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富国大通：从宏观的视角去观察疫情中的危与机

上周 ， 在全球股市崩盘式下跌的关键时刻 ， 各国央行空前的救市力度力促全球市场出现了一波反弹 。 北京时间3月23日晚 ， 美联储宣布了一系列帮助市场的新计划 ， 包括开放式的资产购买 ， 将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券 ， 有市场人士称为美联储“卸下水龙头” 。 同时 ， 美国推出2万亿美元的财政刺激计划 。 富国大通投资研究部认为 ， 不断的刺激让道琼斯指数从18000反弹了4000点 ， 而G20会议后周五的美股市场尾盘出现了跳水 ， 全球市场在出现反弹之后大概率会再迎来持续性寻底 ， 考虑到杠杆资金的覆灭和恐慌情绪的平稳 ， 市场的走跌也不会如之前猛烈 。
欧美疫情到达峰值后资本市场探明底部的概率才会增加
究其本轮欧美市场出现历史上从未有过的大崩盘的主要原因 ， 在于全球投资者对于全球经济增长边际下行又叠加了疫情的不确定性 ， 恐慌情绪一触即发 。 此外 ， 英国首相确诊后 ， 道指低开近900点 。 美股全线大跌 ， 恐慌指数持续飙升 。 各大国际投行的分析师也给出预判 ， 欧洲和美国的经济陷入衰退似乎是板上钉钉 。 值得注意的是 ， 上周美国的确诊人数超过10万 ， 首次申请失业救济人数高达348万人 ， 已经超过了08年金融危机的数据 ， 所以 ， 富国大通投资研究部认为 ， 海外市场正确的救市动作应该是“救命”而不是单纯的放水 。 而等到欧美等国家确诊人数见顶后 ， 资本市场探明底部的概率才会增加 。
富国大通投资研究部认为 ， 从目前全球市场来看 ， 主要的避险机会仍然来自于抗通胀的品种 ， 比如黄金 。 此前黄金现货期货价格一直表现不佳 ， 投资者甚至怀疑黄金是否已经不存在避险的功能 。 其实从每一次金融危机来临之初 ， 在不明确危机的程度之时 ， 持有任何资产可能都是风险 ， 那么大部分投资者会选择套现所有资产持币观望 。 同时 ， 黄金之前又出现一波较大幅度的上涨获利盘 ， 所以投资者兑现需求大 ， 而其他头寸资产的补充保证金需求也让黄金获利盘这边抛盘不断套现补仓 。 几重因素的叠加导致了黄金价格在1704美金/盎司后出现了一波调整到1450美金左右 ， 但在无上限QE的推出后黄金价格将重拾升势 。 况且 ， 随着疫情的蔓延 ， 我们发现各国政府已经开始重视防护 ， 欧美国家也出现了类似二月份国内的封城的情形 ， 学生开始接受网络教学而且远程办公也成了主要的工作沟通方式 ， 疫情改变工作和生活的方式从而也催生了新的需求 ， 比如zoom、奈飞等这类企业将会受益 ， 当然短期最受益的依然是医疗防护用品的公司 。
全球股市大跌下A股显现独立行情 未来重点投资机会应当着眼于国内
相对而言 ， 此次纵观国内A股市场的表现是十分的抗跌 。 从19年上半年的消费白马切换到了10月份以来半导体、科技股的上涨 ， A股不断上涨积累了丰厚的获利盘 ， 面对即将来临的年报和一季报的出炉难免各行业会受疫情的影响导致整体业绩出现一定的下滑 ， 市场兑现获利盘的需求高涨 ， 整体市场出现了调整的走势 。 不过 ， 从风险角度看 ， A股估值虽然比较低 ， 但不排除受疫情的影响 ， 传统行业的需求依然持续低迷 ， 可选消费行业在居民可支配收入预期减少的情况下会出现一波业绩下杀；此外 ， 房住不炒的政策依然不会放松 ， 虽然地产需求局部旺盛但整体需求平稳 ， 通过房地产带动家电、家居用品、白电等消费的作用不会显而易见 。 但从机会角度看 ， 现阶段在内防扩散外防输入的抗疫政策性下 ， 国内疫情已经趋于平稳 ， 确诊在治疗人数只有千余 ， 国内疫情对经济的负面影响已经见底 ， 复产复工后将会让一些行业重新恢复增长 。 因此 ， 富国大通投资研究部认为 ， 重点投资机会应当着眼于国内 ， 比如专项债的扩大增强逆周期的力度 ， 比如新基建领域的投资机会 ， 工信部多次强调快速推进5G网络建设 ， 以及相关上市公司将会享受一轮行业景气周期 。 此外 ， 全球疫情也会影响全球制药行业 ， 印度封国后原料药的全球短缺将会让国内的企业受益 ， 类似于心脑血管疾病、糖尿病等大类疾病用药的原料药和制剂企业会享受新增的需求 。


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