「葱香娱看」含金量如何？，长春高新2019年年报体检：业绩连年超预期
老邱写在前面的话：
与优秀企业为伍 ， 老邱希望大家把注意力放在其他低位的机会之上 ， 资金继续回流科技股 ， 全线开花 。 目前的盘面 ， 最佳策略就是抱团科技股 ， 特别是低位放量 ， 业绩优异 ， 有实质性业绩改善的票 ， 都是慢慢的 ， 不涨停 ， 涨不停 ， 然后2-3个月翻番 。
《今年 ， 科技股会有一个“小牛市”?》
点上方这个括号里的文字就可以直接阅读 。 觉得篇幅过长的朋友 ， 可以直接看上述这篇文章的末尾 ， 详细整理一份《A股各科技行业龙头股名单》
变的是行业格局 ， 不变的是大方向 ， 中国科技的未来十年 ， 可期 。
长春高新总部位于吉林省长春市 ， 实际控制人为长春新区国资委 。
2015年的时候 ， 公司四类产品的营收占比如下：
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其中核心业务基因生物制药占比54.92% ， 另外两项业务中成药和房地产占比也在20%以上 。
到2019年 ， 公司的产品分三类 ， 各自的营收占比如下：
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其中核心业务基因生物制药占比已经大幅提升到79.12% ， 中成药和房地产业务占比均下滑 。
先来看公司最核心的基因工程/生物类药品业务近五年的经营数据：
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近五年 ， 长春高新的基因工程/生物类药品业务经历了一个从中速增长到高速增长到超高速增长再到高速增长的抛物线过程 。 自2017年增速达到62.4%的顶峰后 ， 近两年增速逐年下滑 ， 但依然在高速成长区间 。
【「葱香娱看」含金量如何？，长春高新2019年年报体检：业绩连年超预期】公司的毛利率则是一路上升 ， 到2019年已经达到92.9% 。
再来看公司的房地产业务：
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作为一家从事“基因工程/生物类药品”高大上行业的生物医药公司 ， 为啥长春高新的业务里 ， 始终有一小块不温不火的房地产业务？这是一些投资者一直以来的疑问 。 不过房地产业务在拖营收增速后腿四年后 ， 2019年突然爆发 ， 营收大增58% ， 为业绩增长做出了正面贡献 。
再看公司的中成药业务：
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在连年低速增长 ， 2018年一度大幅下滑之后 ， 中成药业务在2019年一改前一年的颓势 ， 营收调头增长了9.9% 。
公司的现金收入比一般
（其中黄色字体部分分别为五年均值和三年均值 ， 下同）
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营收成长性就无须多言了 ， 公司连续四年处于高速增长区间 ， 可以说是连年超预期 。
长春高新近五年现金收入比均值为108%（参考值为117%） ， 这个比值一般般 ， 其中2019年为近五年最低 。
公司的净现比较差
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在成长性方面 ， 公司净利润增速比营收增速还要高出不少 ， 持续惊艳 。
在净利润的含金量方面 ， 近五年公司净现比均值为72%（参考值100%） ， 这个比值是比较差的 。 结合现金收入比来看 ， 公司营收的现金含量偏弱 ， 净利润的含金量则更弱 。
公司的核心利润和净利润增速一致
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公司每年的核心利润和净利润增速都基本一致 ， 未现异常 。
公司的销售费用收入比持续上升
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公司的销售费用收入比从2015年到2018年持续攀升 ， 2019年因房地产业务异军突起大增58.21% ， 这个数据已经有些失真 。
公司2019年自由现金流大幅改善 ， 但现金分红还是弱
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公司应收票据及应收账款、预付款项、应付票据及应付账款、存货等指标均未现明显异常 。 与此同时存货和预收账款因公司有房地产业务而未能反映出医药业务的真实情况 。 由于公司生长激素、房地产等物业都放在子公司 ， 因此分析母公司报表也难以看到细节 。
2019年 ， 公司的自由现金流有较大提升 ， 不过现金分红仅2.02亿元 ， 和公司的净利润相去甚远 。
公司近三年研发投入如下：
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近三年 ， 公司的研发投入增速远低于营收增速 ， 同时保持着一定的资本化率 。
公司的三率十分彪悍
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