市场■全球央行竞相宽松，如何守护你的钱袋子？
导读：自从美联储开启无限QE后 ， 各国央行竞相出台宽松政策 ， 未来股汇债商及房地产又将如何表现呢？
来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记 者丨杨志锦
编 辑丨曾芳
北京时间3月23日晚 ， 美联储宣布了一系列帮助市场的新计划 ， 包括了开放式的资产购买 ， 将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券MBS 。
受美联储推出无限量宽松计划的刺激 ， 全球股市大幅反弹 ， 市场围绕疫情发展和政策对冲博弈 ， 风险偏好显著回升 。
事实上 ， 从美联储3月3日开启降息开始 ， 全球各国央行再起降息潮 。 据不完全统计 ， 截至北京时间3月20日 ， 2020年以来 ， 全球已至少有35个国家或地区先后宣布了57次降息 。
不止降息 ， 有的央行还直接在市场购买资产 。 其结果是 ， 一来央行扩表 ， 二来央行直接向市场注入流动性 。 对于美联储无限量购买美债及MBS ， 有市场人士直接称为美联储“卸下水龙头” 。
各国央行竞相宽松下 ， 各类资产会如何表现 ， 又该如何守护你的钱袋子？
低利率时代来临？ 
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图片来源：图虫创意
从此次美联储超大规模的资产购买行动来看 ， 市场的货币流动性将在未来很长时间内维持宽松的格局 ， 市场将持续低利率的状态 。
其逻辑在于 ， 本次美联储降息后 ， 其他国家的货币政策打开空间——降息后 ， 外部压力不会太大 ， 汇率也不会有太大的贬值压力 。 在疫情影响之下 ， 降息成为拉动需求、应对金融市场波动的重要措施 。
中国央行3月虽未跟随降息 ， 但在上周普惠金融定向降准之后 ， 市场利率持续走低：一周来中国隔夜利率一直低于1% ， 3月25日隔夜Shibor报价0.8470% 。 而7天期Shibor报价1.74% ， 已低于7天期逆回购利率 ， 出现了倒挂 。
这反映出市场预期中国央行货币政策仍会呈现出宽松的态势 ， 降准降息仍然可期 ， 存贷款利率均存在下调的可能 。
3月25日 ， 央行公告称 ， 目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平 ， 当日不开展逆回购操作 。
从历史经验看 ， 在货币宽松周期内 ， 市场利率往往维持低位 。 比如2008年为应对金融危机 ， 中国央行多次降准降息 ， 隔夜资金利率在2018年12与-2009年7月间低于1% 。
“目前海外争相QE救市 ， 国内虽暂时保持基本定力 ， 但方向仍然同步 。 中期阶段内 ， 资金面宽松大势难以改变 ， 利率仍有下行空间 。 ”某国有大行资金交易员称 。
各类资产如何表现？
显然 ， 利率走低对于债市是利好 。 当前中国十年期国债收益率已经跌破2.7% ， 在2.68%左右徘徊 ， 美国十年期国债收益率则在0.84%左右 ， 相比美联储降息前均出现大幅回落 。
在债券市场上 ， 债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时 ， 债券市值上升 ， 债市走牛；反之则是熊市 。
天风固收首席分析师孙彬彬称 ， 美联储每轮降息周期美债下行幅度都在300BP以上 ， 时长在3年-6年 ， 当然收益率下行途中也不乏调整 。 这一轮下行从2018年10月开始 ， 因而如果是衰退定价 ， 本轮美债收益率低点可能触及0水平 。
敦和资管首席经济学徐小庆表示 ， 债券相对比较安全 ， 股票可能呈现高波动的特征 。 一方面 ， 当前低利率、资金相对充裕 ， 股票可能不会像2018年那样持续下跌 ， 但另一方面 ， 由于全球经济本身面临很大的不确定性 ， 中国的复苏也会十分缓慢 ， 信用风险的恶化始终对股票的风险偏好会产生抑制作用 。 最终的结果就是阶段性暴涨暴跌 ， 给操作带来极大的困难 。
在金融市场上 ， 美国国债收益率至关重要 。 因为美国国债收益率是全球真正的无风险利率 ， 是所有外汇的基准 ， 也是所有资产定价的锚 。
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