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企业@启泰创投张金平：民族复兴和资本市场复兴终将到来！( 二 )


十年前全民创投 ， 近乎疯狂 ， 而现在却又走向了另外一个极端 ， 创投热情大幅降低 ， 是企业质量越来越差了吗？
十年前 ， 很多企业借鉴国外的产品和模式取得了快速发展 ， 这些企业多为50、60后企业家为主 ， 我称之为粗放式创新阶段；现在 ， 经过十年的企业家精神传承 ， 大家学了十多年的乔布斯和雷军 ， 上了各种总裁班和商学院 ， 企业家精神正在逐步变成普世价值 ， 这些企业多以70后企业家为主 ， 我称之为精细化创新阶段；注册制的推出 ， 知识产权保护不断加强 ， 更潜心研发、更有匠心、更有家国情怀的企业家将会涌现出来 ， 这些企业多以80、90后企业家为主 ， 我称之为引领式创新阶段 。 这个演变是发展的必然 ， 不能用现在去否定过去 ， 和西方的贵族精神一样 ， 企业家精神也需要传承 ， 积累到一定阶段就会整体迸发出来 ， 中国的未来在于企业家们的企业家精神重塑 ， 而这样的企业家群体正在史无前例的扩大 。
三、从投资周期看 ， 基金的投资和退出周期会大幅缩短
原来因为企业上市周期长 ， 退出通道单一等因素 ， 创投基金大多延期 ， 有的基金8-12年才能完全退出 。 很多LP因为不堪长时间的等待 ， 参与创投基金的热情大幅降低 。 社会资本不足 ， 严重制约了创投行业的发展 。 科创板注册制已经试行了近一年 ， 创业板注册制呼之欲出 ， 新三板精选层的方案也已经披露 ， 上市门槛的降低将大幅缩短企业的上市周期和创投基金的投资退出周期 。 最近证监会修订完善的创业投资基金反向挂钩政策 ， 以及未来可能会出台的在私募、小额、众筹等发行方面改革注册豁免机制（JOBS法案） ， 都在为创业投资基金松绑 。 同时包括深创投在内的不少头部机构也在设立S基金 。 这些举措都将会营造更宽松的创业投资环境 。 未来创投基金的投资和退出周期至少会缩短一半以上 。
四、从创投机构本身看 ， 懂大势有匠心的机构能走得远
疫情阶段 ， 很多创投机构也不能外出 ， 趁着这段时间正好可以思考自己有哪些“独门绝技” ， 怎样才能成为真正的投资猎手 ， 怎样才能为LP创造价值 。 创业投资机构一般也都是创业类公司 ， 也面临诸多复杂的经营情况 ， 决定一家科技企业能否成功的评判标准 ， 也同样适用于创投机构 。 要有使命、愿景、价值观 ， 要把判大势 ， 要潜心研究 ， 要有匠心 ， 要有客户思维 ， 要有好的投资逻辑和投资方法 。 以上这些需要创投机构修炼内功才能达到 。
把判大势是关键之中的关键 。 要站在五年或十年后来审视现在的行业才能发现巨大的机会 。 举个例子 ， 某车灯企业2011年上市 ， 股价从3元涨到了100多元 ， 7年多的时间 ， 涨了30多倍 ， 平均每年涨4倍 ， 秒杀市场上几乎全部的投资基金 。 车灯行业是一个传统行业 ， 这样涨背后的逻辑是什么？一个车灯龙头企业凭着轿车进入家庭最辉煌的7-8年行业大势 ， 每年都要扩产 ， 结果创造了资本市场的神话 。 大多具有投资价值的企业“七分靠大势 ， 三分靠管理” 。 不是说管理不重要 ， 也非常重要 ， 但决定投资收益的关键因素是“势” 。 过去房地产也是这样 ， 移动互联网也是这样 ， 一个行业的大机会 ， 我们时常置身在其中而不察 。 站在未来看现在 ， 捕捉到行业的动向和商机 ， 这考验每个投资机构眼光和胆识的 。
行业研究是最好的风控 。 部分创投机构每天都在涉猎和走访大量的项目 ， 但却没有认真去深入地研究行业 。 创投机构应该像科技企业重视研发那样重视自己的行业研究 ， 研究行业内每个分支和环节的机遇和风险 ， 不然很容易跟风 ， 很容易看别人投了自己也冲动 。 没对行业深入研究就决定投资那是对LP不负责任的 ， 对创投机构来说最好的风险控制就是做好行业研究 ， 创投的风控部门必须要配置懂行业研究的人才 。
经验积累和方法论是保障 。 创投从业人员必须见过海量的创业项目 ， 经过7年的投资周期后才能对投资有感觉 ， 必须交过学费后 ， 才能对投资有敬畏之心 。 启泰创投是一家刚设立管理公司 ， 团队大多有十年以上的投资从业经验 ， 经历过完整的基金投资周期 ， 当然以前也交过不少学费 。 启泰资本重点关注智能制造、新材料和大健康等领域的投资 ， 不以追求一二级上市差价为目的 ， 不简单的判断企业能不能上市 ， 还要判断企业内生性增长机会 ， 在行业大势中寻找最具有匠心、有格局和懂分享的企业家 ， 按着三高标准（高学历、高科技、高现金流）筛选企业 ， 尤其重点关注在研发上舍得投入的企业 。 按我的观点 ， 一家成熟企业 ， 如果研发投入占销售占比每年都在8%以上 ， 是值得尊敬的企业 ， 研发投入也体现了企业家的格局和胸怀；另外还有一个指标是应收账款 ， 这反映了产品和客户的议价能力 。 还有其他指标不一一列举 ， 见微知著 ， 多个维度评价下来 ， 基本这个企业的画像就有了 ， 是否值得投资也就清楚了 。 话讲起来很轻松 ， 但创投需要做冷板凳 ， 深刻地去调研一家企业、谦卑地做企业家的学生 ， 把握好出手节奏 ， 耐得住寂寞 ， 积极为被投企业做好服务 。


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