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『奥海』奥海科技IPO之路或生变局 毛利率骤降 新增8成产能或面临风险( 三 )


2019年1月7日 ， 公司向东莞市第二人民法院申请金立支付所欠货款和库存损失的诉讼请求 ， 由东莞市第二人民法院于2019年1月8日以（2019）粤1972民初1122号正式受理 ， 目前该诉讼由于金立的财产尚未由破产管理人接管 ， 已被法院中止审理 ， 待接管后继续进行；截止2018年12月31日 ， 金立欠公司货款34,249,582.19元 ， 鉴于该款项目前收回存在重大的不确定性 ， 出于谨慎性原则 ， 公司已全额计提坏账准备 。
与此同时 ， 据奥海科技招股书显示 ， 金立正好就是奥海科技的大客户 。 2016年度该公司的第2大客户为金立 ， 对其销售额为6867.62万元 。 不过由于金立在2017年下半年出现了经营问题 ， 奥海科技与金立的成交额开始大幅减少 ， 2017年便从第2大客户下滑至第7大客户 ， 2018年变为第68大客户 ， 2019年上半年没有成交合作 。 那么 ， 既然是大客户 ， 那么资金往来肯定是少不了的 ， 目前 ， 金立尚拖欠奥海科技3424.96万元 ， 奥海科技已全部计提坏账准备 。
紧接而来的是伟创力事件 。 据悉 ， 伟创力1969年成立于美国硅谷 ， 是全球知名的代工厂商 。 2019年5月16日 ， 美国商务部工业与安全局（BIS）将华为公司纳入“实体清单”后 ， 伟创力随即通知其全球范围内的代工厂单方面停止为华为生产 ， 并且扣押了价值约为7亿元的华为所有权的设备和物料 。
虽然此后经过数轮博弈 ， 华为收回约4亿元人民币的物资 ， 剩余部分仍在努力追回 。 有报道称 ， 伟创力已被华为从供应链体系中剔除 。 而且对伟创力更加不利的是 ， 目前我国正在制定“不可靠实体清单” ， 据悉 “不可靠实体清单”制度正在履行内部程序 ， 将于近期发布 。
笔者翻阅招股书发现 ， 2018年伟创力正好是奥海科技的第5大客户 。 2019年上半年 ， 奥海科技对其的销售额为4258.24万元 ， 占营收的4.34% 。 2018年度 ， 销售额为7,382.81万元 ， 占营收的4.44% 。 虽然此前已经迎来了金立、伟创力这两只黑天鹅 ， 但对奥海科技来说 ， 或许真正的考验肯可能只是刚刚开始 。
新增产能或藏风险
据招股书显示 ， 奥海科技此次IPO拟投入募集资金9.41亿元 ， 其中智能终端配件（塘厦）生产项目拟投入募集资金6.18亿元 ， 该项目全部达产后将年产充电器产品13920万只 ， 这较2018年末的17114.5万只产能增加了81.33% 。
奥海科技称 ， 公司的手机品牌厂商客户市场份额的增加、智能手机在新兴市场的普及都为公司手机充电器的销量提供了广阔的增长空间 ， 同时公司充电器2016-2018年的产能利用率分别为97.59%、91.98%和94.68% ， 产销率分别为100.8%、94.91%和100.26% ， 似乎都证明新增13920万只充电器产能的合理性和必要性 。
不过 ， 值得关注的是 ， 充电器产品的毛利率降幅较大 。 2016-2018年 ， 充电器产品的毛利率分别为31.88%、23.15%和16.89% 。 与此同时 ， 充电器产品占主营业务收入的比例较高 ， 2016-2018年的数据分别是85.36%、89.03%和92.16% ， 占比逐年增加 ， 维持在9成左右 。
在充电器产品毛利率大幅下降、公司净利润波动较大以及行业竞争激烈的形势下 ， 增加8成充电器产能或面临较大的收益不及预期风险 。 同时 ， 充电器的下游产品-手机的出货量增速呈放缓甚至下滑的趋势 。 据IDC发布的报告数据 ， 2016-2018年全球手机出货量分别为19.83亿部、19.78亿部和18.88亿部 ， 2018年同比下降了4.14% 。
【『奥海』奥海科技IPO之路或生变局 毛利率骤降 新增8成产能或面临风险】此外 ， 由于用户需求减缓 ， 近年来我国智能手机的出货量也呈下滑趋势 。 据中国信通院的数据 ， 2015-2018年 ， 我国手机的出货量分别为5.18亿部、5.6亿部、4.91亿部和4.14亿部 ， 同比分别增长14.6%、8%、-12.3%和-15.65% 。 因此 ， 在全球手机和我国手机出货量下滑的大背景下 ， 奥海科技增加8成的充电器产能 ， 如未来市场开拓不力 ， 或面临产能过剩的风险 。


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