「伍治坚」世间最难的事：啥都别做！
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在过去的两周 ， 全世界的投资者都经历了过山车般的刺激 。 在短短的10个交易日内 ， 美股4次发生熔断 ， 有两天（3月12日和16日 ， 分别下跌9.5%和12%）创下了过去100年来股市单日下跌幅度第三和第六的纪录 ， 同时3月13日的涨幅（+9.3%）创下了单日上涨幅度第九的纪录 。
在这种情况下 ， 我们应该怎么办？美国先锋集团的创始人 ， 约翰·博格尔 ， 在其著作中 ， 曾经提到过广大投资者应该如何应对类似的危机：
当这样的危机来临时 ， 最好的应对方法（在99%的时候都管用） ， 并不是“不要站在那里啥都不做” ， 而恰恰是“啥都别做”！
这样的“投资建议” ， 让很多人感觉匪夷所思 。 当我和一个投资者朋友分享这句名言的时候 ， 他的第一反应就是：如果你看到有暴风雨正在逼近 ， 难道不应该做点什么 ， 而只是等在那里坐以待毙么？
相信很多读者都会有类似的疑问 。 但这种想法的缺陷在于：你很难知道自己面临的究竟是多大的风暴 ， 以及这场风暴会在何时 ， 以何种形式结束 。
以我们目前面临的 ， 由COVID-19全球病毒引发的股市大跌为例 。 接下来的事态发展 ， 有两种可能性 。
第一种可能性 ， 是比较乐观的 。 在美国和欧洲的政府和公众目睹了意大利的惨象之后 ， 他们终于明白了这种病毒可能造成的杀伤力 ， 并且开始严肃对待 。 我们在这里看到的 ， 是一个从“无知无畏” ， 到慢慢醒悟过来 ， 认识并采取正确方法抗疫的过程 。 到目前为止的股市大跌 ， 其实就是对政府之前的大意和糟糕的应对效率的惩罚 。
但是 ， 正所谓“亡羊补牢 ， 为时未晚” 。 在吃了大亏以后 ， 英美政府的首脑 ， 终于意识到”隔离、封城、排查“ ， 才是有效应对疫情的最佳策略 。 因此 ， 接下来的两个月 ， 很可能是英美对抗疫情的关键攻坚战阶段 ， 就好比2月份的中国 。 他们会开始执行“社交隔离”策略 ， 关闭学校 ， 禁止大规模公共集会 ， 要求民众尽量呆在家里 。 同时 ， 他们应该也会快速提高排查的效率 ， 让有疑似病症的民众能够快速获得免费检测 ， 尽早确定自己是否为阳性 。 在这段时间内 ， 欧美诸国官方公布的感染人数 ， 会快速上升 。 但这其实是好事 ， 就像过去2周的韩国：在快速确认了感染的病人 ， 并对他们隔离治疗后 ， 就能快速掐断感染源 ， 有效减少继续感染他人的概率 。
在这种乐观的情况下 ， 疫情在三到四个月可能得到有效控制 。 公众对于疫情的认知 ， 也会从“谈冠色变”到理性对待 。 各行各业会慢慢恢复到正常状态 ， 投资者也会对股市逐渐恢复信心 。
当然 ， 还有另一种悲观的可能 。 在那种悲观的情况下 ， 美国和欧洲其他国家会发生类似于意大利那样的医疗系统崩溃 。 如果一国的医疗系统崩溃 ， 那么死亡率会从普通情况下的1%左右 ， 飙升到目前意大利的10%左右 。 整个社会会陷入恐慌之中 ， 所有经济活动都会停摆 ， 并由此造成类似于1930年代的大萧条 。 在这种情况下 ， 哪怕政府推出各种万亿级的救市策略和量化宽松 ， 也难以止住经济的大幅度滑坡 ， 股市也很可能还会继续下跌 。
那么接下来的发展 ， 是第一种 ， 还是第二种情况？这是一个没有人能够回答的问题 。 因为这很大程度上取决于政府的组织效率 ， 民众的配合程度 ， 隔离政策的有效程度 ， 以及其他因素对于病毒传染性的影响（比如气候） 。 从概率上来讲 ， 最有可能发生的情况 ， 介于上面乐观和悲观情景之间：没那么快把病毒一下子消灭 ， 但也没有糟糕到把全世界都拖入萧条的深渊 。
在这种情况下 ， 最优的策略 ， 恰恰如博格尔所说：管住自己的脑袋和双手 ， 提醒自己啥都别做 。
【「伍治坚」世间最难的事：啥都别做！】这是因为 ， 越是充满危机的时候 ， 市场的波动幅度越大 。 这里的波动幅度大 ， 同时包括市场的下跌和上涨 。 比如我们如果看美国股市历史上单日涨跌幅度最大的10个交易日 ， 就会发现：下跌最大的10个交易日 ， 集中在1929、1933、1987、2008和2020年市场大跌时段 。 但同时 ， 上涨幅度最大的10个交易日 ， 也发生在1929到1933、1987、2008和2020年相同的时段里 。 这是一个让很多投资者不解的股市怪象：为什么大跌和大涨 ， 都发生在相同的时段里？
原因在于 ， 股市的最重要功能之一 ， 就是价格发现 。 也就是说 ， 数以亿计的投资者 ， 在股市上对未来做出他们的预测 ， 并基于其预测来为股票定价 。 像目前这个情况 ， 就属于多空分歧比较严重的时候 。 一方面 ， 如果看到疫情变得更加严重 ， 感染人数和死亡人数直线上升的话 ， 很容易让人对未来产生极度悲观 ， 因此以最悲观的假设来为股票定价 。 但另一方面 ， 政府连出重手 ， 推出各种万亿级别的救市政策 ， 动用各种手段限制股市下跌（比如禁止做空） ， 加上科技的发展日新月异 ， 每天都有新药和疫苗研制进展的更新 ， 又给人以各种希望 ， 描绘出一幅截然不同的远景 。 因此 ， 几乎每一天 ， 股市都在冰火两重天之间大幅度震荡 ， 导致大跌和大涨同时出现 ， 也就不足为奇了 。
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