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『奥海』奥海科技IPO之路或生变局 毛利率骤降 新增8成产能或面临风险



『奥海』奥海科技IPO之路或生变局 毛利率骤降 新增8成产能或面临风险
本文插图

随着电子产品的升级 ， 尤其是智能手机的迅速发展 ， 电池充电器成了每个人不可或缺的产品 。 东莞市奥海科技股份有限公司（下称“奥海科技”）作为传音控股、华为、小米、OPPO等品牌手机的充电器供货商 ， 目前每年生产1.71亿只充电器 ， 其IPO进程自然会引起市场的关注 。
海科技主营手机等电子设备的充电器生产 ， 是较早进入充电器行业的企业 。 但近年来 ， 公司的业绩表现不太稳定 ， 同时产品毛利率整体呈下滑趋势 。 2019上半年 ， 公司产品的综合毛利率为19.25% ， 较2016年已经减少了近4成 。
与此同时 ， 产销规模扩大 ， 但缺少运营资金 ， 公司一直通过银行间接融资的方式维持资金运营 ， 导致近年来公司的资产负债率居高不下且逐年上升 。 截至2019年上半年 ， 公司资产负债率已经达到63% 。 此外 ， 笔者翻阅招股书发现 ， 奥海科技在冲刺IPO之前补交员工五险一金 ， 2016年12月 ， 公司应缴未缴的五险一金金额为944万元 ， 截至今年6月30日 ， 公司应缴未缴的五险一金金额为36.02万元 ， 意味着公司在三年补齐了900多万元的五险一金 。
手机销量遭遇腰斩 或加剧增收不增利
据招股书显示 ， 此次上市融资是为了建设智能终端配件（塘厦）生产项目和研发中心生产项目 ， 以及补充公司的流动资金 。 公开资料显示 ， 奥海科技的前身是中天电子 ， 2006年之前 ， 经营模式主要以OEM为主、生产头线一体的充电器 ， 面对的客户群体主要是各种功能手机、组装手机、数码产品的厂家 。
随着电子产品的升级 ， 尤其是智能手机的迅速发展 ， 奥海科技的生产模式逐渐过渡为ODM模式 ， 生产的产品也转向USB充电器 。 同时 ， 公司客户也由不知名的功能手机客户逐渐升级为小米、中兴、华为等国产品牌手机客户 。 目前 ， 除充电器行业外 ， 公司还增加了移动电源、智能音箱和智能家居等领域的业务 。
不过 ， 笔者翻阅招股书发现 ， 虽然公司是属于较早进入充电器行业的企业 ， 但最近几年 ， 公司的业绩表现并不稳定 。 招股书显示 ， 2016-2019年上半年 ， 公司的营收分别是10.12亿元、11.53亿元、16.61亿元和9.80亿元 ， 同期净利润分别是1.60亿元、5127.08万元、1.14亿元和7969.93万元 。
从近年来营收来看 ， 2017年公司营收虽然微微增长 ， 但是净利润同比却减少了67.93% ， 出现增收不增利的情况 。 此外 ， 奥海科技不仅业绩不稳定 ， 毛利率的表现也不好 。 据招股书显示 ， 2016-2019年上半年 ， 公司的毛利率分别是31.47%、22.76%、16.57%和19.25% ， 整体呈下降趋势 。
对于毛利率的连年下滑 ， 奥海科技表示 ， 是由于行业原材料和劳动力成本上升 ， 同时下游手机行业整合 ， 行业竞争加剧 ， 导致公司未能及时上调产品销售价格 。 因此 ， 报告期内毛利率整体下降 。 奥海科技给出的理由是价格竞争策略 ， 随着公司客户的知名度、公司的市场占有率在慢慢提高 ， 毛利率也逐步企稳 ， 然而较下滑之前 ， 已经减少38.83% 。
而且公司的销售收入占比相对集中 ， 2016-2019年上半年 ， 公司前五大客户的销售收入占比分别为47.03%、55.64%、59.62%和68.88% 。 但是公司前五客户并不稳定 ， 只有小米在近3年半的时间一直保持在前五大客户中 ， 其余四大客户则是不停变动 。
值得注意的是 ， 由于全国疫情暴发 ， 手机行业已经遭遇到严重的冲击 。 据中国信通院发布的数据显示 ， 2月国内手机市场总体出货量638.4万部 ， 较上年同期下降56% ， 其中 ， 智能手机出货量为634.1万部 ， 同比下降54.7% ， 占同期手机出货量的99.3% 。 2G手机有4.3万部、4G手机396万部、5G手机238万部 。
国产品牌手机出货量为585.8万部 ， 同比下降55.3% ， 占同期手机出货量的91.8%；上市新机型10款 ， 同比下降70.6% ， 占同期手机上市新机型数量的62.5% 。


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