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[投资]抄底找对方向了吗？不是只有科技股和新基建！︱投资人说


杨玲星石投资首席执行官全国青联第十二届委员会委员、第五届国家机关青联委员、中国证券投资基金业协会第二届合规与风险管理专业委员会联席主席、中国财富管理50人论坛常务理事
毕业于西安交通大学 ， 经济学硕士 。 18年基金从业经验 。 曾任职诺安基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司 。
第一财经采访人员 高远
【[投资]抄底找对方向了吗？不是只有科技股和新基建！︱投资人说】感谢杨总通过远程的方式接受第一财经专访 。 我们看到目前在国际投资界有两种完全不同的判断 ， 一方面认为疫情会导致全球类似于像1929年美国开始的经济的大萧条 ， 现在只是开始；另外一方面认为说其实不可能出现经济大萧条 ， 美股的这一轮的下跌之后将会解决它的高杠杆和泡沫 ， 带来价值投资的机会 ， 继而也会映射到A股 ， 您更倾向于哪种判断？
分标题一、系统性风险并未出现 并未形成全球性金融危机
星石投资首席执行官 杨 玲
现在来看已经发生了一个大的全球性的金融危机的情况 ， 说这个话还为时过早 ， 我比较同意我们国内监管层的这样的一个观点 ， 你去观察一下就会发现 ， 对比上一次2008年的金融危机来看的话 ， 系统性、重要性的这些金融机构还没有发生倒闭 ， 更没有发生一系列倒闭的这样一个情况 。
所以从这个意义上来看 ， 可能现在美股发生的这些大幅的动荡 ， 目前仍然还控制在一个短期的流动性危机上面 。 另外从美联储的暴力救市 ， 当时有人认为它力度太大了 ， 现在看来这个力度还是相对比较有必要的 。 美股虽然还有在大幅震荡 ， 但基本上也已经把恐慌的力度降下来了 ， 我们看到恐慌指数目前已经降到53左右的这样的一个水平 ， 基本上恐慌是过去了 。 这是我的一个看法 。 现在美股正在经历的流动性去杠杆、暴力去杠杆的这样的一个过程 ， 其实A股已经承受过了 。 A股目前来看估值属于历史的最低位 ， 跟美股还是完全不同的 。 所以我觉得美股有快速释放它的高杠杆高位内在调整的需求 ， 其实将来A股美股同步的概率可能就大一点 ， 那么前一段时间是A股的独立性 ， 说明其实和美股之间 ， 一个已经去过杠杆 ， 一个还没有去杠杆 ， 这样的一个内在的原因还是很有关系的 。
第一财经采访人员 高 远
在这一轮全球性的流动性宽松来看 ， 目前您认为就A股而言 ， 它最利好于哪个板块？它的投资机会是否已经形成？
分标题二、除了科技股 周期股消费股也将受益
星石投资首席执行官 杨 玲
我觉得首先 ， 我们从A股来看 ， 最先受益的肯定是这些科技类的成长股 。 因为科技类的成长股在过去的这几年里面 ， 它的估值已经被调整的相对比较充分了 ， 它估值相对比较低 ， 那么流动性一旦开始有一点点放松之后 ， 它是率先受益的 。 那么随着后面的这样发展和演进 ， 我们觉得除了科技类的成长股以外 ， 像周期股还有消费股也会随之而受益 。 因为今年其实全球经济复苏受到新冠肺炎的影响都会变缓 ， 但是各国包括中国都会要力争保持一个相对比较稳定 ， 不会出现高失业率的这样的经济增长目标 。 这个目标我觉得是底线 ， 大家肯定要去完成的 。 现在欧美日本已经是零利率了 ， 我觉得A股过了通胀的高点之后 ， 未来也会进一步加大货币宽松的这样的一个力度 ， 因此各市场的估值中枢都会抬升 。 所以我觉得可能周期股、消费股都会有一些机会 。
第一财经采访人员 高 远
我看到星石投资最新的报告认为二季度国内经济在内需消费方面会率先进行修复 ， 您认为这会利好哪个板块？
分标题三、除了爆发性修复机会 龙头公司还将受益集中度提升
星石投资首席执行官 杨 玲
首先我们要看一下疫情 ， 疫情来了以后对哪些行业它的打击是最大的 ， 像旅游业、像酒店业、餐饮等等的 ， 它们受到的打击是最大的 。 这些行业其实还在悄悄的发生一些变化 ， 还有房地产受到打击也很大 ， 因为它是高杠杆率的这样一个行业 ， 那么这些行业实际上目前由于疫情的冲击 ， 由原来大家认为是一个短期冲击 ， 变成一个中期的冲击 。 那么这些行业会发生一些变化 ， 当然变化是什么？行业集中度会不断提升 。 当疫情影响结束之后 ， 首先这些龙头的企业它会享受到这个行业爆发性修复的这样的一个益处 ， 其次还会享受到一个行业集中度提升 ， 订单集中的这样的一个好处 ， 所以我觉得像这些其实大家都可以关注的 。


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