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「海天味业」港股通精选之海天味业

【「海天味业」港股通精选之海天味业】
「海天味业」港股通精选之海天味业
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海天味业(603288)3月25日晚间发布2019年度业绩报告 ， 公司实现营业收入197.97亿元 ， 同比增长16.22%；归母净利润为53.53亿元 ， 同比增长22.64%；拟10转2派10.8元 。
公司表示 ， 2020年的公司计划营业总收入目标为227.8亿元 ， 利润目标为63.2亿元(该经营目标受未来经营环境影响存在一定的不确定性 ， 并不构成对投资者的业绩承诺)
看到2019年的业绩 ， 我只想说海天味业不愧为北上资金的重仓股 ， 一如既往的优秀 。 每个A股投资者都会对它赞不绝口 ， 同时又会无奈的摇摇头：公司确实是好公司 ， 就是太贵了 。
确实 ， 尽管海天味业在产品端、渠道端拥有竞争对手无法比拟的优势 ， 但很多投资者很难理解 ， 一家净利润稳定增长20%-25%的公司 ， 为什么获得了50-60倍市盈率的市场估值 。 财务方面浅析如下：
1、财务基本面：
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近5年公司的营收与净利润平稳增加 ， 营收5年平均涨幅11.88% ， 净利润5年平均涨幅16.36% 。
公司于2014年上市 ， 上市融资派现比5.24, 。 自公司上市IPO融资了19亿多之后 ， 再无其他方式融资 。 在A股这样的大生态环境下 ， 仿佛是一股清流 ， 两个字优秀 。
海天旗下三款核心产品分别是酱油、调味酱和蚝油 ， 2018年三者的收入占比分别为60%、12%和17% 。 2019年 ， 这三款产品的收入均正向增长 ， 但增速略有不同 ， 酱油实现营收116.29亿元 ， 同比增长13.60%；调味酱实现营收22.91亿元 ， 同比增长9.52%；蚝油实现营收34.90亿元 ， 同比增长22.21% 。 蚝油的收入占比则提升到了20% 。
2、ROE与ROA
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公司的ROE和ROA比较平稳 ， ROE平均保持在30% ， 符合巴菲特优秀公司的标准 。
3. 零应收 vs 大额预收
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海天2019年应收票据和应收账款的总额几乎为零 ， 只有246万 。 对应的 ， 预收款项达到了41亿 。
这个数字背后隐藏的是 ， 海天的品牌势能极强 ， 对供应商和经销商的话语权极强 ， 真正做到了上下游通吃 。 经销商们抢着来打款 。 像极了某台 。
真正好的商业模式 ， 就是先交钱 ， 再发货（白酒企业也是这样的） 。
4. 零负债
海天2019年的有息负债仅为1960万元 ， 相较于账上135亿的货币资金来说不值一提 。
如此低的负债率 ， 再结合上面提到的零应收 ， 海天的抗周期和抗风险能力绝对一流
5、商誉
截止2019年 ， 商誉余额0.15亿元 ， 对于一个总市值近3000亿来的公司来说 。 基本上忽略不计 。 同时也可以看见 ， 公司基本上不靠收购其他企业来发展 。 完完全全靠自己内生 。 对于那些商誉占比市值高达50%的企业来说 ， 海天真的是好太多了 。
6、涨价通胀预期
产品涨价的空间 。 这一点不用讲大家都理解 ， 我认为市场给予海天近50倍市盈率 ， 最核心的原因就是品类扩张和产品涨价的可能 。
对于未来：
公司在2010~2017年之间 ， 每隔2到3年左右提价一次 ， 而且有个有趣现象 ， 每次提价都是海天带头 ， 其他调味品企业再跟进 。 海天不提价其他企业也不提价 ， 只有海天提价后 ， 后续其他企业才敢跟进 ， 大哥到底是大哥 ， 大哥还没动筷子 ， 小弟们哪敢动 。


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