝价格报 292 美元/吨 ， 较上周下跌 12 美元/吨 。

氧化铝产能方面 ， 山西地区矿山开工恢复不多 ， 前期减产产能暂未有显著恢复 ， 国内氧化铝开工产能 6255 万吨 ， 较 2 月下半月基本持平 。 钢联统计本周五港口氧化铝库存报 76.1 万吨 ， 较上周五增加 1 万吨 。

目前氧化铝减产仍然未恢复生产 ， 导致供给缺口仍然比较大 ， 但电解铝已陷入大幅度的现金亏损 ， 大面积减产可能发生 ， 氧化铝价格短期可能有下行压力 ， 但难以缓解铝价下跌的空间 ， 氧化铝减产支撑较强 ， 后期随着氧化铝产能逐渐恢复 ， 价格回落压力将增大 。
二、行情预测：全球经济陷入通缩危机 行业调整正在开始

据 WHO 通报 ， 目前疫情已扩散到全球各地 ， 并在欧美呈现加速爆发态势 。 由于海外疫情的负面冲击已明确传染至金融市场 ， 可能与总需求收缩形成“负反馈” ， 当前本次新冠疫情对实体经济的冲击要大于金融危机 。


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