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16家银行理财子开业：不再只投债，打新、港股、黄金都到碗里来

8月18日 ， 随着两家江苏系银行理财子公司（下称“理财子”）——苏银理财（母行为江苏银行）和南银理财（母行为南京银行）宣布获批开业 ， 理财子数量至此已达16家 。
根据第一财经采访人员近期对多家理财子负责人和投资经理的采访 ， 除了依靠在固收方面的传统优势（通过非标增厚基础收益）以获得比货基更高的收益 ， 理财子也不断拓展新领域 ， 除了A股 ， 也布局境外品种和衍生品 ， 同时理财子也积极参与科创板 ， 以及将参与未来注册制下创业板的打新 。 例如 ， 成立已满一年的交银理财方面对采访人员表示 ， 近期已开始涉足国债期货和股票期权、股指期货 ， 同时也布局港股、中资美元债等；信银理财则对采访人员表示 ， 目前12条基本产品线涵盖货币、纯债、固收+、多资产、权益灵活配置、资本市场、量化多策略、项目匹配、股权投资、指数挂钩、养老、外币及跨境产品 。
从2018年资管新规的消息引发行业巨震 ， 到银行理财艰难推进净值化转型 ， 再到如今各大理财子陆续成立 ， 早年的资金池路线难以为继 ， 丰富策略、市场化转型、专业化服务已成核心 ， 这也是为何已有40%的银行退出了这个市场 ， 头部化、集中化的趋势还将进一步提升的原因 。

16家银行理财子开业：不再只投债，打新、港股、黄金都到碗里来
截至7月31日的14家开业理财子 ， 目前已增至16家 。 来源：普益
积极打新、权益占比仍难超5%
据第一财经采访人员了解 ， 在理财子擅长的“固收+”产品中 ， “+”的部分目前更趋多元 ， 一年来备受关注的A股配置则成了重点 。
除了极少数发行过纯股产品的理财子 ， 在“固收+”产品中混合小部分权益资产仍是主流 。 不过 ， 目前权益类资产在整体产品中的规模占比低于5% ， 部分仅徘徊在2%-3% 。 即使在单一产品中 ， 权益资产的占比超过5%的也不多 。 尽管各界对理财子资金布局股市充满期待 ， 但短期内配置大幅提升的概率仍低 。
A股部分主要以委外的方式交给公募基金专户管理 ， 理财子也引入了控制波动率的对冲策略 。 一方面 ， 多数机构仍认为A股向好趋势持续 ， 此前债市巨震时 ， 权益部分的确缓冲了组合的净值下滑；但另一方面 ， 权益资产的波动向来更高 ， 因此为了迎合理财客户“求稳”的偏好 ， 权益部分通常会引入量化策略 ， 运用股指期权、场内期权等衍生品 ， 以完全对冲市场风险 ， 获得绝对收益 。
值得一提的是 ， 多家理财子投资经理也表示会积极参与打新、增厚收益 。 “上交所要求市值日均要达到6000万才能参与打新 ， 因此我们此前为了科创板打新也需要满足这一要求 。 目前 ， 已经在筹备创业板打新 。 ”
根据采访人员观察 ， 这类增加了权益类资产的“固收+”产品 ， 若封闭期达到1-3年(半年或1年定期开放) ， 基本年化预期收益在4%-5% 。 而封闭期在90-180天的固收产品 ， 则收益多在3.2%-3.6% 。
港股成跨境配置核心
据采访人员了解 ， 多数理财子都成立了跨境投资部 ， 港股、海外债券等则是投资核心 。 截至8月19日收盘 ， 南向资金今年以来累计净流入港股3700亿元 ， 是北上资金（1283亿元）的近三倍 。
多位投资经理对采访人员提及 ， 在海外配置中 ， 股票和债券为五五开 。 而之所以南下资金势头如此猛烈 ， 部分资金也是由银行理财资金贡献 ， 例如交银理财就表示 ， 公司所发行产品中 ， 港股占到了整体权益资产配置的近一半 。
配置港股的一部分原因在于估值 。 截至8月18日 ， AH股溢价指数几乎再创新高 ， 达137.21 ， 仅较今年最高点8月10日的137.48略低 ， 也已高于了今年3月下旬 ， 当时在海外的刺激带动下 ， 市场情绪回暖 ， 南下资金大幅增配低估值的港股 。


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