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【格隆汇】三七互娱（002555）发布2019年财报：净利翻倍后仍具业绩弹性( 二 )



【格隆汇】三七互娱（002555）发布2019年财报：净利翻倍后仍具业绩弹性
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图：中国游戏市场销售收入（亿元）与同比增速 来源：伽马数据
不过 ， 虽然版号发放重启 ， 但版号实行总量控制 。 2019年的版号数量大幅减少 ， 甚至低于版号停发了很长时间的2018年 。

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图：2013~2019年版号发放数量 来源：游戏葡萄
我们认为 ， 版号数量收紧主要针对质量低下、内容低俗、不符合社会主义核心价值观的游戏 ， 倒逼游戏开发商走精品化路线 。 游戏公司研发开支不断扩大 ， 游戏研发周期延长 ， 需要更多的资金和人才储备 。
2019年三七互娱研发开支达8.20亿元 ， 同比大幅增长52.4% 。 本年度公司实施了“三七游戏2.0”战略 ， 以增强研发能力 ， 将对产品的关注升级发展为对人才发展的关注 。 截至本报告期末 ， 公司共有游戏及系统研发人员1582人 ，较上年增长14.72%；其中高级研发人员数量也在进一步增加 。

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图：三七互娱研发费用与同比增速来源：公司公告
另外 ， 精细化运营也非常重要 。 通过对流量的精细化运营 ， 可以提升买量效果和营销精准度 。 通过对内容的精细化运营可以拉长生命周期 ， 保持游戏流水稳健 。
三七互娱持续完善精细化流量运营模式 ， 不断优化“立体营销+精准推送+长线服务”的多元方式 。
2019年 ， 三七互娱自研的智能化投放平台“量子”以及智能化运营分析平台“天机”已投入使用 。 “量子”为智能化投放平台 ， 可以实现快速投放和自动化投放 ， 通过大数据分析以及AI算法提升推广效率以及效果 。 “天机”是智能化运营分析平台 ， 可以通过数据分析模型对游戏生命周期进行精准预测 ， 支持运营团队根据用户数据采取差异化的活动营销 。
产品精品化与运营精细化无形中提升了市场门槛 ， 导致竞争加剧 ， 行业出清 ， 一二线游戏厂商的市场占有率不断提升 。 根据易观数据 ， 2019年中国移动游戏发行市场 ， 腾讯游戏、网易游戏、三七互娱位列前三 ， CR3=78.11% 。 其中三七互娱由于产品和业绩的爆发 ， 2019年市场份额进一步升至10.44%

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图：2019年中国移动游戏发行竞争格局 来源：易观数据
尾声
【【格隆汇】三七互娱（002555）发布2019年财报：净利翻倍后仍具业绩弹性】2019年三七互娱营收与净利润录得现象级的增长 。 进入2020年 ， 我们认为公司的游戏储备丰富 ， AI智能系统提升经营与营销效率 ， 2020年将延续2019年的增长趋势 。 公司在财报中透露 ， 预计2020年一季度归属于母公司净利润区间为7~7.5亿元 ， 同比增长54.2%~65.2% ， 也可以验证我们的判断 。


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