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『海天』毛利下降、市占率低，海天味业“护城河”待加固

日前 ， "酱油大王"海天味业公布了2019年业绩 ， 去年作为海天味业第三个五年计划的开局之年 ， 业内也给予了较高的关注 ， 根据财报 ， 海天味业业绩继续保持了较好的增速 ， 营收接近200亿 ， 与净利均保持双位数增长 ， 远超其他同行 ， 实现了规模和效益的双发展 。 然而 ， 海天足以碾压所有同行的成绩单背后却藏着不少隐忧 ， 包括毛利下降、市场占有率依旧较低、产品创新力不足等 ， 总之 ， 在业内看来 ， 海天味业的护城河并不是那么固若金汤 ， 加固尤为必要 。
业绩水平超同行 ， 3年再释放百万吨产能
公开资料显示 ， 佛山市海天调味食品股份有限公司（以下简称"海天味业"或"海天"）身处我国调味品行业 ， 主营业务为调味品的生产和销售 ， 同时也在调味品行业内实施相关多元化 ， 产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品 。 目前 ， 酱油、调味酱和蚝油是公司最主要的产品 ， 其中海天酱油的产销量已经连续二十三年稳居全国第一 。
【『海天』毛利下降、市占率低，海天味业“护城河”待加固】根据海天去年财报 ， 报告期内 ， 海天营业收入197.97亿元 ， 同比增长16.22%；归属于上市公司股东的净利润53.53亿元 ， 同比增长22.64%；归属于上市公司股东的净资产165.82亿元 ， 同比增长19.51% 。
数据显示 ， 海天味业目前三大业务为酱油、蚝油和调味酱 ， 分别实现营收116.29亿、34.90亿和22.91亿 ， 其中酱油占总营收比重最大 ， 接近60%；营收增速分别为13.6%、22%和9.5% ， 耗油类增长较快 。
据此前媒体报道 ， 海天三五规划的经营增长目标为未来五年收入和利润保持两位数以上增长 。 从销量层面分析 ， 酱油增速不低于12% ， 蚝油增速保持12%到15%的区间 ， 酱类增速超过10% 。 再考虑结构升级和产品提价等因素 ， 量价齐升可使收入和利润持续、较快增长 。
至此 ， 海天味业过去一年的业绩数据已基本符合规划预期 。
此外 ， 对于2020年的规划 ， 海天宣布 ， 经营目标不下调 ， 预计2020年营业收入、净利润和扣非净利分别达到227.8亿元、63.2亿元和60亿元 ， 同比增长15%、18%和18% 。 此外 ， 当前海天还正在进行原产区的产能改造 ， 预计三年将累计再释放出约100万吨的调味品产能 。
得益于前一晚年报的发布 ， 26日股市一开盘 ， 海天味业便一路保持上涨趋势 ， 盘中最高涨至114.52元/股 ， 截至当日收盘 ， 海天味业股价为112.00元/股 ， 总市值达3024.41亿 。
结合往年财报来看 ， 海天发展实属稳健 。 数据显示 ， 自2015年始 ， 近5年来 ， 海天味业营收增长分别为15.05%、10.31%、17.06%、16.80%、16.22%；净利增长分别为20.06%、13.29%、24.21%、23.60%、22.64% 。 除2016年公司的业绩数据偏低一些 ， 其余年份的营收均保持了15%以上的增长 ， 净利增速也都超过20% 。
业内人士表示 ， 多年业绩保持正增长 ， 且只有2016年一年净利增速低于20%以下 ， 这样的数据足以说明一个公司的优秀 。
实际上 ， 不仅仅是单看来说优秀 ， 放在整个调味品行业中 ， 海天的业绩数据也算经得起推敲 。
从市值来看 ， 目前海天味业总市值超过3000亿 ， 而同期行业内的其他企业如中炬高新总市值为352.75亿 ， 千禾味业为117.63亿 ， 加加食品仅为44.01亿元 。
从营收来看 ， 2019年海天味业营收接近200亿元 ， 同比增长16.22% 。 同年中炬高新营收46.75亿元 ， 同比增长12.20%；加加食品为20.40亿元 ， 同比增长14.05% 。 2018年海天味业营收170.34亿元 ， 远超同期千禾味业的19.31亿元 。
此外 ， 海天的净利和毛利等多项指标也均处于行业领先 。
调味品行业品种丰富 ， 种类繁多 ， 需求旺盛 ， 调味品行业发展稳定而繁荣 。 根据中国调味品协会的统计数据显示 ， 调味品行业的营业收入已超过3000亿元 。 在这样一个庞大且充满竞争的市场下 ， 海天味业脱颖而出 ， 成为调味品行业老大 ， 且多年保持行业龙头地位 ， 这背后 ， 有值得借鉴的经验 。 但同时 ， 也蕴藏着风险跟挑战 。


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