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汽车：和谐汽车（3836.HK）：聚焦主业，2019年4S经销业务净利润同比增长47%( 二 )


2011-2019 年豪车品牌在华销量（万辆）
【汽车：和谐汽车（3836.HK）：聚焦主业，2019年4S经销业务净利润同比增长47%】
汽车：和谐汽车（3836.HK）：聚焦主业，2019年4S经销业务净利润同比增长47%
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数据来源：wind、国盛证券
公司作为宝马在中国中西部地区最大、全国第一梯队的经销商 ， 凭借着多年豪车销售经验 ， 以及在行业洗牌的阶段中 ， 进一步推行公司并购计划及聚焦主业战略,未来 2020年及以后将会有不俗的表现 ， 因此和谐汽车着眼于未来的投资空间有三点：
1、 豪华车依旧能逆势增长：1）汽车处于换购为主导的消费升级阶段；2）豪华车价格下探 ， 激活了消费者的购买力； 3）中国豪华车的销量仅为乘用车整体销量的11% ， 相对其他欧美成熟市场30%的占比还有巨大空间
2、 在受疫情影响 ， 多地出台促进汽车消费政策 ， 尤其是深圳、广州、杭州等一线限牌城市城市放宽牌照指标利好豪车销售 ， 预计后续更有多地政府出台新的刺激汽车消费政策
3、 根据发达国家的汽车发展数据分析 ， 车辆超过5年后 ， 将迎来大型维修保养高峰期 ， 随着我国汽车保有量的提高 ， 售后市场逐渐成为产业焦点 ， 特别是豪华品牌的售后市场将持续快速增长 。
五、总结与估值
立足当前 ， 行业自2018年增速下滑 ， 竞争加剧 ， 进入洗牌阶段 。 好在和谐汽车先知先觉进行战略调整 ， 聚焦主业并在2019年里交出了亮丽的成绩单 。 通过对战略的调整 ， 科学化的管理 ， 实行资源的合理分配及库存优化 ， 公司将在2020年轻装上阵 。 在行业的遭受重大打击的同时 ， 即是危机也是机会 。 着眼于未来 ， 和谐汽车伴随着消费升级、政策鼓励及豪车售后服务市场的扩大带来未来持续的增长空间 ， 我们拭目以待 。
汽车：和谐汽车（3836.HK）：聚焦主业，2019年4S经销业务净利润同比增长47%
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数据来源：WIND
截止2020年3月27日收盘 ， 选取了同行业汽车零售行业18家可比公司计算出平均PB为1.2 ， 而和谐汽车的PB为0.67 ， 远低于同行；同时和谐汽车的PB值已经由于5年平均0.86X跌至下限0.64X ， 估值相对低估 。 此时股价已经包含了市场对疫情悲观的预期并且已经充分释放 ， 无论从公司长远的基本面还是从公司现有估值来看 ， 和谐汽车都是非常值得关注的标的.


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