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「」一年关掉 4400 个门店，预亏 21 亿，国产第一女装品牌瘦身求生( 三 )


一路走来 ， 邢加兴正是在贝尔效应的影响下不断成长 。 只是 ， 于拉夏贝尔而言 ， 这个品牌可能被贝尔拉下来了 。
毕竟 ， 再快的扩张速度 ， 也挣脱不了边际效应的引力 。
最明显的是 ， 拉夏贝尔已然陷入增收不增利的窘境 。
2016 年 ， 拉夏贝尔营收增速为 19.81% ， 相较上期少了 3.5 个百分点 。 到 2017 年和 2018 年 ， 这个数字已经跌到了 14.95%、13.08% 。
到 2019 年上半年 ， 营收增速为 -9.78% 。
盈利方面更为严重 ， 2017 年末 ， 拉夏贝尔扣非净利润虽达到 4.72 亿元 ， 但首次出现了负增长 ， 同比下滑 16.85% 。 到了 2018 年 ， 这一态势还在延续 ， 扣非净利同比增幅为 -132% 。
2019 年上半年 ， 更是达到 -311.2% 。
「」一年关掉 4400 个门店，预亏 21 亿，国产第一女装品牌瘦身求生
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拉夏贝尔业绩增长情况 ， 图 / 新商业要参
美少女拉夏贝尔有些 " 虚胖 " 了 。 而和大多服装品牌一样 ， 这个 " 胖 " 很大程度来源于库存 。
根据拉夏贝尔 2017 年年报中《产销量情况分析表》显示 ， 其上装、下装、裙装、配饰的生产量比上年增长 16.73%、18.19%、13.89%、-9.08% 。
由于公司主要采用外包生产模式 ， 这里的生产量 ， 实为从第三方采购 。
在配饰以外超过两位数的采购增速下 ， 拉夏贝尔的销售量却大跌眼镜 。
其同比增长数据分别为 6.47%、7.88%、-5.14%、-17.47% 。
终端销售速度跟不上采购 ， 仓库里的存货就开始多了起来 。
其 2017 年各产品库存量同比增长了 24.79%、17.29%、25.05%、81.46% 。
「」一年关掉 4400 个门店，预亏 21 亿，国产第一女装品牌瘦身求生
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拉夏贝尔 2017 年产销情况 ， 截图自财报
这一年 ， 拉夏贝尔的存货超过 23 亿元 ， 占到总资产的 29.79% ， 同比增长近 3 个百分点 。
规模扩张依旧迅速的地素时尚可与之对比 ， 其存货占总资产的比例仅 14.48% ， 同比下降了 3.07% 。
到 2018 年、2019 年这一态势仍在继续 。
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拉夏贝尔 2018 年产销情况 ， 截图自财报
为什么零售网络大力扩张后 ， 销售却跟不上采购？
在其 IPO 时提交的招股说明书中 ， 拉夏贝尔展示了其专柜的单店收入 。 2014-2016 年期间 ， 店均收入分别为 85 万元、76 万元、71 万元 ……
拉夏贝尔粗放的扩张 ， 换来了低效的增长 。
不幸的是 ， 商业的本质除了增长 ， 还有效率 。 前阿里 CEO 卫哲就曾提出 ， 低效增长不过是慢性自杀 。
这样下去的拉夏贝尔可能难有多好的未来 ， 赞同这一观点的 ， 包括它的供应链上下游企业 。
最能反应企业供应链话语权的财务数据 ， 包括预付款项、应付票据及应付账款等 。 前者数量越少话语权越高 ， 后者数量越多话语权越高 。
2018 年上半年 ， 拉夏贝尔预付款项较上期期末（2017 年 12 月 31 日）上涨了 89.35% ， 而应付票据及应付账款较上期期末却缩减了 57.78% 。
在上半年财报出炉前 ， 服装品牌会因采购秋冬季节大货而在这两个数据上变动较大 。 朗姿股份、地素时尚以致于整个行业皆是如此 。
但如果纵向对比 ， 就会发现拉夏贝尔的问题：
2017 年上半年 ， 拉夏贝尔预付账款较上期期末上涨数据仅为 55.73% ， 应付票据及应付账款变化数据也不过为 -42.68% 。 「」一年关掉 4400 个门店，预亏 21 亿，国产第一女装品牌瘦身求生
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拉夏贝尔应 / 预付增长情况 ， 图 / 新商业要参
纵向对比之下 ， 其同期数据往不利方向的变化幅度明显 。 由此看来 ， 上下游对拉夏贝尔未来的持续发展 ， 丧失了不少信心 。


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