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『深响』神州系大厦将倾？，瑞幸扇动蝴蝶的翅膀( 二 )


神州优车的业务分为三大板块 ， 专车及租车属于出行 ， 买买车属于汽车电商 ， 车闪贷属于汽车金融 ， 而后两者都不赚钱 。 专车业务在2017年刚扭亏 ， 就迎来网约车行业监管加强、政策收紧 ， 不得不清退大量不合规车辆和司机 。 租车业务受到网约车规模减少的影响 ， 车队租赁收入出现了超三成的下滑 。
神州优车危机四伏 ， 以陆正耀为核心的“神州系”急需新业务 ， 这次他们盯上了咖啡 。 在财新的《瑞幸狂奔》一文中 ， 接近陆正耀的市场人士曾表示 ， “神州系统里几乎所有板块都在亏损 ， 专车政策又已封死 。 如果当时不做咖啡 ， 神州可能会迎来大裁员 。 ”
于是 ， 瑞幸咖啡狂飙突进的故事就此上演 ， 幕后导演还是”神州系“的”铁三角“ 。
陆正耀为瑞幸投入了大量早期资金：2017年不到1亿元 ， 2018年约1.5亿元 。 黎辉在2016年到2017年就是神州优车的副董事长 ， 负责神州优车的战略和资本运作 。 在离开神州后 ， 黎辉创办了大钲资本 ， 刘二海则在离开君联资本创办了愉悦资本 ， 这两家都是瑞幸的重要投资方 。 此外 ， 刘二海的前东家君联资本也出现在了瑞幸的A轮融资中 。
也就是说 ， 瑞幸的背后是一个强关联的资本闭环 ， 瑞幸咖啡上市前的股权高度集中于陆正耀和其紧密关系人手中 ， 即陆正耀家族信托（持股30.53%）、钱治亚家族信托（持股19.68%）、陆正耀姐姐SunyingWong控制的MayerInvestmentsFunds（持股12.4%）以及大钲资本（11.9%）、愉悦资本（6.75%） 。
『深响』神州系大厦将倾？，瑞幸扇动蝴蝶的翅膀
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在神州租车的基础上 ， “神州系”的楼越盖越高 。
“神州系”想通过瑞幸讲一个用咖啡征服中国市场的故事 ， 从而吸引资本 ， 再通过资本腾挪 ， 盘活现有的以神州优车为主的神州系统 。
『深响』神州系大厦将倾？，瑞幸扇动蝴蝶的翅膀
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但这个系统存在诸多漏洞 。
根据财报 ， 2019年全年 ， 神州租车净利润再创新低 ， 仅3100万元 ， 同比暴跌89.3%；2019年上半年 ， 神州优车取得营收19.19亿 ， 较上年同期减少了48.98% ， 净亏损为6.52亿元 ， 同比大跌550.28% 。
财报显示 ， 神州优车上半年营收下降主要由于专车及车闪贷业务收入有所减少 ， 亏损的原因是公司联合北京宝沃推出汽车新零售模式 。
去年3月 ， 陆正耀以41亿元买下北京宝沃67%的股权 ， 意图讲好神州优车的故事 ， 实现“买车-租车-销售”的商业闭环 ， 但造车是个极重资产的业务 ， 可以预见的是 ， 宝沃还将在相当一段时间内拖累神州系统的营收 。
从神州租车、神州优车 ， 再到瑞幸和宝沃 ， “神州系”的大楼越盖越高 ， 但这一切的底座并非良好的经营和增长 ， 而是“神州系”的资本腾挪术 。
抛除瑞幸的大跌 ， 神州租车从上市至今 ， 五年半时间市值跌去82%；神州优车登陆新上板至今 ， 市值跌了44.4% 。 公司股价糟糕 ， 但陆正耀及其伙伴却总能股价高点准确增发、减持 ， 大额套现 ， 从而继续他们的资本游戏 。
在瑞幸的泡沫被戳破后 ， 这套玩法迎来前所未有的危机 。
操盘人陆正耀尽管目前瑞幸将财务造假的责任归在COO刘剑身上 ， 但从市场舆论来看 ， 作为一家美股上市公司 ， 瑞幸的CFO、CEO难辞其咎 。
就在瑞幸自曝的前几天 ， 瑞幸幕后推手之一愉悦资本创始及执行合伙人刘二海辞去了审计委员会委员职位；黎辉及大钲资本此前则通过两次减持大额套现 ， 持股比例从14.06%下降到8.59% ， 收回了投资成本不说 ， 还赚得盆满钵满 。
一切“巧合”的发生都很难令人相信大股东对造假行为毫不知情 。
关于瑞幸的泡沫 ， 还有待更多信息披露进一步戳破 ， 但瑞幸背后的实际操盘手陆正耀已被推至台前 。
『深响』神州系大厦将倾？，瑞幸扇动蝴蝶的翅膀
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陆正耀出生于1969年 ， 福建南平人 ， 曾于北京科技大学读本科 ， 2010年拿了北大的工商管理硕士学位 。
关于陆正耀的讨论中 ， “财技”和“讲故事”是最常出现的关键词 。
除了瑞幸狂奔上市的例子 ， 为了让神州优车登陆A股 ， 陆正耀也发挥了他高超的财技 。
神州优车是陆正耀“人车生态圈”的核心平台 ， 但由于持续亏损无法在A股上市 ， 而在港股上市的神州租车是盈利的 ， 神州优车通过陆续收购神州租车股份 ， 在2018年将神州租车并表 。 并表的结果是 ， 神州优车虽然主营业务仍然亏损 ， 但财务报表上却实现盈利2.7亿元 。
此外 ， 神州优车买下宝沃的过程也是煞费苦心 。
2018年 ， 长盛兴业(厦门)企业管理咨询有限公司（以下简称长盛兴业）以约39.73亿元的价格成为宝沃汽车67%股权的受让方 。 神州优车作为担保方 ， 为福田汽车向宝沃提供的股东借款提供担保 ， 担保金额不超过24亿元(含24亿元) 。
表面上看 ， 从福田汽车接手前德国品牌宝沃的是长盛兴业 ， 神州优车再从长盛兴业手中拿下宝沃 。 事实上 ， 长盛兴业的董事长王百因是陆正耀的同学 ， 王百因接手期间给宝沃汽车的财报“洗了个澡” ， 下调其资产 ， 使其正好没达到神州优车总资产的50% ， 让神州优车的并购没有构成重大资产重组 ， 以此规避一些监管层面的限制 ， 不耽误冲刺上市的进程 。


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