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『碧桂园』年报|碧桂园：行稳致远的行业老大 业绩高增现金宽裕

新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/青柠
新浪财经讯 3月27日 ， 碧桂园发布2019年度业绩报告 。 2019年 ， 碧桂园实现总收入约4859.1亿元 ， 同比增长28.2%；毛利约1266.4亿元 ， 同比增长23.6%；净利润约612.0亿元 ， 同比增长26.1%；归属股东利润约395.5亿元 ， 同比增长14.2%；归属股东的核心净利润401.2亿元 ， 同比增长17.6% 。
碧桂园业绩持续高增长的同时 ， 财务较为稳健 ， 净借贷比率不到47% ， 现金宽裕 。 并且 ， 销售继续保持强劲 ， 规模持续领跑 ， 为未来的业绩提供保障 。 未来随着我国城镇化的进一步深化 ， 碧桂园凭借遍布内地所有省份的广泛项目布局 ， 依然有很大的发展空间 。 公司如今形成了“三驾马车”齐驱的业务布局 ， 除了房地产主业之外 ， 还有机器人和农业业务 ， 这也进一步提升了公司业务结构的抗风险能力 ， 提升未来业绩的稳定性与确定性 。
『碧桂园』年报|碧桂园：行稳致远的行业老大 业绩高增现金宽裕
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业绩维持高增长 财务愈见稳健
2019年 ， 碧桂园实现总收入约4859.1亿元 ， 同比增长28.2%；归属股东利润约395.5亿元 ， 同比增长14.2% 。 业绩继续维持稳定增长 ， 营收规模进一步扩大 ， 2019年营收约是同期万科的1.32倍、融创中国的2.83倍 。
目前 ， 碧桂园共有四部分营业额来源 ， 分别为出售物业、提供建筑服务、租金收入、提供酒店服务及其他 ， 当期收入分别达4750.12亿元、62.19亿元、4.12亿元和42.65亿元 ， 较2018年分别增长28.59%、18.12%、81.50%和67.25% ， 各项业务增长依然强劲 ， 尤其是出售物业项 ， 在行业增速整体放缓背景下 ， 录得近30%的增速十分不易 。
在盈利能力方面 ， wind数据显示 ， 2019年碧桂园的毛利率为26.06% ， 净利率为12.6% ， 摊薄ROE为26.03% ， 均维持在较高水平 。
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销售保持强劲的同时 ， 碧桂园的去化和回款同样不俗 ， 2019年权益去化率达72% ， 权益物业销售现金回笼约人民币5301亿元 ， 权益回款率达96% ， 回款水平在头部房企中较为突出 。 公司自2016年起连续四年在年末实现正净经营性现金流 。 优异的造血能力 ， 给公司带来了稳定充裕的现金流 。
得益于良好的销售、回款、投资节奏 ， 碧桂园的财务结构表现稳健 ， 截至2019年12月31日 ， 可动用现金余额达到有史以来最高 ， 约人民币2683.5亿元 ， 占总资产比例为14.1% ， 另有约人民币3167.9亿元银行授信额度尚未使用 ， 营运资本充裕 ， 备受评级公司及主要金融机构认可和支持 。
报告期末 ， 净借贷比率为46.3% ， 相较2018年下降了3.3个百分点 ， 自2007年上市以来 ， 碧桂园连续12年将净借贷比率保持在70%以下 。 规模的增长不再基于杠杆的累加 ， 愈见稳健 。
截至2019年末 ， 碧桂园有息负债总额3696亿 ， 其中需1年以内偿还的短期有息负债约为1163亿 ， 占总有息负债之31% ， 长短债比约2.2倍 ， 现金短债比约2.3倍 ， 债务较为结构合理且没有短期偿债压力 。 这些也都进一步降低了公司的借贷成本 ， 带来一系列良性效应 。
对于现金为王的房企来说 ， 融资是相当重要的一环 ， 融资“待遇”的差异也会带来较大的成本差异 ， 2019年下半年随着融资收紧 ， 不少房企发债利率动辄高达10%以上 。 2019年 ， 碧桂园的加权平均借贷成本6.34% ， 较2018年的6.11%变动不大 ， 也侧面反映了资本对于碧桂园的认可 。
此外 ， 碧桂园积极稳定回报股东 。 2019年 ， 碧桂园董事会建议派发末期股息每股34.25分（股东可选择以现金及/或股份收取股息） ， 同比增长13.0% ， 全年合计每股派息57.12分 ， 同比增长17.0% 。 wind数据显示 ， 公司自2007年上市以来 ， 年度现金分红比例均在30%左右 。


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