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【今日必读资讯】门店快速扩张有望持续，国金证券：九毛九翻台率相对稳定

本文来自微信公众号“草叔消费升级研究” 。
【【今日必读资讯】门店快速扩张有望持续，国金证券：九毛九翻台率相对稳定】1.2019年九毛九集团全年业绩回顾
收入同增42% ， 调整后归母净利同增158% ， 业绩符合预期 。 九毛九(09922)2019年实现收入26.87亿元人民币 ， 同比增长42% ， 主要增长来源于门店快速拓展；调整股权激励费用和上市开支后净利2.17亿元 ， 同比增长175% ， 调整后净利率为8.1%/同比提高3.9pct；调整后归母净利润为1.92亿元 ， 同比增长158% ， 调整后归母净利率7.1%/同比提高3.2pct ， 整体业绩符合预期 。 利润率提升明显主要由于①2018年其他存货亏损拖累利润 ， ②2019年经营利润率更高的太二品牌对收入贡献持续提升 。
【今日必读资讯】门店快速扩张有望持续，国金证券：九毛九翻台率相对稳定
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太二品牌收入同增136% ， 收入占比同比提高19pct 。 2019年九毛九集团整体收入26.87亿元 ， 其中餐厅经营贡献达24.4亿元 ， 同比增长44.6% ， 餐厅收入占比约为90.8%/同比提高1.6pct 。 九毛九集团旗下主营餐饮品牌为九毛九品牌与太二品牌 ， 2019年两大主营餐饮品牌对营收贡献出现结构性变动：2019年九毛九品牌实现收入13.7亿元/同比增长2.8% ， 收入占比为51.1%/同比下降19.4pct；太二品牌实现收入12.8亿元/同比增长136.4% ， 收入占比为47.5%/同比提高19pct ， 太二品牌是公司核心增长动力所在 。
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【今日必读资讯】门店快速扩张有望持续，国金证券：九毛九翻台率相对稳定
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门店快速扩张 ， 2019年净增加95家 ， 其中太二品牌开店61家 ， 为扩张重点所在 。 九毛九集团餐厅营收保持增长主要动力为不断扩张门店网络 ， 网红品牌太二为扩店重点所在 。 截止2019年末总门店数 ， 所有品牌/九毛九/太二/2颗鸡蛋-自营/2颗鸡蛋-加盟/怂/那未大叔分别为336//143/126/44/21/44/1/1家 ， 2019年净增加95家门店（65家自营+30家加盟） ， 其中太二品牌61家 ， 2019年因经营调整闭店数为24家（17家自营+7家加盟） 。 2019年太二品牌开店情况与招股说明书预期相符 ， 其他品牌略低于预期 ， 预计短期公司仍会将主要拓展精力放在太二品牌 。
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标准化流程降成本 ， 经营利润率同比提升2pct 。 九毛九集团2019年经营利润率由同比提升2pct达18.8% ， 其中太二品牌因其对人工依赖度较低 ， 经营利润率高达21.5% ， 高于整体水平 ， 九毛九集团2019年员工成本占比同比下降1.7pct至25.9% 。 伴随太二品牌收入贡献上升 ， 同时通过持续提高运营流程的标准化程度 ， 未来有望进一步控制人工成本 。 原材料成本率同比略有上升 ， 系太二品牌原材料成本占比相对较高 ， 同时餐饮行业原材料成本端均有一定上升趋势 ， 符合行业规律 。
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2.2019年九毛九集团关键指标回顾
翻台率相对稳定 ， 变动在合理范围 。 分品牌来看 ， 九毛九/太二/怂/那未大叔2019年翻台率分别为2.3/4.8/4.2/1.9次/天 ， 九毛九品牌与太二2019年翻台率同比下降0.1次/天 ， 变动均在可接受范围 ， 尤其是太二品牌2019年门店增幅高达94% ， 部分新店仍处于爬坡期 ， 尚未成熟 ， 整体翻台率稍降为合理现象 ， 在高速扩张的背景下翻台率仍高达4.8次/天 ， 体现高人气；新品牌水煮串串怂翻台率为4.2次/天 ， 表现不错 ， 持续性有待观察 。
客单价各品牌稳健增长 。 2019年九毛九集团旗下品牌九毛九/太二/2颗鸡蛋-自营/2颗鸡蛋-加盟/怂/那未大叔客单价分别为58/75/21/20/36/132元 ， 客单价价格层次区分明显 ， 覆盖消费群体范围广 。 九毛九/太二/2颗鸡蛋-自营/2颗鸡蛋-加盟客单价均有所提高 ， 分别同增9.4%/4.2%/5.0%/11.1% 。
太二同店销售额同增4% ， 九毛九品牌同店销售额基本持平 。 2019年九毛九品牌/太二同店数量分别为120/32家 ， 同店销售额达到11.39/4.57亿元 ， 同比增长0.2%/4.1% ， 太二同店销售额实现稳健增长 ， 九毛九品牌基本持平 。
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3.2020年最新营业情况
受卫生事件影响 ， 九毛九集团旗下品牌于1月26日起暂停营业 。 3月17日 ， 九毛九集团发布公告 ， 鉴于中国卫生事件有所缓解 ， 九毛九旗下部分门店将于3月18日起恢复营业 。 剩余门店将根据门店所在地区卫生事件防控情况逐步恢复营业 。 3月27日 ， 太二宣布北京、上海、广州、深圳、厦门等地门店恢复堂食 ， 其他门店也将陆续恢复 ， 部分门店外卖服务仍继续开放 。 停业期间 ， 九毛九旗下专注堂食餐饮品牌太二酸菜鱼灵活变通 ， 自2月24日起 ， 广州深圳部分门店上线美团外卖 。 3月13日 ， 太二酸菜将外送服务扩展至北京、上海、厦门、南京等城市 ， 同时支持门店自提服务 。 为了提升消费者外卖体验 ， 太二将米饭、冰粉、虾仁娃娃菜加量10% 。


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