摩根士丹利投行投资总监冯帆：疫情之下美国金融市场现状浅析( 二 )
这项财政刺激计划看起来大致平衡 ， 大公司、小公司、地方政府、医疗行业都得到了分配 。 但实际上在救援法案的一部分条款中明确指出 ， 航空客机公司可以获得2500亿美金的贷款 ， 航空货运公司大概40亿美金 ， 国家安全工业公司是170亿美金 ， 剩下的4540亿美金究竟给谁却语焉不详 。 法案原文仅仅是提到 ， “不超过4540亿美金的贷款或贷款担保和其他投资工具将用于美联储建立的各类拯救机制以便向金融系统提供流动性 。 ”
美联储在拯救一级的交易商商业票据以及货币基金时 ， 不是直接购买资产 ， 而是与财政部合作 。 由财政部成立若干个法律实体 ， 即特殊目的实体（SPV） ， 相当于独立的法人投资机构 。 财政部负责提供10%的启动资金 ， 这4540亿美金实际上就是启动资金 。
这些SPV的设立 ， 目的就是隔离美联储投资的风险 。 在未来的投资中这些SPV会大量吃进企业债务这样严重亏损的资产 。 美联储通过这种方式把风险转嫁给SPV ， 由SPV联合华尔街一级的交易商 ， 例如像摩根斯丹利以及大型的银行包括一些大型的另类资产公司如黑石等 ， 大量买进他们自己或者关系户手中严重贬值的企业债资产 ， 然后转手再以100%的面值抵押给美联储 ， 从而获得美联储更多的救援贷款 。 根据救援法案 ， 这套操作的逻辑可以放大十倍的资金量 ， 达到4万多亿美金的规模 ， 并以此去拯救企业债务 。 而只有10%的资金能够真正救助美国民众 ， 绝大多数资金拯救的是金融资本 ， 即华尔街 。
虽然这些抵押品都并非普遍意义上的优质资产 ， 但从法律上讲美联储并没有任何责任 ， 而是被委托的一级交易商的责任 ， 而这些一级交易商则将责任推卸给市场黑天鹅 。 财政部作为这些组资资本的投资人 ， 只能自认亏损 。 最终 ， 美国纳税人和全世界所有持有美元的人都跟着华尔街去分担这些问题账目 。
作者简介：冯帆 ， 美国摩根士丹利投行另类投资总监 ， 赢众海外咨询金融顾问 。 资深金融行业从业者 ， 有丰富的现金管理、债券组合、股票投资、各类基金等金融理财行业知识及从业经验 。
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