美国股市■美股大跌真凶：企业杠杆率、估值已达“不能承受之高”，为什么总是量化交易背锅？( 二 )
光大证券当天中午13：00停牌 ， 直至14：22分才发布公告进行信息披露 。
后来经查明 ， “乌龙指”是由于光大证券在进行ETF套利交易时 ， 因程序错误 ， 其所使用的策略交易系统以234亿元的巨量资金申购180ETF成分股 ， 实际成交72.7亿元 。 当天下午开市后 ， 光大证券公司在未披露的情况下卖空股指期货、卖出ETF对冲风险 。 同年11月 ， 证监会对光大证券公司做出行政处罚决定 ， 认定其相关行为构成内幕交易 ， 做出罚没5.23亿元的处罚 ， 对包括杨剑波在内的四名责任人员分别给予警告 ， 处以60万元罚款 ， 并采取终身证券、期货市场禁入措施 。
危机的根本原因
事实上 ， 美股此前经历了十年牛市 ， 直至2020年2月20日开启暴跌 ， 恐慌情绪蔓延 ， 国际油价上演“水比油贵”的尴尬局面 ， 黄金的避险功能也暂时失灵 。
当地时间3月15日 ， 美联储突然宣布将联邦基金利率目标区间下调到0%至0.25%的超低水平 ， 并重新启动7000亿美元的量化宽松（QE） 。 在特朗普政府推出一系列财政刺激政策及美联储强势出台货币政策“组合拳”情况下 ， 仍未能阻止美股熔断 。 不难看出 ， 特朗普并未意识到问题的根源 。
海富通量化投资部总监杜晓海向《华夏时报》采访人员称 ， 前段时间市场波动大幅上升 ， VIX（恐慌指数）上升到2008年最恐慌时候的水平 ， 导致很多风险平价类产品大幅消减波动较大的头寸 ， 从而进一步加大了市场的波动 。 但随着各国央行火力全开 ， 流动性的风险有所缓解 。 现在更多是基本面的压力了 。 海外股市3月的表现和A股2015年有点相似 。
“美股在经历了十年牛市后 ， 需要一段时间的调整 。 此次美股的快速下跌 ， 是被动降杠杆的流动性危机 。 疫情扩散和原油价格战是此次危机的诱发因素 ， 美国企业的高杠杆率、高估值是危机的根本原因 。 第一波流动性危机已经过去 ， 目前经济基本面变化对股市的影响还未充分显现 。 ”胡泊对《华夏时报》采访人员表示 ， 此次疫情诱发的美国经济问题比2008年严重 ， 股市整体调整幅度应超过2008年 ， 二次探底极有可能 。
4月3日 ， 摩根士丹利将美国第一季度GDP增速预期从-2.4%下调至-3.4% ， 第二季度GDP增速预期从-30%下调至创纪录的-38% ， 极其悲观 。
回到国内市场 ， 摩根士丹利华鑫基金数量化投资部总监、大摩多因子基金经理余斌向《华夏时报》采访人员做了个对比 ， 中国机构投资者如公募基金采用集中交易制度 ， 与欧美市场有非常显著区别 。 同时 ， 个人投资者普遍较少采用量化交易 ， 所以中国市场较难发生类似情形 。
【美国股市■美股大跌真凶：企业杠杆率、估值已达“不能承受之高”，为什么总是量化交易背锅？】编辑：严晖 主编：陈锋
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