江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

【沃伦·巴菲特】顶尖高手，都是时间的长期主义者( 二 )


在新冠疫情蔓延背景下 ， 全球经济、金融市场徘徊在十字路口 ， 下一站去往何处？我们本期选择霍华德·马克斯2020年3月31日备忘录、2020年3月13日备忘录两篇文章 ， 与你分享 。
正文：
全文14,280字
预计阅读28分钟

【沃伦·巴菲特】顶尖高手，都是时间的长期主义者
本文插图

霍华德·马克斯2020年3月31日备忘录：做好应对和利用衰退的准备
以下为霍华德·马克斯2020年3月31日备忘录全文 ， 来自微信公众号“人民币交易与研究”：
在过去六周里 ， 市场经历了最好的时期和最坏的时期：
1、2020年2月19日~3月23日 ， 美国股市经历了历史上最迅速的崩盘 ， 标普500指数下跌33.9% 。 但从上周二到上周四（2020年3月24日~3月26日） ， 该指数累计上涨17.5% ， 创下上世纪30年代以来最大的三日累计涨幅 。
2、2020年2月27日~3月27日的21个交易日中 ， 标普500指数共有18个交易日波动幅度超过2% ， 其中11个交易日下跌 ， 7个交易日上涨；其中包括1933年以来最大单日百分比涨幅 ， 也包括1940年以来第二大单日百分比跌幅（仅次于1987年的黑色星期一） 。
3、2020年3月9日~3月20日 ， 发行新的投资级（IG）债券似乎不可思议 。 然后 ， 正如我们的交易员Justin Quaglia指出 ， 上周美联储救助计划的消息 ， 使49家公司发行了1,070亿美元的IG债券 。 这使其成为有记录以来 ， 发行量最大的一周；有记录以来发行量最大的一个月（2020年3月106个企业发行了2,130亿美元）；这也是有史以来发行量最大的季度(2020年Q1共发行4,730亿美元 ， 相比2019年Q1增长40%) 。 事实上 ， 上周的发行量超过2019年的9个月份 。
4、最后 ， 2020年3月26日 ， Justin写道 ， “很难相信我在两周内 ， 使用了‘恐慌’、‘错失恐惧症’（FOMO）这两个词 。 ”
从以上几点看 ， 重要的是 ， 关注人们以及市场认为长期现象可以在短期内改变的程度 。
众所周知 ， 冠状病毒在美国和其他地方仍在蔓延 ， 经济注定会陷入严重衰退 ， 加杠杆的实体不得不担心他们的贷款来源和流动性 ， 石油价格是1973年欧佩克禁运以来最低 。 金融资产的价格也下降了 ， 是适度地下降 ， 还是过多或是过少？
换句话说 ， 在前所未有的不确定性和完全缺乏类比过去的指导情况下 ， 我们必须考虑市场发展前景与可能性 。
毫无疑问 ， 政府和美联储注入大量现金 ， 以改善短期状况的能力 ， 是毋庸置疑的 ， 而且市场肯定将他们视为稳操胜券的赢家 。 但我认为花点时间认真讨论一下可能的情况 ， 是很重要的 。 过去一周的补救措施肯定有效吗？前一周的负面影响真的被消除了吗？谁将在短期和中期胜出：疾病、经济衰退 ， 还是美联储/财政部的行动？
为了以负责任的方式思考这些问题 ， 我决定尝试将乐观与悲观元素进行分类 。
乐观情况
现在没有人认为事情是好的 ， 但是乐观主义者的观点 ， 建立在坏消息尽早停止和在不久的将来出现好消息的基础上 。 如你所知 ， 我通常避免使用宏观预测 ， 也从不做自己的预测 。 我通常会在备忘录中引用别人的观点 ， 但不是因为我有理由相信他们是正确的 。
最早感染这种病毒的国家已经取得良好的进展 。 报告的新病例数据已经持平 ， 在韩国 ， 从医院出院的人 ， 比进入医院的人还多 。 我们的法兰克福办事处负责人Hermann Dambach报告称 ， 意大利、德国、奥地利的数字正在改善 。
我所看到的每一个预报 ， 都假定病毒将在三个月左右得到控制 。 曲线先是变平 ， 然后向下转；病毒得到控制 ， 然后被消灭 。 这背后是：1、检测可以识别出受感染的人 ， 并将他们隔离 ， 以防止感染他人；2、群体免疫力的发展 ， 减少能够传播疾病的人数；3、温暖的天气使疾病消退；4、发现有助于康复的治疗方法；5、研制出一种疫苗 。


推荐阅读


上一篇：「永辉超市」永辉云创To B：剥离一年，退居中台

下一篇：[]2019-2020年中国网络文学行业融资数据及典型企业案例分析