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[深响]造就十位亿万富翁！太二酸菜鱼能支撑这个资本神话吗？，年入27亿

[深响]造就十位亿万富翁！太二酸菜鱼能支撑这个资本神话吗？，年入27亿
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本文来自“深响”旗下关注财经领域的新媒体“资本侦探”（deepinsights） 。
资本侦探原创
作者王舷歌
作为2020年第一家上市的中国餐饮企业 ， 九毛九承载了太多的期望 。 不少投资人将其视为“海底捞第二” ， 以至于其在上市之前获得近640倍超额认购 。
而九毛九也没有辜负众人的期望 ， 1月15日上市首日开盘即大涨42% ， 报9.52港元 。 截止港股收盘 ， 上涨幅度达到55% ， 报10.26港元 ， 市值高达136.8亿港元 。 以九毛九如今超过百亿的市值计算 ， 九毛九上市造就近10位亿万富翁、50位千万富翁 。 其中创始人管毅宏身价近80亿港元 。
近日 ， 九毛九发布了其上市后的首份财报 ， 2019年九毛九收入达26.87亿元 ， 较2018年同比增长42% ， 公司全年调整后纯净利润达到2.17亿元 ， 同比上涨174.7% ， 净利润率为8.1% 。
但财务数据表现优异的同时 ， 这份财报也拉响了九毛九的一些“经营警报”：
翻台率下滑 ， 九毛九西北菜由2.4次/天降至2.3次/天；太二餐厅的翻台率则由4.9次/天下滑至4.8次/天；同店业绩增速放缓 ， 2019年九毛九西北菜和太二酸菜鱼同店销售增长率分别为0.2%和4.1% ， 而2018年则分别为4.4%和7.7%；太二酸菜鱼逐渐成为业绩顶梁柱 ， 其他品牌表现一般 。
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事实上 ， 今日规模庞大的九毛九集团发源于1995年海口一家仅57平米的小店 。
目前九毛九旗下有五个品牌 ， 包括主营西北菜系的“九毛九”、以老坛子酸菜鱼为主的“太二”、以煎饼为主的“2颗鸡蛋煎饼”、主营四川冷锅串串的“怂” ， 以及精品粤菜品牌“那未大叔是大厨” 。
按照品牌划分的收入组成上 ， 九毛九面馆在2019年取得收入13.72亿元人民币 ， 同比仅增长2.8% ， 占总收入比例为51%；而太二酸菜鱼收入在2019年则达到12.77亿元人民币 ， 同比大增136.4% 。 可见九毛九在2019年收入的增长基本全部来源于太二酸菜鱼 。
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太二酸菜鱼收入的增长主要是由于其门店数量在2019年快速增加 。 截止2019年末 ， 太二酸菜鱼门店数达到126家 ， 相比2018年末的65家净增加61家 。 与太二酸菜鱼相比 ， 九毛九面馆数量在2019年末为143家 ， 相比18年末反而下降3家 。
就营收及利润增长 ， 九毛九称主要原因为餐厅网络的大幅扩张 ， 即过去一年新开餐厅119家 ， 餐厅门店数量由2018年的241家增至2019年12月31日的336家 ， 其中加盟餐厅44家 ， 均为“2颗鸡蛋煎饼”品牌 。 与此同时 ， 由于租约到期及餐厅表现不达预期 ， 2019年关闭了24家餐厅 。
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门店以外的其他经营数据 ， 九毛九门店方面整体翻台率略有下降 ， 其中九毛九面馆翻台率从2018年2.4下降到2019年2.3；太二酸菜鱼翻台率从2018年4.9下降到2019年的4.8 。
顾客人均消费及同店销售额方面 ， 则略有上涨 。 九毛九面馆人均消费从2018年53元增加到2019年的58元；太二酸菜鱼则从2018年的72元增加到75元 。 而九毛九面馆同店销售额仅增长0.2% ， 太二酸菜鱼同店则增长4.1% 。
而从集团的收入结构来看 ， 其主要收入来源于餐厅经营 ， 为24.41亿元 ， 占总收入的比重为90.8% ， 其次是外卖收入 ， 占比8% ， 其余为特产销售及其他收入 。
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盈利能力方面 ， 九毛九2019年经营利润为5.05亿元人民币 ， 同比增长58.9% ， 高于营收增速；经营利润率为18.8% ， 高于2018年两个百分点 。
公司经营利润的大幅增加主要是由于太二酸菜鱼经营利润的增加 。 太二酸菜鱼2019年经营利润为2.75亿元人民币 ， 同比增长182.8% 。 除此之外 ， 太二酸菜鱼经营利润率在2019年也达到21.5% ， 较2018年的18%提升3.5个百分点 。
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九毛九2019年经调整净利润达到2.17亿元人民币 ， 同比大幅增长175.4% ， 净利润率也从2018年的4.2%提升至2019年的8.1% 。
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至于疫情的影响 ， 九毛九于1月26日起停止全部线下门店营业 ， 直到3月18日 ， 才恢复部分门店的堂食营业 。 而从不做外卖的太二酸菜鱼 ， 还宣布开通一个月的外卖业务 ， 地点只限于部分广东店面 ， 直到3月13日才开通了更多城市的外卖业务 。
九毛九表示由于疫情的开始及结束时间尚不明确 ， 因此尚无法估计疫情可能对本集团业务营运造成的全部财务影响 。 但根据九毛九的招股说明书显示 ， 该公司每年承担的最低年租金为2.2亿元 ， 折合每月近2000万元 。 此外 ， 该公司员工成本每月近5000万元 。 参照招股书公布的账面资金 ， 在维持停业状态下 ， 九毛九仅能支撑2个月左右 。


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