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[二季度]科技股“王者归来”？星石投资方磊：二季度to G模式的科技企业可能比较好

核心观点：
1、 二季度 ，科技、周期、消费都有值得挖掘的机会 。 从基本面来看 ， 科技股受疫情的影响是比较小的 ， 经过这段时间的调整 ， 现在这个位置成长股应该具备较大的投资价值 。
2、 大部分公司一季度业绩差不用怀疑 ， 除了少数居家业务相关的行业 。 今年是不寻常的一年 ， 不能简单地按照今年的盈利去估值 。
3、 二季度科技股中to G（政府主导）模式的企业可能会比较好 。
4、 科技股的中短期风险主要和外需有关 。
5、 “国产替代”是一个长期趋势 ， 疫情反而有利于中国头部科技公司走出去 。
6、 如何甄别投资拐点？在长期驱动因素持续向上的行业中 ， 寻找中期驱动因素变化后对应的点 。
今天 ， 科技股似乎重拾了“主角光环” ， 截至收盘 ， 申万电子行业大涨5.6% ， 通信、计算机等涨幅均超过4% 。
科技股是“王者归来”还是“昙花一现”？
星石投资首席研究官方磊认为 ， 对于投资而言 ， 更重要的是在变化中把握不变的规律 。 在当下中国 ， 两个重要的长期趋势正在持续显现：一是中国经济结构转型、产业升级 。 二是行业持续集中 。 面对新冠疫情 ， 头部企业具备更强的“抗逆性” ， 疫情后将加速提升市场份额 。
因此 ， 站在长期的维度 ， 沿着这两条路径出发 ， 我们能够源源不断的挖掘出具备成长性的优质公司 。 中期在逆周期调节持续发力下 ， 未来内需有望率先修复 ， 叠加宽松的流动性支持 ， 科技、周期、消费都有值得挖掘的投资机会 。
从基本面来看 ， 科技股受疫情的影响是比较小的 ， 经过这段时间的调整 ， 现在这个位置成长股应该是具备较大的投资价值 。
一、 怎么看待科技股的投资机会？
方磊：科技股受疫情影响比较小 ， 如果再调整下投资机会会更大 。
从基本面角度来讲 ， 科技受疫情的影响是比较小的 ， 除了消费电子是偏向于消费的 ， 其他的包括5G、计算机等 ， 本身是受疫情相对比较小的 。
科技股主要的问题是估值太高 ， 股价上涨太多 ， 如果这个主要问题解决以后 ， 科技股的吸引力是非常大 。 前期很多科技股比如5G、计算机调整幅度比较大 。 从股票和投资角度 ， 成长股在这个位置 ， 应该是具备比较大的投资价值 。 如果后续有波动 ， 有更低的位置 ， 那就更加明确了 。
二、 目前科技板块选股的逻辑是什么？风险怎么判断？
方磊：科技股二季度toG（政府主导）模式的企业可能会比较好 。
【[二季度]科技股“王者归来”？星石投资方磊：二季度to G模式的科技企业可能比较好】整个二季度需要政策来加快复工复产 ， 需要政策去托底经济 ， 包括周期、消费也是一样的 ， 政府主导的会比较好 ， 这是一个新的驱动因素 。 比如各种建设、5G、软件、计算机等 ， 比如医疗、IT等 ， 政府主导是一个中期的驱动因素 。
科技股 ， 因为是成长股 ， 更长期还是应该看行业所处的行业周期 ， 整个行业周期处在向上的周期 ， 应该会比较好 。
关于风险 ， 科技股里头有很多类别 ， 现在你必须分清楚中短期风险 。 现在主要中短期风险也就是外需会特别差 。 跟外需相关的 ， 很多二季度业绩会有大幅度下调 ， 这是主要的风险 。
另外 ， 跟外需关联度不高的 ， 比如你是toG的政府主导的 ， 甚至就是国内的比如计算机或者软件业务 ， 这些风险不大 ， 主要问题是估值问题 ， 估值到合适的位置 ， 非常具有吸引力 。
我们看到计算机有些股票 ， 它的估值实在是太高了 ， 经过一定调整以后 ， 估值还没有特别有吸引力 ， 还是存在估值的风险 ， 它的业务是没有什么风险的 。
总结一下：二季度与外需相关的 ， 包括整个供应链或者什么跟海外很相关的 ， 消费电子这些 ， 还是有风险 。 到下半年 ， 海外恢复是比较缓慢的过程 ， 全年压力都比较大 。 但其他那些不相关的 ， 估值在合适位置 ， 基本上风险就比较小 。


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