美国经济，必死无疑( 三 )
▲ 美国页岩油产区平均成本而现在 ， 油价的闪崩更是让能源企业的日子雪上加霜 。开采页岩油的成本大约为45美元每桶 ， 在油价徘徊在60美元上下时 ， 这些油气企业尚且可以存活 ， 但是现在 ， 油价暴跌到20-30美元区间后 ， 直接将整个页岩油生产企业的生命线掐断了 。根据能源公司Rystad的计算 ， 全美只有5家能源企业能在油价为31美元时仍然保持盈利 ，剩下的100多家页岩油公司全是在赔钱 。在油价长时间低迷的情况下 ， 采一桶赔一桶 ， 采的越多赔的越多 。但是油气公司们却不能停下 。页岩油的油井生命周期只有2-3年 ， 如果不能在油井干涸之前保证产量 ， 那前期的勘探、压裂、钻井成本的支出 ， 也就打了水漂 ， 沉没成本大大提升 。更重要的是 ，如果减产失去当月营收 ， 现金流骤降 ， 那么现有债券的评级就会快速下调 ， 将引发更为严重的后果 。美国页岩油气革命的领导者——切萨皮克能源公司 ， 现在的市值只有不到4亿美元 ， 但是债务高达90亿美元 ， 已经在向债务重组顾问寻求帮助 ， 成为首家被低油价压垮的能源巨头 。
切萨皮克只是一个缩影 ， 油气企业的债务问题已成危如累卵之势！据统计 ， 油气企业的垃圾债占全美垃圾债的14.4% ， 双线资本的CEO杰弗里·冈拉克更是预计 ，油气企业将有1/3的投资级债券会直接被降级为垃圾债券 。一旦被降级为垃圾债 ， 投资者抛售债券 ， 将对公司的现金造成严重的挤兑 ， 而垃圾债的评级又影响企业发行新债 ， 形成恶性循环 。但危机很明显不止于能源公司一个领域 。低油价点燃了能源公司债务的雷 ， 新冠疫情又点燃了第二颗雷 。还有16%的垃圾债 ， 来自消费品行业 ， 在新冠疫情的冲击下 ， 消费市场面临着同样严峻的下行压力 。
随着美国防疫手段的逐步升级 ， 消费市场将面临着更大的冲击 。如果这二者同时爆炸的话 ， 超万亿规模的垃圾债市场将顷刻崩塌 。还有3.2万亿投资级债券中评级最低 ， 随时有可能被降为垃圾债的BBB级债券 。还有将大量企业债整合捆绑到一起 ， 被投行认为均布风险、万无一失的CLO 。这些泡沫的能量和破灭后带来的后果 ， 将远远超过08年那场次贷危机 。而当下的美股暴跌 ， 只不过是拉开本轮经济危机中的序幕而已 。 油价暴跌加疫情升级的冲击下 ，一大批随时可能爆炸的企业债务 ， 才是这轮经济危机中最大的黑天鹅 。4.打光最后一颗子弹两周以来 ， 美联储的救市力度 ， 一次次的让外界惊掉下巴 。这充分证明了一句话：历史就是用来刷新的 。3月15日 ， 美联储紧急降息100个基点 ， 重回利率0时代 ， 为股市注入流动性 ， 同时出台7000亿美元的量化宽松方案 。但是虚不受补的美股根本没有出现任何反弹 ， 三天内再告两次熔断 。3月23日 ， 美联储宣布史无前例的量化宽松措施——量化宽松不设上限 。其中最重要的内容包括”无上限购买美债 ， 为企业提供大额贷款支持 ， 直接在二级市场购买公司债“三项 。美联储的力度已经不止是“打光最后一颗子弹”了 ， 简直是“放下最后一丝底线” 。美联储初步计划的量化宽松数额是——每周8750亿美元 ， 要知道 ， 在此前8年的量化宽松周期里 ， 美联储印钞总额也不过4万亿 。现在已经不是大水漫灌了 ， 这简直掘堤泄洪 。
还有直接入场接盘企业债券 ， 发放贷款 ， 不计成本的为企业注入廉价资金 ， 力保企业债务不失 。这还不够 ， 当美联储开动“钞能力”的支持之后 ， 到26号 ，参议院又通过了一项总规模高达2万亿的经济刺激法案 ， 这是美国有史以来规模最为庞大的经济救助计划 。这份880页的救助法案主要包括12项 ， 主题就是撒钱 ， 向个人、向企业大量发放资金或是提供贷款 。
这是真正的战时方案了 。实际上 ， 如果这两万亿美元的救援计划实施下去 ， 美国的负债率将达到119% ， 超过二战时期的最高值118.9% 。再强调一遍 ，这是二战后美国最高级别的经济刺激 ， 美国无底线、无下限的把一切砝码都押上了赌桌 ， 我们所有人 ， 都在见证历史 。美股随即出现反弹 ， 连续两日高涨 。 特朗普和美联储终于长舒了一口气 。小胜背后 ， 是巨大的隐忧 。如此大的救市力度下 ， 才收复了3000点的阵地 ， 道琼斯指数距离一个月前的高点还差7000点 ， 但是家底已经掏空了 ， 子弹已经打光了 ， 这样的力度已经难以为继了 。
著名的军事天才李云龙在军事学院里学习的时候 ， 说过这样一番实在话：要是一个军打赢了一个师 ， 那没什么可吹的 ， 那要是打不赢 ， 还打什么仗啊 ， 回家哄孩子去吧 。优势兵力全军压上 ， 轻重武器一齐开火 ， 前线部队伤亡惨重 ， 结果走上阵地一看 ， 才打下来一个炮楼 ， 这还打什么仗啊？这仗该怎么打啊？所以短期来看 ， 美股止住了颓势 ， 但是从长期来看 ， 美联储已经把未来操作的空间用光了 。还记得文章开头的那组数据么？美股在过去的11年中市值涨了四倍多 ， 但是总利润仍然停留在2014年的水平 ， 企业利润占GDP比重停留在2005年的水平 ， 40%的企业都在亏损 。美股的暴涨 ， 根本原因就是市场上的廉价资金拿的太容易了 ， 从而透支了潜力 ， 失去了活力 ， 失去了持续盈利能力 。当股价如同“皇帝的新装”般被撕去时 ， 才发现绝大多数的美国公司已经穷的连裤衩都不剩了 。美国航空集团在2019年花费了20亿美元回购股票 ， 平均每股花费32.09美元 ， 现在的股价跌到只剩下10美元 。威斯康星州的民主党参议员鲍德温对CNN表示：在2014年——2019年期间 ， 四大航空公司在股票回购上花费了425亿美元 ， 当股价跳水之后 ， 这些公司又在寻求500亿美元的联邦援助 。
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