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『基金』冷宫产品“走热”记：量化对冲基金可靠“抗跌”逆风启航？

3月太魔幻 ， “活久见”的美股熔断上演了4遍 ， 全球128个市场主要指数3月累计全部回报为负数 。
A股三大指数也下跌 ， 3月累计沪指跌4.51% ， 深成指跌9.28% ， 创业板指跌9.64% ， 28个申万一级行业指数全部下跌 。
几乎所有的基金都回吐了1、2月牛市时的赢利 ， 今年走势最猛的科技类基金3月内回调普遍超过10% 。
在这一背景下 ， 部分量化对冲基金表现得非常抗跌 。
从2004年光大保德信量化核心(360001)的成立算起 ， 这一类产品在国内发展已达16年 。 包括嘉实基金(博客,微博)、华安基金、富国基金(博客,微博)、泰达宏利等 ， 均曾意在大力发展量化基金业务 ， 多招聘常青藤名校或海外投资经验的基金经理加盟 ， 但一直未成气候 。
“我们公司今年年初还在讨论要不要取缔量化对冲基金 ， 投资人去年投诉意见 ， 不满意收益 。 没想到 ， 春节后突然出现大跌 ， 现在又进入震荡市 ， 这类基金又受重视了 。 ”一位私募基金人士表示 。
据采访人员了解 ， 近期公募基金也在大力发展量化对冲产品 ， 目前市场上的30只公募量化对冲产品 ， 其中2019年11月以来成立的产品就占到7只 。
对冲基金也会亏损
Wind数据显示 ， 3月份 ， 30只公募量化对冲基金（A/C类份额分开计算 ， 下同）的平均收益为-0.28% ， 中位数为0.08% ， 收益区间为-3.56%—1.39% ， 其中20只基金取得正收益 ， 占比60% 。
而私募量化对冲基金的业绩更好 ， 来自私募排排网的数据显示 ， 3月份有展示净值的627只量化对冲策略基金整体平均收益为0.45% 。 其中有412只基金实现了正收益 ， 占比为65.71% 。
另一个说明量化对冲基金“神奇”作用的例子是 ， 2月3日 ， 鼠年第一个交易日 ， A股在疫情冲击下 ， 三大股指沪指跌7.72%,深证成指跌8.45%,创业板指跌6.85% 。 而Wind数据显示 ， 当日 ， 全市场当时的28只量化对冲基金约有七成获得正收益 ， 净值平均上涨0.33% ， 跌幅最大的产品仅亏损0.31% 。
不过 ， 量化对冲产品也有失效的时候 。
许多投资人或许不太了解量化对冲基金 ， 不过肯定很多人听说过全球最大对冲基金桥水基金 。
2020年3月18日下午 ， 一条有关“桥水爆仓”的信息在机构市场间疯狂流传 。
很快 ， 桥水基金创始人、联席首席投资官雷·达里奥回应了市场愈演愈烈的质疑 。 达里奥抛出了旗下基金今年的净值表现 ， 8只基金都大幅下跌 ， 跌幅在 7%-21%之间 。 他表示 ， 虽然这样的表现“不是我想要的 ， 但这与我在当前情况下的预期是一致的” 。
也就是说桥水没有爆仓 ， 但桥水的回应 ， 也承认了巨额的亏损 。
事实上 ， 今年伴随疫情的扩散和原油价格的雪崩 ， 美股、黄金、商品甚至阶段性的美债都在发生剧烈波动 ， 直接导致了对冲模型的短期失效 。
“桥水基金空股票 ， 多债券 ， 但由于受到突然间的流动性枯竭影响 ， 无法实现平常的高效对冲而出现巨幅回撤 。 ”玄同量化的一位人士向采访人员表示 。
事实上 ， 并非只有海外的量化对冲基金遇到这种问题 。 同期的国内量化基金也同样遇到了难题 。
“国内量化对冲基金近期也受到海外波动影响 ， 量化对冲行业更是叠加贴水影响 ， 需要很高的阿尔法选股超额才能有效覆盖贴水 ， 难度相比美股更难 。 ”上述玄同量化基金的人士表示 。
另一位私募人士也表示 ， “量化对冲基金靠的是市场的无效性赚钱 ， 在海外市场 ， 因为机构投资者为主 ， 所以市场相对有效 ， 量化对冲策略竞争比较大 。 ”
而国内 ， 量化对冲的一大变量就是股指期货折价情况特别严重时 ， 对冲策略很难发挥 。 从2015年股灾后至2017年上半年期间 ， 股指期货市场折价较高 ， 导致了对冲策略成本高、效率低 。 无奈之下 ， 量化对冲基金只得选择降低仓位 。


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