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摩根士丹利投行投资总监冯帆：疫情之下美国金融市场现状浅析

编者按：疫情当下 ， 美国金融市场不断有大动作出现 。 美国是中国最大的贸易合作伙伴 ， 同时中国也长期作为美国最大的国债持有国 。 那么美国金融市场时下现状成为大家关注的焦点 。 为此环球网财经邀请到美国摩根士丹利投行投资总监、赢众海外咨询金融顾问冯帆先生 ， 就美股熔断、企业负债、刺激计划等方面阐述美国金融市场现状 。
关于美股熔断
受疫情影响 ， 美国金融市场近期十分动荡 ， 美国股市在十天内熔断四次 。 很多人对美国金融未来持有悲观言论 ， 认为美国金融即将进入1929-1933年金融大萧条那样非常黑暗的时期 。
若追溯至1929-1933金融危机时 ， 美国并没有美联储这样的中央银行机构 ， 美元也不是世界货币 ， 美国企业也没有危机化解机制 ， 只能自生自灭 。 而现在美元有着较为完善的体系 ， 一定程度上意味着当前的美国有足够的能量来化解危机 。
3月下旬 ， 美联储联合全世界14个国家达成了临时货币互换协议 ， 简单来说 ， 其他国家不需要变卖美国国债 ， 只要将其抵押给美联储 ， 美联储就可以无限量给其他国家提供货币 。 这一协议避免了全世界抛售美国国债的问题 ， 以此维系全世界美元体系稳定性及美元霸权 。美国通过这种方式转嫁危机 ， 可以预见世界范围内物价的上涨 。 此举也一定意义上对中国持有的美国国债起到了安全保障作用 。
美国企业债务问题
美联储解决最核心外患之后 ， 注重解决本国市场 ， 即流动性和企业债务问题 。
流动性来源于十年期的低利率环境下 ， 美国很多企业和居民加了很高的杠杆 。 而此次暴跌造成了恐慌性抛售 。 为了解决这种流动性 ， 美联储已经宣布进行无限量化宽松(QE) ， 简而言之就是可以直接购买资产 ， 在此之前美联储已经通过回购市场注入了上万亿美金的流动性 。
对美联储来说流动性问题比较好解决的 ， 其途径即为加大货币发行量 。 流动性问题目前已经得到了很好的解决 ， 真正困难的是企业债问题 。
【摩根士丹利投行投资总监冯帆：疫情之下美国金融市场现状浅析】企业债就是企业发行债务 ， 融资之后再拿着钱去买股票 ， 这就叫做回购 。 而部分美国企业的回购 ， 一定程度上就是“庞氏骗局” 。 企业用非常低的成本融资 ， 融到的资金不用于生产研发和员工投入 ， 而是大量购买自己公司的股票 ， 以至于达到公司股价上升的目的 ， 这样一来 ， 股东、公司高管都能得到很好的回报 。
但是这个资本游戏在经济环境出现意外的时候很难执行 ， 比如此次疫情就造成了很多企业的现金流断裂 。 在这种情况下 ， 这些企业就很难顺利从市场上融到资 ， 这个游戏的继续就遇到了瓶颈 。 所以 ， 这些企业很可能要违约、甚至破产 ， 比如波音此前就出现了资不抵债的状况 。
同时 ， 不仅波音 ， 美国三分之二的上市公司都有企业债务问题 ， 如果美联储放任不管 ， 这些公司债务危机集中爆发之时就是美国真正严重的危机到来之时 ， 麦当劳、波音这些巨无霸公司都将无法生存 。 所以 ， 企业债是非常重要的问题 ， 也是能维持美股上升、稳定的最核心的问题 。
为了解决企业债问题 ， 美联储增加货币发行直接购买AAA评级的公司债券（AAA评级以下公司美联储没权限购买） 。 目前的情况是很多企业债都要拯救 ， 但美联储不能下场购买 ， 这就需要债务重组 。 核心思路就是：美联储或者财政部牵头 ， 对行业内的几家公司做重组 。 如果行业内这几家公司各自为政 ， 那么谁的债务问题都无法得到解决 ， 但如果这几家公司联合到一起 ， 把债务、部分资产绑定到一起 ， 这样以重组的公司发行债券 ， 因为形成了垄断 ， 评级就会更高 。
2万亿美元刺激方案
美国国会众议院于3月27日通过2.2万亿美元财政刺激计划 ， 以防止美国经济受新冠肺炎疫情冲击陷入严重衰退 。 这项计划中 ， 美国民众能获得5500亿美金 ， 包括失业保险和家庭现金补助；小企业能获得3490亿美金；大公司大约获得5000亿美金 ， 包括航空公司获得的各种特别救助；还有2210亿美金用于企业税收优惠 ， 向医院、州政府和市政府提供更多医疗资源等等 。


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