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「Wind资讯」一个“宇宙飞船级”撒钱方式还未用，揭秘海外央行们预留的政策空间

病毒闪电式偷袭全世界 ， 大央行们几乎是被打了一个措手不及 。 野村证券全球市场研究团队表示 ， 央行们降息降准注入流动性 ， 但前路依旧“幽长且曲折” 。
2008年金融危机之后 ， 全球各大央行们都认为政策工具箱已经重置 ， 足以抵抗下一次金融危机 。 没想到的是 ， 在病毒肆虐之前 ， 全球大央行们也没来得及将货币政策正常化；病毒全球大流行之后 ， 大央行们被迫在两周内公布了前所未有的极度宽松政策 。
“直升机撒钱”一词被用来形容过去两周央行的一些行动 。 但还有一个“宇宙飞船级”的撒钱方式 ， 是目前很少有央行官员愿意支持的最后手段 。 不过 ， 如果当前的危机有“核危机”（普遍的银行倒闭等）的危险时 ， 所有的选择都必须摆在桌面上 。
那么 ， 央行们都做了什么 ， 还能做什么？
美联储
美联储几乎是本次危机中最激进的央行 。
2008年 ， 美联储探索了一切可能支撑金融系统的工具 。 2020年 ， 美联储将所有在2008年使用的工具都用了个遍 。
将短期利率降至其有效下限（ELB） ， 并打算将利率保持在这些水平很长一段时间；并通过公开市场操作为金融系统提供流动性 ， 鼓励使用贴现窗口；无限量购买美国国债和机构抵押贷款证券；启用了CPFF、MMLF、PDCF、PMCCF、SMCCF、TALF（各工具具体含义详见美联储工具箱） ， 并将建立主街商业贷款项目（MainStreetBusinessLendingProgram）为中小企业提供支持性信贷 。
美联储还可以做点什么？
野村证券认为 ， 预计美联储将短期利率维持在0-0.25%水平直至强劲复苏良好确立 ， 经济有望恢复充分就业 ， 通胀率达到美联储对称的2%目标 。 至少不会在2021年底前提高短期利率 。 如果显著的经济收缩降低了长期通胀预期 ， 短期利率可能会在较长时间内保持在低水平 。
美联储资产购买的直接焦点是市场运作 。 预计在市场正常化之前 ， 美联储将维持目前的资产购买速度 。 这可能需要几个星期 。 随着经济从极度萎缩向财政赤字极高的复苏过渡 ， 美联储可能会实施一种形式的收益率曲线控制 。
鉴于市政证券市场出现压力迹象 ， 美联储可能很快将短期市政证券纳入其中 ， 从而扩大其资产购买计划的范围 。
与此同时 ， 美联储的潜在职能变化也在出现 。 野村证券不认为 ， 国会正在积极考虑改变美联储的权力 ， 尽管参议院有一些提议允许美联储购买更长期的市政证券 。 也就是说 ， 鉴于美国经济面临的严重经济收缩 ， 未来肯定有可能考虑这种变化 。
日本央行
日本央行已经做了什么？
早在新型冠状病毒传播之前 ， 日本央行就已经用光了所有非传统工具 。 日本央行现在所做的 ， 只是对其一些非常规工具的一些小心谨慎的调整 。
2016年 ， 日本央行已经将利率降至0%以下 ， ETF购买也在2013年启动 。 自2018年7月日本央行提高10年期收益率区间和ETF购买量弹性以来 ， 该行更倾向于采用沟通的方式 ， 以增强政策的宽松性 ， 暗示该行已经没有其他工具了 。
在3月16日的紧急政策会议上 ， 日本央行通过每年增加2万亿日元的商业票据和企业债券购买额 ， 促进企业融资 ， 并将ETF和J-REIT的购买量增加到上限（6万亿日元和900亿日元）的两倍 。 不过 ， 这些措施只是暂时的 ， 这说明日本央行政策工具的局限性 ， 以及该行不愿在自身资产负债表上承担进一步风险 。
日本央行未来作为空间有限 ， 经济刺激将不可避免的更加依靠财政政策 。
到目前为止 ， 政府仅决定了一小部分（530亿日元+4310亿日元）额外的财政支持 ， 主要针对新兴冠状病毒的医疗支出 。 不久政府就需要采取更大胆的措施 。 首相安倍晋三宣布 ， 他将最早在4月初决定一项全面刺激方案 。 3月27日 ， 日本通过102.7万亿日元的2020年财政预算 。
欧央行
欧央行在疫情期间做了什么？
欧央行通过额外的长期逆回购操作为市场注入流动性；进一步降低贷款利率；放宽抵押政策；增加额外的8700亿欧元资产购买（规模相当于欧元区GDP的7.3%） ， 包括非金融机构商业票据 。
「Wind资讯」一个“宇宙飞船级”撒钱方式还未用，揭秘海外央行们预留的政策空间
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欧央行还能做得更多吗？
野村证券认为 ， 欧央行在预定于3月份召开的会议上 ， 以多种方式令市场失望 ， 其中之一就是不再进一步降低存款利率 ， 目前存款利率为-0.50% 。 尽管有很多人认为从目前水平进一步降息是无效的 ， 但我们仍然预计欧洲央行将在定于4月举行的会议上降息20个基点至-0.70% 。
在野村看来 ， 欧央行未来降息的理由有两个：首先 ， 欧央行行长拉加德认为 ， 利率还没有达到逆转水平 ， 也没有达到有效的下限；其次 ， 从实体经济经历的较低利率来看 ， 降低存款利率可能会继续受益 。
欧洲央行还可能扩大其资产购买计划的规模 。 毕竟 ， 欧洲央行上周在决定增加7500亿欧元购买规模的同时发表的声明中表示 ， “欧洲央行理事会已做好充分准备 ， 将尽可能增加资产购买计划的规模 ， 并根据需要调整资产购买计划的构成 。 ”
收益率曲线控制很可能作为欧洲央行潜在工具的一部分进行讨论 ， 因为它可能证明对外围利差特别有利 。


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