江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

「利率」李宇嘉：央行“降息”，房贷利率会降吗？

中新经纬客户端4月2日电 题：《李宇嘉：央行“降息” ， 房贷利率会降吗？》
作者 李宇嘉(广东省住房政策研究中心首席研究员)
央行“降息” ， 力度超预期
30日 ， 央行重启公开市场操作 ， 进行500亿元逆回购操作 ， 中标利率2.2% ， 此前为2.4% 。 这是2月3日这一利率下降10基点之后 ， 央行再次“降息” 。 上一次 ， 央行降低这个利率 ， 是2019年11月18日 ， 彼时仅降低了5个基点 。 这半年来 ， “降息”幅度越来越大 ， 但一次下降20个基点 ， 非常罕见 。
「利率」李宇嘉：央行“降息”，房贷利率会降吗？
图片

7天逆回购利率变动情况数据来源：万德资讯
7天逆回购利率 ， 是央行公开市场操作利率(OMO ， Open market operations) ， 即央行以约定的利率 ， 购买银行手上的一般债券(主要是利率债) ， 7天后再收回本息 。 说白了 ， OMO就是银行向央行借款的利率 。
MLF ， 是中期借贷便利 ， 即银行用合格抵押品抵押 ， 获得央行在货币市场投放的中期货币(期限有3个月、6个月、1年不等) 。 与OMO最大的不同是 ， 银行想要获得MLF ， 须向央行提供优质债券(比如国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等) 。
大家关心的LPR ， 就是与MLF挂钩(LPR=MLF±点数) 。 注意的是 ， 这个挂钩是“双挂钩” ， 1年期LPR针对实体 ， 5年期LPR针对楼市 。 MLF下降 ， LPR理论上要降低 。 担心资金进入楼市、股市 ， 就建立1年期和5年期的防火墙 ， 首套房利率不低于LPR ， 二套房贷不低于“LPR+60” 。
MLF ， 或下降超过10个点
大家关心的是 ， OMO利率下调 ， LPR会不会下降？前面讲了 ， LPR与LMF直接挂钩 ， 即LMF下降 ， LPR也会下降 。 现在 ， OMO下降了 ， LMF会下降吗？
从过去经验来看 ， 当OMO利率下降以后 ， MLF也会下降 ， 相应地 ， LPR也就会下降 。 比如 ， 2019年11月18日央行调降OMO以后 ， 半个月前的MLF ， 由3.30%降至2.25%；2月3日 ， 央行将OMO由2.50%降至2.40%后 ， 半个月后的2月17日 ， MLF由3.25%下降至3.15% 。
「利率」李宇嘉：央行“降息”，房贷利率会降吗？
图片

OMO及MLF变动情况数据来源：万德资讯
也就是说 ， 在OMO利率调整前后 ， MLF也基本上会同方向调整 ， 力度也有相关性 。 原因就在于 ， 央行调整OMO ， 是在向市场传达“降息”的信号 ， 自然 ， 作为银行向央行融资的其他工具 ， 利率也会下降 。 因此 ， 笔者预计 ， 随后的MLF也会下降 ， 下降的幅度甚至会超过10个点 。
疫情二次冲击 ， 亟待降低LPR
此次央行降低OMO利率 ， 意在通过“OMO-MLF-LPR-贷款利率”的传导链条 ， 降低LPR 。 这是因为 ， 当下疫情对国内实体经济产生了冲击 。 一季度 ， 疫情冲击了国内供给端 ， 商品和服务的供给端链条面临断裂风险 ， 企业和居民部门流动性出现问题 ， 2月3日复工第一天 ， 央行下调了OMO利率 。
现在 ， 国内疫情控制住了 ， 但旅游、娱乐、餐饮、教育、交通等 ， 复工复产比较慢 。 对供给端冲击时间长了 ， 会开始传导到需求端 ， 即供给链循环不畅 ， 就业受冲击 ， 预期和需求转弱 ， 收入下降 。
更重要的是 ， 海外疫情爆发 ， 出口导向型的企业面临着没有订单或订单推后、库存增加的问题；即便是内需型企业 ， 很多原材料、零部件 ， 也需要进口 ， 才能复产 。 这就可能导致企业经营困难、现金流压力大 ， 供给端和需求端相互传导 ， 市场需求不足会越来越严重 。
若经济形势严峻 ， 贷款质量就可能下降 ， 银行降低贷款利率(LPR)的意愿下降 。 所以 ， 再继续单纯靠降准 ， 以及受惠面相对较窄、要求高的MLF ， 难以降低银行负债成本 。
3月20日 ， 最新一期LPR数据发布 ， 1年期和5年期LPR均未下降 。 这很意外 ， 5年期LPR不下降 ， 意在控制资金流向楼市 ， 但也要考虑到疫情当下 ， 中小微资金链紧张 。


推荐阅读


上一篇：[大众网·海报新闻]“猎狐行动”境外在逃嫌疑人归国投案，走私韩国化妆品牟利上千万

下一篇：规划■实施十大工程：今年广东国土空间规划工作这样干！