江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

流动性■美元债被砸出“黄金坑”？四位债券QDII基金经理这样说

中国基金报采访人员 方丽
疫情全球快速扩散 ， 经济衰退风险高企 ， 美股暴跌同时美债也大跌 。 有观点认为美元债被砸出“黄金坑” ， 是否是投资机遇？该如何布局？中国基金报采访人员专访了博时基金固定收益总部国际组投资总监何凯、鹏华全球高收益基金经理尤柏年、融通中概债基金经理成涛、泰达宏利亚洲债券基金经理师婧 。
这些美元债基金经理认为 ， 中资美元债到期收益率也已经处在历史高位 ， 从中期看已是比较好的入场时间 ， 但短期流动性危机未完全消除 ， 还要观察疫情演变等因素 ， 投资上一定要注意风险 。
美元债或有
不错投资机会
中国基金报采访人员：有人士认为目前美元债是被砸出了黄金坑 ， 您如何看这一观点？
何凯：短期波动难以避免 ， 但流动性溢价下的黄金坑亦是投资机会 。 美联储在前几周紧急降息、加码QE4、以及加大资产购买范围的组合拳收效甚微 ， 需要用更加激进的手段直接支持市场 。 除了金融市场以外 ， 疫情是此次所有金融市场动荡的源头 ， 如果疫情能在欧美获得比较好的控制 ， 那么市场也有望企稳或者进一步反弹 。 当流动性得以缓解 ， 美元债价格开始回升 ， 将成为不错的投资机会 。 尤其是中高资质主体短期限美元债 ， 更受益于流动性改善 。
尤柏年：近期债券的下跌可以分为两种情况 ， 第一是受到流动性影响 ， 由于债券投资者以机构为主 ， 杠杆比例较高 ， 赎回的时候 ， 尤其是大型债券ETF出现赎回的时候 ， 会发生底层债券资产被抛售的情况 。 另一种情况则是基本面可能会出现问题的债券 ， 如一些石油国家的国债等 。 有些到期期限较短、目前受到流动性冲击的中资美元债的投资机会确定性较高 。 一些期限较长的中资美元债 ， 目前信用利差已到金融危机水平 ， 而当时信用利差水平反映了百分之十几的违约率 ， 但实际上中资美元债的违约率按照金额来算大概在1% ， 因此目前有些中资美元债比较便宜了 。
成涛：短期来看 ， 市场还远没有恢复正常 ， 个人预计后面还会比较动荡 ， 但中期看 ， 目前已经是比较好的入场时间 ， 横向对比 ， 相同发行人在海外发行的美元债已远远高于其境内的债券；纵向对比 ， 中资美元债到期收益率也已处在历史高位 。
师婧：机会是有的 ， 但投资者要考虑持有期限和择券能力、个券质量 。 本次下跌主要是美元资产流动性的突然抽离 ， 节奏快、波及广 ， 资产价格受到快速冲击 。 而美元债市场只是全球大类资产美元流动性危机中的一个缩影 ， 随着流动性的边际改善 ， 择券能力和发券主体在疫情下的影响可能是需要观察的 。
中资美元债基本面更好
中国基金报采访人员：在美元债中 ， 您对中资美元债如何看？中长期投资价值多大?
何凯：对中资美元债的基本面具有较大信心 。 无论从疫情控制还是经济增长潜力或是财政货币等政策支持层面 ， 中国都优于世界其他国家 ， 中资美元债信用风险可控 。 现在的估值并非真实基本面的反映 ， 而是包含了大量的流动性溢价 ， 尽管流动性溢价短期内难言消失 。 但拉长时间维度来看 ， 如果对于全球金融体系最终能够恢复正常运作具有信心 ， 对于中国资产具有信心 ， 那现在的估值水平无疑具有非常大的吸引力 。
尤柏年：新兴债券市场上现在分两块 ， 一块是中国的债券 ， 还有一块是中国以外的债券 。 整体上新兴市场债券的收益率随着疫情的蔓延出现了扩散 。 中国的债券随着新兴市场债券的调整收益率在上升 ， 但实际上它的风险在下降 ， 因为疫情已经基本得到控制 ， 接下来政府可能会出台很多托底的政策 。 从这个角度来说 ， 还有七八个月到期的一些债券 ， 它的收益率在8%~10%左右的水平 ， 其实是一个很好的回报率 。
成涛：中资美元债市场现在存量规模已超过5000亿美元 ， 占亚洲美元市场的一半以上 ， 每年的新增发行量占比更高 。 由于中资在海外的评级偏低 ， 所以中资美元债收益率多数时候比国内要高；从相关性来看 ， 中资美元债与国内信用债相关性比较低 ， 同时配置是很好的分散风险的选择 。 最后 ， 因为发行人都是国内的公司 ， 国内投资人都比较熟悉 ， 这一市场还处在蓬勃发展阶段 。


推荐阅读


上一篇：#基金#3月以来权益基金发行大幅降温

下一篇：社保：社保看好国寿双汇金山 知名私募大举买入顺丰