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「宇新股份」宇新股份产品生产技术非独有 “内外交困”竞争加剧存隐忧( 二 )


下游行业“降温” ， 且随着乙醇汽油、新能源汽车的推广力度逐渐加大 ， 宇新股份产品市场或受到冲击 。 上述问题 ， 对于宇新股份而言 ， 或系冰山一角 。
二、账上“趴着”近3亿元 ， “不差钱”反募资“补血”
《金证研》沪深资本组还发现 ， 此番冲击上市 ， 宇新股份拟募集资金10亿元 ， 其中1.6亿元用于补充营运资金 。 而宇新股份或并不“差钱” 。
2016-2018年以及2019年上半年 ， 宇新股份经营活动产生的现金流量净额分别为9,889.93万元、12,756.64万元、17,064.35万元、5,910.26万元 。
2016-2018年以及2019年上半年 ， 宇新股份的货币资金分别为1.36亿元、2.15亿元、2.84亿元、2.8亿元 。 其中 ， 货币资金以银行存款为主 ， 同期 ， 宇新股份银行存款分别为1.28亿元、2.14亿元、2.83亿元、2.79亿元 。
2016-2018年以及2019年上半年 ， 宇新股份的未分配利润分别为2.46亿元、3.45亿元、5.03亿元、5.93亿元；银行理财收益分别为75.02万元、180.56万元、818.58万元、291.26万元 。
除此之外 ， 宇新股份资产负债率逐年走低 ， 偿债压力小 。
2016-2018年以及2019年上半年 ， 宇新股份的资产负债率分别为32.51%、23%、18.64%、14.11% 。 同期 ， 宇新股份并无短期借款和长期借款；财务费用分别为155.04万元、269.2万元、-1.76万元、136.95万元 。 财务费用中的利息支出分别为157.26万元、23.81万元、0元、0元 。
而宇新股份的其他应付款主要为押金保证金等 ， 其中主要为工程项目和设备等留存的质保金 。 2016-2018年以及2019年上半年 ， 宇新股份其他应付款分别为803.06万元、955.69万元、912.13万元、901.1万元 。
由上述种种情况或意味着 ， 宇新股份并不缺钱 ， 其募资“补血”的合理性或该打上问号 。 而宇新股份另一募投项目存在的问题 ， 同样值得关注 。
三、募投项目产品生产技术非独有 ， 市场竞争或加剧
事实上 ， 宇新股份募投项目或缺乏竞争力 ， 系其难以回避的问题之一 。
招股书显示 ， 除了补充营运资金之外 ， 宇新股份的另一募投项目则是“15万吨/年顺酐项目”（以下简称“顺酐项目”） ， 实施主体系其控股子公司惠州宇新新材料有限公司（以下简称“宇新新材料”） 。
《金证研》沪深资本组注意到 ， 顺酐项目的生产技术并非宇新股份自主研发的成果 ， 而是采用美国亨斯迈石油化工有限责任公司（以下简称“亨斯迈”）的正丁烷固定床氧化法+溶剂吸收后处理工艺 。
据招股书 ， 2018年8月3日 ， 宇新股份与亨斯迈签署《技术许可协议》 ， 约定亨斯迈将其拥有自主知识产权的顺酐生产工艺技术许可给宇新股份子公司宇新新材料年产15万吨顺酐项目使用 ， 并为项目建设提供工艺设计包和相关技术服务 。 相关技术许可期限为25年 ， 技术许可费和工艺设计包费用合计为498万美元 ， 并对亨斯迈派驻的技术服务人员每人每日支付1,000美元技术服务费 。
值得一提的是 ， 早在2011年 ， 顺酐行业主要竞争对手与亨斯迈签署了关于顺酐生产工艺技术许可的合同 。
据招股书 ， 宁波浙铁江宁化工有限公司（以下简称“江宁化工”）是浙江交通科技股份有限公司（以下简称“浙江交科” ， 证券旧名为江山化工）的子公司 ， 是宇新股份顺酐行业主要竞争对手之一 。
据江山化工2011年3月发布的公告 ， 《关于宁波江宁化工有限公司与亨斯迈石化有限责任公司签署许可与基础设计协议的公告》中 ， 江宁化工为被许可方 ， 亨斯迈为许可方 ， 约定亨斯迈设计、采购、建造及运营82,000吨/年的粗顺酐（用于生产1,4-丁二醇或生产80,000吨/年的精制顺酐）生产装置所需的技术许可、基础设计包、技术协助和培训等 。 履行期限为除非双方同意或依协议规定提前终止 ， 协议自生效日起生效且在25年内持续有效 。
据浙江交科2019年半年报 ， 江宁化工顺酐装置是引进亨斯迈正丁烷法顺酐工艺 。 且截至目前 ， 浙江交科未有公告显示江宁化工与亨斯迈的协议终止等有关信息 。 这意味着 ， 江宁化工与亨斯迈的协议或仍执行 。


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