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「中金网」市场人士：疫情对纸浆需求影响有限( 二 )


同时 ， 从库存情况来看 ， 截至今年2月底 ， 全球港口木浆库存环比下降12.63万吨至165.23万吨 ， 降幅为7.10% 。 但是看向国内 ， 2月底青岛港等国内三个主要港口合计库存213.12万吨 ， 较1月底上升45.32万吨 ， 港口库存依旧维持历史同期高位 。
“当前漂针浆产业链最突出的矛盾是过高的库存 ， 由于漂针浆需求弹性较小 ， 单靠需求难以解决当前高库存的问题 ， 必须看到供应出现明显收缩 。 ”东证衍生品研究院能化分析师杨枭表示 ， 由于国内漂针浆全部依赖进口 ， 并且近年来的年度进口量在800万吨左右 ， 大约占全球漂针浆总需求的30% ， 国外浆厂生产的稳定性对国内浆价而言至关重要 。
杨枭表示 ， 目前来看 ， 国外疫情已经开始影响纸浆产业 ， 国内高库存的问题或有望缓解 。 “可以看到 ， 我国漂针浆主要进口来源国如加拿大、美国、芬兰、智利和俄罗斯等都处于疫情上升期 ， 后期可能会影响到漂针浆的生产和发运 。 目前 ， 已有国外纸浆企业因疫情而出现减停产的现象 ， 若后期这种情况持续 ， 则国内高库存的问题或有望得到缓解 。 ”他说 。
从需求端来看 ， 杨枭认为 ， 全球疫情对纸浆的需求影响较为有限 。 据了解 ， 全球木浆的终端用途以生活用纸、文化纸、特种纸和绒毛浆为主 ， 需求占比分别达38%、28%、16%、10% 。 目前 ， 文化纸的需求虽然因疫情受到一些影响 ， 但春节后国内文化纸的价格并未下滑 ， 表明影响非常有限 。 生活用纸由于恐慌性囤货 ， 反而刺激了投机性需求 ， 使得生活用纸的价格出现了明显上扬 。
“不过在疫情悲观预估下 ， 全球商品浆需求量预计可能出现4%的同比下滑 。 ”栗丰宁表示 ， 尽管生活用纸及绒毛浆的需求有望因疫情带来正向刺激 ， 预计全球生活用纸需求可能保持3%以上的增长 ， 但是文化用纸则由于疫情下商业活动的减少而受到不利影响 。
“参考历史上文化纸产量下滑的极端情形 ， 在2008年金融危机期间 ， 文化纸产量下滑达到18% ， 若以此作为假设 ， 则在疫情悲观情形下 ， 全球商品浆需求或将同比下滑4% 。 同时考虑到终端需求较为分散 ， 需求下滑带来的影响未来将逐步显现 。 ”他认为 ， 不过从消费端来看 ， 预计各地高中将于4月初陆续开学 ， 其他学校预计也将逐步放开 ， 随着开学的来临 ， 势必将会出现集中增长式消费 ， 学生积压已久的文化纸需求将带动市场需求恢复 。
栗丰宁表示 ， 当前浆价位于近十年历史低位区间 ， 据估算 ， 全球约20%的商品浆产能处于亏损的状态 ， 因此浆价成本端未来继续下行空间已经极其有限 。 同时 ， 由于全球商品浆供给端集中度较高 ， 而需求相对分散 ， 若疫情发展超预期 ， 导致浆厂停产范围扩大 ， 预计木浆供给短期受影响程度将远大于需求 ， 浆价短线或出现阶段性上涨机会 。 此外 ， 短期内全球疫情难以有效缓解 ， 且物流成本不断攀升 ， 进口商品价格成本上升不言而喻 ， 短线市场心态或好于预期 。
“目前来看 ， 利空能化板块的两大因素对纸浆价格影响有限 ， 且当前漂针浆成本曲线非常陡峭 ， 作为最高边际成本的加针在交割品中的产能占比高达38% ， 而4500元/吨以下已触及加针的现金成本 ， 因此纸浆价格下方存在较好的安全边际 。 同时 ， 由于纸浆本身进口依赖度高 ， 一旦国外疫情导致纸浆生产或者发运出现较大问题 ， 那么国内难以弥补供应上的损失 ， 这也就意味着纸浆往上的价格弹性较大 。 ”杨枭最后说 。


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