广发基金经理傅友兴：百万基民的价值守护者( 五 )
至于估值范围 ， A股不同行业采取的方法和范围不太一样 ， 我的做法一般是看过去三年、过去五年估值的波动中枢是多少 ， 根据估值范围判断股票市值 ， 再算买的时候预期收益率有多少 。 对于未来几年能保持相对较快增长、且持续时间比较长的公司 ， 我们会进行现金流贴现看合理估值是多少 ， 然后根据这个来决定持仓 。
好公司和好价格其实很难兼顾 ， 您如何买到又好又便宜的公司？
傅友兴
近年来在市场上挑选又好又便宜的公司变得越来越难了 。
A股的机构越来越多 ， 外资不断涌入 ， 市场变得越来越有效 ， 这使得定价也越来越有效 ， 好公司逐渐走入大众视野 ， 好公司的估值逐渐提升 ， 想通过捕捉错误定价来低价买入的机会越来越少了 。
好公司有时候只有等到公司发生问题或者外部环境出现变化时 ， 才能给大家一个便宜的价格 。 不过 ， 我们也不是一定要等到公司出现困境才去买 ， 如果一个公司能看到未来几年比较稳定的预期收益率 ， 那么我们也会去买 。
优秀的基金经理都有竞争优势 ， 竞争优势构建了稳定的Alpha来源 ， 你觉得自己的竞争优势是什么？
傅友兴
我管基金的时间还不是足够长 ， 所以谈不上什么优势或者能力圈 。 整体上 ， 感觉自己相对保守 ， 在震荡市会顺手一些 。 我们这个领域和其他领域不同 ， 有人说NBA球星练习投篮 ， 练习一万个小时命中率就很高 。 我们这个行业 ， 每年面对的市场是发生变化的 ， 也不能够让我们进行提前的练习 。 每一年市场的表现 ， 历史上不一定出现过 。
我们每个人的能力都是有限的 ， 也不能每一次都精准预测会发生什么 。 当市场出现大幅度调整时 ， 我考虑更多的是每一个持仓的公司 ， 行业基本面的变化以及公司的变化 ， 组合整体承担的风险比例 。 长期有一个风险意识很重要 。 拉长时间看 ， 权益资产的年化回报还是不错的 。 只要把风险控制住 ， 降低组合的波动 ， 权益资产还是能给持有人带来不错的长期收益 。
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