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16家银行理财子开业：不再只投债，打新、港股、黄金都到碗里来( 二 )



16家银行理财子开业：不再只投债，打新、港股、黄金都到碗里来
A/H溢价（右轴）和恒生指数走势（左轴） 。 来源：通联数据 ， 第一财经整理
当然 ， 估值低并非唯一原因 。 多家理财子投资经理表示 ， 中概股到香港“二次上市” ， 使得投资者可以在香港买到以往无法接触的新经济龙头 ， 除了去年上市的阿里巴巴 ， 今年6月以来 ， 网易、京东等都已回归 。 同时 ， 如去年初次在香港上市的美团点评、小米等新经济龙头也是吸引南下资金的主力 。 此外 ， 港股还有一些A股没有的标的 ， 例如物业管理行业等 。 同时 ， 相比起内地银行股 ， 香港的本地银行股派息率更高 ， 这也是为何南向资金相比起北向资金更常配置银行股的原因之一 。
值得一提的是 ， 恒生指数公司8月14日公布了其定期指数的调整结果 ， 涵盖如恒生和国企指数 ， 阿里、小米、美团等分获纳入 ， 此次也是同股不同权和二次上市公司首次被纳入成分股选择范围 ， 新经济比重大幅增加 ， 提升港股长期吸引力 。
亚洲美元债、黄金为新成员
在境外配置中 ， 另外50%的债券配置则以亚洲美元债为主 ， 其中中资美元债又是主力 。
“我们通过互认基金来实现部分境外债券的配置 ， 比起用QDII实现资金出境 ， 这种方式利用政策红利、时效性更高 。 由于境外债券通过场外交易（即OTC）的占比较高 ， 因此对于投资和运营管理也提出了较高要求 。 ”交银理财方面对采访人员表示 。
今年4月 ， 中资美元债出现了一波配置黄金窗口期 。 由于今年3月全球疫情开始爆发 ， 再加上国际油价暴跌 ， 触发市场一度出现信心崩溃及流动性危机 ， 中资美元债“腰斩” ， 一级市场发行几乎冰封 。 在市场恐慌情绪的主导下 ， 部分企业债券的基本面即使没有恶化 ， 但仍遭到投资者大幅抛售 ， 导致这些债券的收益率较平日高出数百点 。 这时不乏机构买入了一些估值吸引的企业债 。随着全球主要央行推出大规模的货币宽松政策 ， 亚洲债券市场的走势迅速回稳 。
相较于境内的同类型债券 ， 中资美元债收益率往往高出不少 。 同时 ， 风险也较为可控 ， 原因在于 ， 中国企业出口到美国的收入 ， 仅占整体企业债市场收入的约2%至3% 。 中国企业债券发债主体 ， 以政府机构、银行业及房地产为主 ， 三者的占比超过整体市场的3/4 。其中 ， 由中国政府背书的准政府机构 ， 违约风险较低；在银行业方面 ， 大型银行的资本比率充足 ， 整体信贷市场状况颇为健康；至于内地房地产企业的收入 ， 主要是由内需带动 ， 与全球经济的相关性不高 ， 对于政治形势的敏感度也较低 ， 因此整体违约率偏低 。
除了中资美元债 ， 根据理财子的“固收+”产品的协议 ， 部分也涵盖了黄金 ， 其无疑是今年增厚收益的主力 。 根据采访人员了解 ， 国内的黄金ETF是主要的配置品种 。 黄金现货此前达到2075美元/盎司的高点 ， 上周突然大幅跳水至1860美元 ， 随后又用一周时间快速反弹回2000美元 ， 波动率对黄金这种波动率高的品种而言也非常罕见 。 但各界认为 ， 在美元和美债收益率完成短期修复后 ， 黄金可能又会显现机会 。


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